Подписаться arrow_upward

Андрей Шенк

НМТП: нам нет преград ни в море, ни на суше

Группа НМТП 22 июня отчиталась по МСФО за 1-й квартал 2012 года. Выручка группы выросла на 17,86% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила $234,6 млн. Улучшение результата обусловлено в первую очередь ростом грузооборота, который, по словам временного генерального директора группы Радо Антоловича, составил 10,4%, что превышает средний показатель по отрасли, равный 5,3%.

Валовая прибыль повысилась на 41,5%, по отношению к 1-му кварталу предыдущего года и достигла $166 млн. Такой результат объясняется сокращением себестоимости на 6%, в первую очередь благодаря сокращению затрат на топливо на 20%. Прибыль от операционной деятельности в январе — марте 2012 года выросла на 54,43%, до $148,1 млн.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

В отчетном периоде чистая прибыль группы достигла $252,85 млн, что на 76% больше показателя аналогичного периода в предыдущем году. Однако стоит отметить, что значительная часть прибыли до налогообложения пришлась на доходы по курсовым разницам в размере $197,3 млн, что, несомненно, отразилось и на размере чистой прибыли.

Все маржинальные показатели тоже существенно выросли в отчетном периоде по отношению к предыдущему. Рентабельность по EBITDA достигла 63,43% вместо 50,51% годом ранее. Операционная рентабельность стала выше на 12,7 п.п. по сравнению с результатом за январь — март 2011 года, а рост рентабельности по чистой прибыли составил 30,41%.


Источник:данные компании, расчеты Инвесткафе.

В соответствии с планами сокращения долговой нагрузки группы, объявленными в 1-м квартале прошлого года, чистый долг компании снизился на $99 млн и составил $2280 млн. В основном чистый долг был снижен за счет увеличения денежных средств на 82%, а вот сумма основного долга не уменьшилась. Показатель NetDebt/EBITDA сократился с 4,3х до 3,8х.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

Компания недооценена по основным мультипликаторам. Показатель EV/EBITDA составил 8,4 при медианном значении 13. Показатель P/E равняется 6,3, что гораздо ниже среднего по рынку стивидорных услуг.

Группа НМТП занимает лидирующую позицию на рынке стивидорных услуг. Доля компании в общем грузообороте морских портов России выросла на 3 п.п. по сравнению с показателем 1-го квартала 2011 года и составила 32%. Группа также является третьей по величине в Европе.

Напомню, что государство собирается продать пакет НМТП на бирже путем свободного размещения акций. Ранее рассматривался вопрос «закрытой» приватизации, чтобы не допустить полного контроля со стороны группы Сумма.

На сегодняшний день акции НМТП торгуются по цене 2,73 руб. Скорректированная целевая стоимость находится на уровне 4,92. Таргет по GDR равен $11,9 США. Потенциал роста по-прежнему высок и составляет 80,1%, рекомендация — «покупать».

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^