Подписаться arrow_upward

Григорий Бирг

Татнефть: скромность украшает

Татнефть опубликовала операционные результаты за 2012 год. Несмотря на высокую истощенность ресурсной базы, компании уже многие годы удается пусть и незначительно увеличивать добычу за счет эффективного использования методов повышения нефтеотдачи (МУН).

Это говорит о способности компании и в дальнейшем удерживать уровень добычи порядка 26 млн тонн нефти в год. Однако на инвестиционную привлекательность акций компании в первую очередь влияют планы по дальнейшему инвестированию в Танеко и дивидендная политика.



Добыча нефти у Татнефти в 2012 году выросла на 0,4% и достигла 26,307 млн тонн по сравнению с 26,296 млн тонн годом ранее. Благодаря внедрению передовых МУН на истощенных и обводненных месторождениях компании добыча компании в среднем растет на 0,5% с 2005 года. Необходимость использовать МУН для поддержания добычи на уровне 26 млн тонн в год означает, что в дальнейшем ее себестоимость продолжит повышаться. В связи с этим ключевым событием для Татнефти стал запуск собственного нефтеперерабатывающего комплекса Танеко мощностью 7 млн тонн в год. Внедрение Танеко уже привело к увеличению рентабельности по EBITDA на 4% за счет эффективного контроля над транспортными и прочими расходами.

После завершения строительства установки гидрокрекинга в 2015 году Танеко сможет перерабатывать высокосернистую нефть, добываемую в Татарстане, и увеличит производство светлых нефтепродуктов на комплексе. Это позволит Татнефти, обладающей обширной сетью АЗС, экономить на покупных нефти и нефтепродуктах. Открытым пока остается вопрос относительно планов компании по увеличению мощности завода с 7 до 14 млн тонн нефти в год.

Татнефть опубликовала сильную отчетность за девять месяцев 2012 года. Чистая прибыль компании выросла на 25% год к году, свободный денежный поток увеличился на 62%. Татнефть — компания с устоявшейся дивидендной политикой, которая подразумевает дивидендные выплаты в размере 26% от чистой прибыли, рассчитываемой по US GAAP. По моим прогнозам, величина чистой прибыли и свободного денежного потока по итогам девяти месяцев 2012 года позволят Татнефти выплатить дивиденд в размере около 10 руб. как на привилегированную, так и на обыкновенную акцию. Это означает дивидендную доходность в 4,5% по обыкновенным акциям и 9,4% по привилегированным

Целевая цена по обыкновенным акциям Татнефти — 202,2 руб., по привилегированным — 101,7 руб., что не подразумевает потенциала роста. Вместе с тем бумаги компании интересны в первую очередь инвесторам, рассчитывающим на одну из самых высоких дивидендных доходностей в отрасли.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^