Подписаться arrow_upward

Антон Сафонов

Минфин провел работу над ошибками

Министр финансов Антон Силуанов на прошлой неделе заявил, что некоторые ошибочные решения, которые были приняты во время прошлого кризиса, повторены не будут. Это касается поддержки фондового рынка и проведения плавной девальвации рубля.

Стоит отметить, что меры по борьбе с кризисом сами по себе неоднозначны, и многие ругали и ругают правительство за создание финансовой «подушки», которая, справедливости ради признаем, позволила успешно пережить тяжелые времена, так как были и другие возможные варианты действий.

Если говорить о поддержке фондового рынка, то для экономики России его значение пока невелико. Капитализация нашего рынка по грубой оценке составляет около 50% от ВВП страны, тогда как этот показатель должен быть близок к 100%. То есть средства, направленные на поддержку рынка, не являются эффективными расходами, и отказ от этой меры — это правильный и логичный шаг. Однако в 2008 году индекс ММВБ упал на 67%, а индекс РТС потерял 72,5%, то есть отечественная биржа лишилась практически 70% своей капитализации. При этом в развитых странах в среднем падение составляло порядка 30%. Кроме того, российский рынок обрушился сильнее, чем большинство других развивающихся. Таким образом, такое сильное снижение происходило при поддержке, а без нее, оно было бы еще сильнее, что показывает сильную уязвимость российского фондового рынка при оттоке капитала из рисковых активов.

Также нет ничего удивительного в том, что было решено отказаться от плавной девальвации рубля, так как в 2008 году ЦБ вынужден был сдерживать девальвацию, из-за того, что валютные риски были значительно выше, чем сейчас. Текущая ситуация позволит не придерживаться такой политики, а снижение курса рубля позволит бюджету компенсировать падение нефтяных цен в случае кризиса. Благодаря этому компаниям не придется останавливать или существенно сокращать производство, так как баланс курса и падения цен позволит поддерживать рентабельность на более-менее приемлемых уровнях. Я ожидаю, что девальвация вряд ли превысит 15% от текущих уровней.

Напомню, что ранее были обозначены меры борьбы со второй волной кризиса. Среди них — старые проверенные методы, которые доказали свою эффективность. В частности, предполагается создать резерв в бюджете, использовать механизм государственных гарантий и докапитализировать банковскую систему намереваются с использованием ОФЗ. Все эти шаги позволят достаточно оперативно помочь секторам и отдельным компаниям в случае резкого ухудшения экономической ситуации. Самое интересное, что ожидания властей по поводу кризиса не слишком негативные, так как пока о субординированных кредитах даже не говорят, и это вселяет некоторые надежды.

Хотя Россия и намерена постепенно снижать зависимость от нефтегазовых доходов, до реализации этого плана еще очень далеко. Основным для нашего рынка еще долго будет оставаться нефтегазовый сектор, в котором наиболее интересны акции Роснефти с целью в 262,5 руб. Также стоит обратить внимание на металлургию, где самыми привлекательными выглядят бумаги Северстали. Таргет по ним составляет 540 руб. А с учетом угрозы кризиса обратить внимание стоит и на потребительский сектор, в частности на ритейлеров, среди которых фаворитом остается Магнит с целью 3990 руб.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^