Подписаться arrow_upward

Григорий Бирг

ТНК-BP продала излишки

Стало известно, что покупателем Новосибирскнефтегаза и Северноенефтегаза стала РуссНефть, 49% которой принадлежит АФК Система. Благодаря приобретению этих активов РуссНефть сможет нарастить добычу как за счет текущей добычи на месторождениях приобретенных компаний, так и в перспективе нескольких лет за счет ввода новых месторождений.

Если добыча на месторождениях Новосибирскнефтегаза в 2010 году составила 1185 тыс. тонн нефти, то в 2011 году она снизилась на 38% — до 723 тыс. тонн. В 2012 году также ожидается снижение добычи до 538 тыс. тонн. Добыча обеспечивалась лишь одним месторождением — Верх-Тарским. В настоящий момент компания владеет лицензиями на 3 участка: Верх-Тарский, Ракитинский и Восточно-Межовский.

Северноенефтегаз владеет лицензиями на добычу и разрабатывает всего два месторождения в Новосибирской области: Восточно-Тарское и Малоичское. Добыча нефти на обоих месторождениях в 2008-2009 годах составляла 140-180 тыс. тонн. Более свежих данных в отчетности компании нет.

За счет приобретения Новосибирскнефтегаза и Северноенефтегаза, РуссНефть сможет нарастить добычу нефти, как за счет текущей добычи на месторождениях приобретенных компаний, так и в перспективе нескольких лет за счет ввода новых месторождений после геологоразведки.
Ранее нефть Верх-Тарского месторождения приходилось перевозить автотранспортом. Теперь же ТНК-BP завершила затратное строительство 180-километрового трубопровода от Верх-Тарского месторождения до пункта приема Транснефти, соответственно нефть с расположенных рядом месторождений, которые будут введены в эксплуатацию в будущем, также может быть с малыми затратами поставлена в систему Транснефти.



В 2011 году РуссНефть добыла 13,6 млн тонн нефти, за счет приобретения новых активов добыча может быть увеличена на 2-2,5 млн тонн нефти в год в перспективе нескольких лет. Несомненно, это потребует роста затрат как на геологоразведку, так и на применение дорогостоящих методов увеличения нефтеотдачи. Удельная себестоимость добычи нефти на Верх-Тарском месторождении в 2011 году составила $6 за баррель, в то время как средний показатель по месторождениям РуссНефти составляет порядка $7 за баррель.

Учитывая незначительность активов в масштабах ТНК-BP Холдинг, эта новость нейтральна для акций компании. Сейчас на котировки влияют перспективы разрешения корпоративного конфликта в ТНК-BP. В результате доля одного из акционеров должна упасть ниже 50%, это облегчит управление компанией и позволит ей дальше беспрепятственно развиваться. Разрешение корпоративного конфликта увеличением доли BP будет позитивным для акций ТНК-BP Холдинга. На холдинг приходится почти треть добычи BP, и компания, несомненно, будет вкладываться в этот актив. Цель по обыкновенным акциям ТНК-BP Холдинг составляет $4,9, по привилегированным — $3,9.

За счет перспектив роста добычи РуссНефти новость будет позитивна для акций АФК Системы, которая владеет 49% РуссНефти. Несмотря на успешное развитие своих основных активов, бумаги АФК Система остаются существенно недооцененными как по сравнению с их стоимостью, так и по сравнению с мультипликаторами аналогичных зарубежных компаний. Кроме того, остается фактор поддержки в виде программы обратного выкупа на $300 млн. Целевая цена в 33,81 руб. подразумевает существенный потенциал роста.

В прошлом году РуссНефть полностью избавилась от собственных нефтеперерабатывающих и сбытовых активов. В частности, Оренбургнефтепродукт был приобретен Башнефтью, у которой наоборот, избыток собственных перерабатывающих мощностей и обширная сбытовая сеть. Тем временем, в преддверии IPO Башнефти, возможно объединение двух компаний. Объединенная компания имела бы добычу на уровне 29-30 млн тонн нефти в год, и соотношение перерабатывающих мощностей к добыче на уровне вполне приемлемых 80%. Целевая цена по обыкновенным акциям Башнефти — $68,7, по привилегированным — $55,0.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^