Подписаться arrow_upward

pavel

Акрону для Польши никаких денег не жалко

Компания Акрон объявила о том, что поднимает цену своего предложения акционерам польской компании Azoty Tarnow на 25%. Срок действия предложения истекает 16 июля.

Российская сторона уже трижды продлевала эти сроки. По словам вице-президента Акрона Владимира Кантора, больше такого продления не будет. Причина, по которой предложение до сих пор не принято, в нежелании польского Министерства финансов (государству принадлежит 32% компании) и руководства самого предприятия продавать данный актив.

Первоначальное предложение Акрона подразумевало премию почти в 18% к рыночным котировкам компании. Теперь же ее акционеры имеют возможность продать свои акции по цене, превышающей среднюю за последние полгода на 48%. При этом сам факт предложения Акрона с конца мая вызвал повышение рыночной цены бумаг польской компании на Варшавской бирже почти на 40%. На сегодня они стоят 36 злотых, а российский производитель предлагает 45. Но я полагаю, что, если Акрон отзовет предложение, цена может так же быстро скатиться к предыдущим уровням.

В любом случае на 14 июля назначено общее собрание акционеров компании Azoty Tarnow, на котором будет обсуждаться вопрос заключения сделки с Акроном. Так что подождем окончательного вердикта.

Текущая стоимость предложения означает, что Акрон оценивает пакет в 66% польского предприятия в $560-570 млн. Насколько это большая сумма для российского производителя? На конец 1-го квартала свободные денежные средства составляли 20,1 млрд руб., чистый долг равнялся 31,73 млрд руб., соответственно, коэффициент NetDebt/(LTM EBITDA) составлял 1,5х. Таким образом, задолженность Акрона находилась на довольно комфортном уровне и никаких проблем не вызывала.

Сокращение объема денежных средств или увеличение долга на сопоставимую с ценой сделки сумму приведет к росту коэффициента приблизительно до 2,4х, что, в общем, некритично, особенно если учесть, что у Акрона по-прежнему есть ряд очень ценных непроизводственных активов. В их числе лицензии на канадские месторождения и пакет Уралкалия. Замечу, что в последнее время его акции заметно поднялись, и теперь его можно оценить в 21,99 млрд руб. Благодаря таким активам профинансировать сделку с польской стороной — совсем не проблема даже без увеличения долговой нагрузки. Вместе с тем стоит помнить, что в сентябре Акрон попытается побороться за государственный пакет

Апатита. Его начальная стоимость обозначена в 10,5 млрд руб., а максимальная, согласно решению совета директоров новгородской компании, может достигнуть 25 млрд руб.

Целевая цена по акциям Акрона — 1600 руб., потенциал 23%. Рекомендация — «покупать».

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^