Подписаться arrow_upward

Антон Сафонов

Okey продолжает привлекать деньги

Ритейлер О’кей планирует разместить три выпуска облигаций, общий объем которых составит 8 млрд руб. Облигации будут пятилетними с номиналом в 1 тыс. руб. Учитывая достаточно интенсивные планы по развитию, привлеченные средства для ритейлера необходимы, но они не будут критичны для долговой нагрузки.

При этом по облигациям существует возможность погашения, что, принимая во внимание достаточно высокую доходность, должно быть привлекательно для инвесторов. На мой взгляд, прибыльность размещаемых облигаций будет не менее 10-12% с учетом текущей ситуации на рынке. Также напомню, что ранее стало известно об открытии Nordea bank кредитной линии сети
гипермаркетов в размере 2,5 млрд руб. Срок линии также составляет пять лет.

Достаточно обширная инвестиционная программа на 2012 год (ее объем составляет порядка 15 млрд руб.) и планы по открытию 14 гипермаркетов и 5 супермаркетов предполагают, что большая часть этих средств (не менее 60-70%) пойдет на открытие новых магазинов. Остальные деньги будут использованы для пополнения оборотного капитала и рефинансирование текущих обязательств. Что касается привлекаемых кредитных ресурсов, то, учитывая текущую ситуацию на рынке корпоративного кредитования, ставка могла составить 9-9,5%, а то и меньше, если кредит привлекается под залог имущества.

По итогам 2011 года размер чистого долга составлял 9,129 млрд руб., то есть для ритейлера сумма привлеченного кредита не очень большая. При этом в текущем году должно быть погашено порядка 4 млрд руб. Таким образом, привлечение средств за счет выпуска облигаций не окажет сильного негативного влияния на долговую нагрузку.

С учетом этих средств и кредитов, а также прогнозов на 2012 год, показатель NetDebt/EBITDA по итогам года составит около 1,6х. Это достаточно низкий уровень. Напомню, что рост выручки ожидается примерно на 25-30%, то есть показатель приблизится к 120 млрд руб. На мой взгляд, эти ожидания вполне реальны, особенно если принять во внимание результаты первого квартала. Прогноз рентабельности по EBITDA остается на уровне 7,8-8% по итогам года, что связано с возможным улучшением показателя во 2-м полугодии до 9,5-10%.





Сейчас О’кей торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам с развивающихся рынков и к российском компаниям по EV/EBITDA и EV/S на 2011 и 2012 годы. Целевая цена до конца года — $10.84 за GDR, что предполагает потенциал роста в 18,5%.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^