Модельный портфель: негатив не пройдет!

Неделя с 16 по 20 июля для российских фондовых площадок выдалась не очень удачной, что объясняется противоречивым внешним фоном и неоднозначными новостями из Европы. Но модельный портфель Инвесткафе показывал динамику лучше рынка и вырос на 0,77%, притом что индекс ММВБ потерял 0,08%.

Основной причиной для снижения во второй половине прошлой недели стали новости из Европы, а именно продолжающийся кризис в Испании. Несмотря на то, что министры финансов еврозоны одобрили план поддержки банковской системы этой страны, доходность ее гособлигаций устремились к новым максимумам. Ситуация усугубляется непрекращающимися акциями протеста, что создает вероятность развития событий по греческому сценарию. За помощью помимо испанских банков обратилось и региональное правительство Валенсии. Сами власти страны ожидают рецессии. Вдобавок настроение всем подпортили новости от ЕЦБ, который отказался принимать греческие бумаги в качестве гарантий под кредиты.

Сезон квартальной отчетности американских компаний также не радует. Банки показывают самую низкую прибыль. Чистая прибыль сократилась и у General Electric снизила чистую прибыль, а Microsoft и вовсе отчитался с убытком. В такой ситуации о положительной динамике на рынках говорить не приходится, тем более что риски дальнейшего замедления экономик Китая и США сохраняются.

Из корпоративной отчетности на этой неделе ожидается публикация результатов Магнита по МСФО за первое полугодие. Она выйдет 24 июля. В четверг, 26 июля, операционные и финансовые результаты по US GAAP за 1-е полугодие представит TNK-BP International.

В понедельник, 23 июля, станет известно значение индекса деловой активности в обрабатывающей промышленности округа ФРБ Чикаго. На следующий день состоится выступление главы ФРС США Бена Бернанке, кроме того, будет опубликован индекс менеджеров по снабжению для производственного сектора в США. В ближайшую среду будут выдут данные по ВВП Великобритании за второй квартал. Ожидается, что в годовом выражении показатель снизится на 0,3%. Также в этот день в США появится информация по продажам на первичном рынке жилья и запасам бензина и сырой нефти по данным EIA. В четверг, 26 июля, стоит обратить внимание на данные по денежной массе в еврозоне, а также послушать выступление министра финансов США.



За прошедшую неделю наш модельный портфель вырос на 0,77%, тогда как индекс ММВБ снизился на 0,08%. Таким образом, стоимость портфеля на закрытие 20 июля составила 1243 611,99 руб., в том числе 58,79 руб. в виде денежных средств.



Наиболее сильную динамику показали акции НМТП, Новатэка и Акрона. Также лучше рынка были ФСК ЕЭС, АФК Система и Северстали. Хуже рынка торговались на прошлой неделе Соллерс, Сбербанк, ВТБ и Башнефть.



Доходность нашего модельного портфеля с начала августа 2011 года достигла 31,04%. Индекс ММВБ за аналогичный промежуток времени снизился на 1,62%. Спред в пользу Инвесткафе составляет 32,66%.



Состав портфеля на текущей неделе практически не изменился, так как большинство бумаг свой потенциал роста не реализовали. Вместо акций ФСК ЕЭС, которые ранее показывали хорошую динамику, в портфель вернулись акции МТС.

Соллерс (машиностроение)
Целевая цена: 669,357 руб. Потенциал роста: 61%.

Акции Соллерса продолжат расти, так как для этого есть несколько фундаментальных причин. Во-первых, реализация автомобилей в России в целом увеличилась на 15%, а продажи машин, выпускаемых Соллерсом, растут в среднем на 23%. А во-вторых, акции концерна все еще торгуются с сильным дисконтом по отношению к аналогам.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена: 103,2 руб. Потенциал роста: 14,51%.

Фаворитом в своем секторе остается Сбербанк. Стало известно, что он занял 17-е место среди самых дорогих банков мира по объему капитализации, опередив BNP Paribas, Deutsche Bank и др. Одна из основных задач в стратегии Сбербанка до 2014 года — войти в первую десятку крупнейших банков, и 17-е место является доказательством того, что банк действует в соответствии с намеченным планом, не только приобретая активы за рубежом. А это лишь добавляет уверенности акционерам в стабильном развитии эмитента. Кроме того, Сбербанк наконец-то добился от ФАС разрешения на создание совместного предприятия с BNP Paribas, которое обеспечит выход на рынок экспресс-кредитования, что является позитивной новостью для банка в целом. Кстати, Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) Сбербанка РФ на уровне BBB со стабильным прогнозом, что также положительно отразится на котировках акций в краткосрочной перспективе.

НМТП (транспортный сектор)
Целевая цена: 4,92 руб. Потенциал роста: 63,46%.

НМТП на этой неделе опубликовал операционные результаты 1-е полугодие, согласно которым рост грузооборота составил 6,2%, что выше значения в целом по рынку, равного 5,2%. В связи с этим мы ожидаем хороших финансовых результатов за первые шесть месяцев текущего года. Необходимо следить за новостями о приватизации, которые могут толкнуть котировки порта вверх. Также был назван возможный организатор размещения — банк UBS.

Башнефть (нефть и газ)
Целевая цена: 2195 руб. Потенциал роста: 27,04%.

Недавно компания выиграла тендер на разработку блока-12 в Ираке. Предполагаемые запасы блока составляют 300 млн тонн нефти. Геологоразведка в Ираке — первый иностранный проект компании, благодаря нему расширяется география ее деятельности, а также пополняется ресурсная база. Башнефть планирует и в будущем увеличивать свои запасы сырья и приобретать новые активы за границей. Кроме того, на фоне планируемого в 2013 году IPO руководство Башнефти будет стараться сделать свои активы максимально привлекательными для инвесторов, что увеличит капитализацию компании.

МТС (телекоммуникации и ИТ)
Целевая цена: 290,38 руб. Потенциал роста: 26,97%.

Акции МТС остаются наиболее привлекательным вложением в телекоммуникационном секторе. Компания поддерживает хорошие темпы роста выручки, а отказ от агрессивного расширения абонентской базы положительным образом влияет на рентабельность компании. Одновременно МТС имеют приемлемые риски. Несмотря на проблемы с дочерней компанией в Узбекистане отзыв лицензии у местной «дочки» по-прежнему выглядит маловероятным, так как это прежде всего ударит по абонентам, которых в Узбекистане насчитывается 9,5 млн.

Новатэк (нефть и газ)
Целевая цена: 487 руб. Потенциал роста: 35,73%.

Правительство, заявило, что готово выделить на строительство порта Сабетта, который станет ключевым элементом транспортной инфраструктуры комплекса Ямал СПГ, 47,2 млрд руб. федеральных средств. При этом Новатэку придется вложить около 25,9 млрд руб. Завод СПГ и разработка Южно-Тамбейского месторождения — самые крупные проекты компании. То, что власти готовы выделить на строительство порта Сабетта федеральные средства, говорит о том, что Новатэк получит гарантированную поддержку государства в своем проекте и дополнительное финансирование. Это позволит компании направить больше средств непосредственно на разработку месторождения и строительство завода по производству СПГ. Благодаря господдержке Новатэк сможет обеспечить реализацию проекта в запланированные сроки.

ВТБ (финансовый сектор)
Целевая цена: 0,08285 руб. Потенциал роста: 58,8%.

В группе ВТБ хорошие результаты продолжают демонстрировать его дочерние банки. Розничное направление — ВТБ24 за 1-е полугодие выдало 41 тыс. ипотечных кредитов объемом в 60 млрд руб., что более чем вдвое превышает показатели аналогичного периода 2011 года. За оставшиеся полгода планируется увеличить выдачу ипотеки еще на 100 млрд руб., то есть рост намечается довольно интенсивный. Отмечу, что на 1 июля 2012 года ипотечный портфель группы ВТБ, включающей в себя ВТБ24, Банк Москвы и Транскредитбанк, достиг 327 млрд руб., поднявшись с начала года на 8,4%. По прогнозам руководства, ипотечный портфель всей группы вырастет в этом году на 33% и превысит 400 млрд руб. Отмечу, что ипотека продолжает оставаться одним из популярных кредитных продуктов в портфеле ВТБ24. Через свою «дочку» — Банк Москвы материнская компания решила развивать инвестиционный бизнес, планируя охватить тот сегмент рынка, который в силу небольших масштабов не может покрывать ВТБ Капитал и который выгодно бы было построить именно в Банке Москвы. Инвестбизнес позволит Банку Москвы стать более универсальным в предоставлении услуг как корпоративным, так и розничным клиентам, а также будет способствовать росту выручки самого БМ и Группы ВТБ в целом.

Северсталь (металлургия)
Целевая цена: 522 руб. Потенциал роста: 41,43%.

Во 2-м квартале наблюдалось снижение спроса на металлопродукцию, особенно в испытывающей финансовые трудности еврозоне. А на отечественном рынке ситуация оказалась не столь драматичной: резкое снижение затронуло в основном трубную отрасль. В этих условиях вертикально интегрированная Северсталь выглядит весьма привлекательно, так как Россия является для нее приоритетным рынком, что должно поддержать уровень продаж компании на стабильном уровне. Низкая долговая нагрузка тоже заметно снижает риски в случае потенциального ухудшения ситуации.

Акрон (химическая промышленность)
Целевая цена: 1600 руб. Потенциал роста: 20,48%.

Отказ Акрона от участия в конкурсе по приобретению госпакета Апатита представляется правильным решением. На покупку могло потребоваться от 10,5 до 25 млрд руб., которые теперь пойдут на иные цели, например на развитие собственных сырьевых проектов или на дивиденды. Среди акционеров польской Azoty Tarnow с предложением Акрона согласились лишь 12%. То есть затраты на покупку составят лишь $102 млн против потенциальных $580 млн, а это также приведет к сохранению денежных средств без увеличения долговой нагрузки. Новости об этом весьма позитивны для котировок компании.

АФК Система (телекоммуникации и нефтегазовый сектор)
Целевая цена: 33,81 руб. Потенциал роста: 34,17%.

АФК Система продолжает развивать свой бизнес: недавно были подписаны документы, оформляющие получение холдингом контрольной доли в системном интеграторе Энвижн. Структура сделки имеет крайне комфортную для Системы структуру, и фактически компания получит прибавку к финансовым показателям при минимальных денежных затратах. Фактором поддержки для бумаг Системы также должна стать программа обратного выкупа на $300 млн.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^