Модельный портфель: десять самых выносливых акций

Прошедшая неделя для российского рынка вновь выдалась непростой, что связано исключительно с внешним фоном. Индекс ММВБ с 23 по 27 июля снизился на 0,64%. Однако модельный портфель Инвесткафе показал достаточно сильную динамику и смог прибавить более 1%.

Падение могло оказаться еще сильнее, если бы не заявление главы ЕЦБ Марио Драги о том, что центробанк сделает все возможное для борьбы с кризисом и сохранения ситуации на более-менее стабильном уровне. Фактически смысл этого заявления сводится к тому, что ЕЦБ вновь начнет выкупать облигации проблемных стран, в частности Испании и Италии. Это позволило доходности данных долговых бумаг упасть ниже 7%, что дополнительно поддержало рынки.

Но, судя по всему, угроза того, что положение в еврозоне вскоре станет критическим, сохраняется, так как Греции могут снова списать часть долга, и потери на этот раз понесут как сам ЕЦБ, так и другие европейские регуляторы. Хотя это и позволит избежать обострения долгового кризиса, но сам по себе такой шаг говорит о крайне высоких рисках.

Вторая половина недели принесла на рынки долгожданный позитив, так как американская статистика по ВВП, подросшему на 1,5%, не могла не порадовать участников рынка, впрочем, данная оценка еще может быть пересмотрена.

Из корпоративных новостей на текущей неделе стоит обратить внимание на отчетность Роснефти по МСФО за 2-й квартал 2012 года.

Макроэкономической информации на этой неделе будет достаточно много. Пристального внимания заслуживает статистика из Китая. В среду, 1 августа, там выйдет индекс менеджеров по снабжению для производственного сектора. Аналогичные данные появятся и в Великобритании. В этот же день в США будет опубликован прогноз ADP по занятости, ожидается показатель на уровне 120 тыс. Расходы на строительство, по предварительным расчетам экспертов, вырастут на 0,4%. Также увидят свет традиционные данные по запасам бензина и сырой нефти в Штатах. В четверг, 2 августа, динамика торгов будет зависеть от решений по ключевой ставке ЕЦБ и Банка Англии. По прогнозу они обе останутся неизменными на уровне 0,75% и 0,5% соответственно. Также по еврозоне ожидается рост цен производителей на 1,9%. Завершат неделю важные данные по розничным продажам в еврозоне, которые должны снизиться на 1,4%.



За прошедшую неделю наш модельный портфель вырос на 1,06%, тогда как индекс ММВБ снизился на 0,64%. Таким образом, стоимость портфеля на закрытие 27 июля составила 1256 795,69 руб., в том числе 450,99 руб. в виде денежных средств.



Наиболее сильную динамику показали акции МТС, НМТП и Акрона, также значительно лучше рынка были бумаги АФК Система и Башнефти. Именно за счет них портфелю удалось показать положительные значения доходности за неделю, так как Новатэк, ВТБ, Северсталь и Соллерс падали быстрее индекса ММВБ.



Доходность нашего модельного портфеля с начала августа 2011 года достигла 32,42%. Индекс ММВБ за аналогичный промежуток времени снизился на 2,25%. Спред в пользу Инвесткафе составляет 34,68%.



Изменений в портфеле вновь немного, так как, судя по результатам последних недель, текущий состав достаточно стабилен и позволяет показывать результаты лучше рынка. Были исключены акции ВТБ, так как в последнее время они показывают стабильную негативную динамику, будучи сильно подверженными влиянию внешних негативных факторов. Вместо акций банка в портфель вошли бумаги Э.Он Россия.

Соллерс (машиностроение)
Целевая цена: 669,357 руб. Потенциал роста: 61,25%.

Акции Соллерса остаются самыми привлекательными для инвестиций в машиностроительном секторе. Рост бумаг продолжится, однако важную роль здесь будет играть макроэкономическая ситуация на мировом рынке в целом и на российском в частности. Продажи Соллерса поднимаются быстрее, чем в целом по сектору, а акции концерна все еще торгуются с сильным дисконтом по отношению к аналогам.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена: 103,2 руб. Потенциал роста: 14,27%.

Сбербанк по итогам 1-го полугодия текущего года остается в лидерах банковского сектора по всем показателям, прочно удерживая свои позиции. Влияние негативных внешних факторов отразилось на котировках большинства бумаг российских эмитентов, в том числе и Сбербанка. Тем не менее для многих игроков это стало хорошим поводом купить бумаги Сбера по более низкой цене. Отмечу также, что приватизация крупнейшего российского банка по-прежнему является одной из обсуждаемых тем. Правительство предложило осуществить ее с помощью допэмиссии. Но пока эта идея не получила воплощения, поэтому не оказывает влияния на динамику акций банка. В целом Сбербанк продолжает развиваться в соответствии с утвержденной стратегией. Сейчас одним из приоритетных направлений для него является выход на рынок экспресс-кредитования, которое считается высокомаржинальным сегментом.

НМТП (транспортный сектор)
Целевая цена: 4,92 руб. Потенциал роста: 54,24%.

Стали известны некоторые подробности будущей приватизации Новороссийского морского торгового порта. В частности, выяснилось, что РЖД не будут продавать свой пакет акций. Размещение депозитарных расписок состоится на LSE, а его организатором выступит банк UBS, который запросил всего 0,5% от сделки, притом что общая стоимость размещаемого пакета составляет $350 млн. Также был назван ориентировочный срок размещения — ноябрь 2012 года. Все это вселило уверенность в инвесторов и толкнуло котировки бумаг порта вверх. Мы ожидаем продолжения роста стоимости акций и в дальнейшем, так как его потенциал по-прежнему высок.

Башнефть (нефть и газ)
Целевая цена: 2195 руб. Потенциал роста: 24,19%.

Позитивным фактом для Башнефти стала новость о том, что Башнефть-Полюс получит назад лицензию на разработку месторождений им. Требса и Титова и сможет разрабатывать их совместно с Лукойлом. Запасы этих месторождений оцениваются в 142,3 млн тонн. Их разработка поможет Башнефти существенно нарастить добычу. Кроме того, в преддверии планируемого в 2013 году IPO руководство компании будет стремиться сделать ее активы более привлекательными для потенциальных инвесторов, что двинет стоимость акций вверх. К концу этого года Башнефть планирует завершить консолидацию активов башкирского ТЭК, а это сделает структуру компании более прозрачной, увеличит free float и ликвидность акций.

МТС (телекоммуникации и ИТ)
Целевая цена: 290,38 руб. Потенциал роста: 19,01%.

Бумаги МТС сохраняют хороший потенциал роста до целевой цены. Компании удалось добиться возобновления своей деятельности в Туркмении, что должно оказать пускай и небольшой, но положительный эффект на финансовые показатели, в том числе на рентабельность оператора. Несмотря на проблемы с дочерней компанией в Узбекистане, мы пока все еще считаем отзыв лицензии у местной «дочки» маловероятным, так как это в первую очередь неблагоприятно для ее абонентов, которых в этой стране насчитывается 9,5 млн.

Новатэк (нефть и газ)
Целевая цена: 487 руб. Потенциал роста: 42,69%.

Добыча у Новатэка растет, и его доля на отечественном рынке будет расширяться. Компания реализует свой крупнейший проект — строительство завода СПГ на Ямале, ресурсной базой для которого будет служить Южно-Тамбейское месторождение. Правительство заявило, что готово выделить на строительство порта Сабетта, который станет ключевым элементом транспортной инфраструктуры комплекса Ямал СПГ, федеральные средства в размере 47,2 млрд руб. При этом Новатэку придется вложить 25,9 млрд руб. Поддержка государства позволит компании направить больше средств непосредственно на разработку месторождения и строительство завода по производству СПГ, что позволит обеспечить реализацию проекта в запланированные сроки.

Э.Он Россия (электроэнергетика)
Целевая цена: 3,9 руб. Потенциал роста: 52,34%.

Э.Он является самой рентабельной компанией среди ОГК, причем данный показатель увеличивается последние четыре года. На сегодня рентабельность по EBITDA составляет 35%. Выручка стабильно поднимается вместе с ростом тарифов на электроэнергию. Компания реализовала большую часть инвестиций в рамках ДПМ и имеет положительный денежный поток. У Э.Он отсутствует чистый долг, а денежная позиция составляет 10 млрд руб. При этом компания не планирует новых вложений, а ее менеджмент намерен выплачивать высокие дивиденды.

Рост генерации Э.Он за 1-е полугодие составил 7%, и этого удалось достичь за счет запуска мощностей, введенных в рамках ДПМ. Данная новость окажет позитивное влияние на котировки в краткосрочном периоде. На сегодня компания торгуется с P/E, равным 10,8. Мультипликатор EV/EBITDA находится на уровне 6,42. Значения мультипликаторов соответствуют среднеотраслевому уровню, однако они существенно ниже исторических значений и меньше, чем у мировых аналогов. В котировках не учтена и обусловленная высокой рентабельностью низкая волатильность прибыли компании в будущем.

Северсталь (металлургия)
Целевая цена: 522 руб. Потенциал роста: 47,5%.

Производственная отчетность Северстали за 2-й квартал оказалась нейтральной. С одной стороны, снизились объемы продажи горячекатаного и толстолистового проката на 9% и 22% соответственно. С другой стороны, стоит отметить продолжающуюся тенденцию к увеличению доли более высокомаржинальной продукции в общей структуре отгрузок. Так, продажи холоднокатаного листа выросли на 9%, а оцинкованного — на 5%. Низкая долговая нагрузка Северстали (коэффициент NetDebt/EBITDA на конец 1-го квартала равнялся 1,1х — самое низкое значение среди отечественных публичных металлургов) и высокая рентабельность бизнеса позволяют утверждать, что компания одной из первых восстановится после кризиса и сумеет активно нарастить свою долю на рынке.

Акрон (химическая промышленность)
Целевая цена: 1600 руб. Потенциал роста: 15,27%.

Акрон в запланированные сроки запустил свой фосфатный проект Олений ручей. На промышленные объемы поставок сырья он выйдет через два-три месяца, что в дальнейшем приведет к резкому сокращению зависимости от конкурирующего Фосагро. Отказ от приобретения государственной доли Апатита и выкуп лишь 12% акций Azoty Tarnow вместо планировавшихся 66% освобождают значительные объемы денежных средств, которые могут пойти на выплату очень щедрых дивидендов. Напомню, что итогам девяти месяцев 2011 года дивидендная доходность составила 9,43%.

АФК Система (телекоммуникации и нефтегазовый сектор)
Целевая цена: 33,81 руб. Потенциал роста: 31,05%.

Одна из основных проблем Системы — неопределенность в положении индийской «дочки» SSTL, которая была лишена лицензий на оказание услуг связи — вполне может разрешиться благоприятным для компании образом. Плата за частоты на новых аукционах может быть снижена до разумных пределов, кроме того, не исключена рассрочка по выплатам. Таким образом, есть вероятность, что SSTL продолжит свою деятельность в обычном режиме. Бумаги Системы при этом остаются недооцененными. Фактором поддержки для них по-прежнему является программа обратного выкупа на $300 млн.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^