Евросибэнерго не спешит на биржу

Основной бенефициар компании Евросибенерго, Олег Дерипаска 3 июля сообщил, что компания не будет проводить IPO в 2012 году. При этом компания не отказывается от своих планов в принципе и вернется к вопросу о выходе на биржу несколько позже. Данный шаг является стратегически правильным, так как в настоящее время рынок капитала очень слаб и не располагает к проведению размещений.

Долговой кризис в еврозоне и неопределенность относительно судьбы евро значительно повысили риски долгосрочных инвестиций. Во-первых, любая компания, выходящая сегодня на IPO, столкнется со значительно заниженной оценкой своих бумаг рынком. Во-вторых, слабый спрос со стороны инвесторов в условиях дефицита ликвидности создает риск, что размещение может попросту не состояться.

Евросибэнерго является крупнейшей в России частной энергетической компанией. Основными направлениями ее бизнеса является производство электроэнергии, добыча угля. В состав холдинга входит инжиниринговое подразделение, занимающееся техническим обслуживанием объектов генерации. Производство электрической энергии — ключевой бизнес Евросибэнерго. На продажу электроэнергии приходится 66% его выручки. Суммарная мощность 18 электростанций компании составляет 19,5 ГВт. За первое полугодие 2011 года выручка группы по МСФО составила 51,8 млрд руб., что на 18% больше, чем за аналогичный период годом ранее. Скорректированная EBITDA выросла на 35,2% и составила 18,2 млрд руб.

В 2010 году компания совместно с китайским оператором гидроэлектростанций Yangtze Power создала СП YES-Energo. Цель создания СП — строительство объектов энергогенерации совокупной мощностью до 10 ГВт для экспорта электроэнергии в Китай. В рамках пилотного проекта YES-Energo должно построить три электростанции: Ленскую ТЭС (1200 МВт), Нижне-Ангарскую ГЭС (1200 МВт) и Транссибирскую ГЭС (900 МВт). Ленская ТЭС должна быть введена в эксплуатацию в 2014-2018 годах, стоимость ее строительства оценивается в $1,2 млрд Запуск Нижне-Ангарской ГЭС и Транссибирской ГЭС состоится в 2018-2020 годах. Инвестиции в эти проекты составят $2 млрд и $1,5 млрд, соответственно.

Производимая Ленской ГЭС электроэнергия позволит реализовать в регионе ряд крупных инвестиционных проектов. Среди них Удоканское месторождение меди с потребностью 450 МВт, Чинейское железорудное месторождение (150-200 МВт), Холоднинский ГОК (30 МВт), нефтепровод Восточная Сибирь — Тихий океан (80 МВт), а также строящийся Тайшетский алюминиевый завод ОК Русал. Электроэнергия, производимая Нижне-Ангарской ГЭС и Транссибирской ГЭС, направляется преимущественно на экспорт.

В настоящее время Евросибэнерго не имеет права заключать договоры на поставку мощности (ДПМ). Однако генеральный директор Евросибэнерго Евгений Федоров заявляет, что компания подаст заявку на включение Ленской ТЭС в список проектов, которые могут быть реализованы с использованием механизма, аналогичного ДПМ. В случае удовлетворения заявки риски при строительстве Ленской ТЭС снизятся.

Помимо создания СП YES-Energo, Евросибэнерго планирует более тесную интеграцию с Yangtze Power. Российская компания неоднократно заявляло о своих планах на проведение IPO в Гогконге. После листинга Евросибэнерго на бирже, Yangtze Power сможет приобрести долю в его капитале. Владение бумагами Евросибэнерго значительно снизит риски для Yangtze Power. При этом листинг на зарубежной площадке будет требовать от Евросибэнерго высокой прозрачности, что, несомненно, понравится китайской стороне. В свою очередь Евросибэнерго сможет привлекать более дешевое финансирование на международном рынке. IPO позволит вывести сотрудничество в рамках СП YES Energo на новый уровень. Кстати, с 2010 года размещение уже неоднократно переносилось. В первый раз причиной этого стало отсутствие у Yangtze Power разрешения со стороны китайского регулятора на приобретение доли в российской компании. В 2011-м Евросибэнерго проводило консолидацию активов, что также заставило его изменить свои планы. Сегодня размещение отложено в связи с неблагоприятной экономической конъюнктурой. Однако выход компании на биржу несет выгоды всем заинтересованным сторонам, поэтому он должен рано или поздно состояться.

На данный момент оценка всего акционерного капитала Евросибэнерго составляет $6,2 млрд, но в эту стоимость не включены потенциальные выгоды от продаж электроэнергии в Китай.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^