Подписаться arrow_upward

Григорий Бирг

К Газпрому едет ревизор

В наступившем году Счетная палата планирует провести комплексную проверку Газпрома. По словам главы ведомства Сергея Степашина, рассматриваться будут эффективность работы корпорации, непрофильные расходы и так далее. Завершится инспекция к октябрю-ноябрю, а ее результаты, судя по всему, станут известны уже в следующем году.

Компанию уже давно упрекают в неэффективной деятельности и особенно в чрезмерно высоких капитальных затратах, которые последние три года подряд пересматривались в сторону увеличения ближе к концу отчетного периода. В 2010 году капитальные вложения по сравнению с заложенной в бюджет суммой возросли на 103 млрд руб., в 2011 году — на 457 млрд руб., а в прошлом — на 198 млрд руб. Основной статьей расходов Газпрома является транспортировка газа. Рост капитальных затрат в этом сегменте выглядит несколько странно, учитывая, что потребление газа в Европе последнее время сокращалось, а Газпром наращивает экспортные мощности. Компания получила контроль над белорусской ГТС, вводит в эксплуатацию Северный Поток и начала сооружение Южного Потока, стоимость которого может достигать порядка $25 млрд.



Счетная палата проявляет повышенное внимание к теме госзакупок, так что ей будет интересна и эта сторона коммерческой деятельности Газпрома, который критикуют за сотрудничество с ограниченным пулом посредников при закупках и подрядчиков при выполнении работ в ущерб эффективности. В связи с обширной инвестпрограммой компании в сегменте транспортировки особую остроту проблема приобретает при закупке труб и заключении соглашений на строительство объектов газотранспортной инфраструктуры.



Отчетность компании за девять месяцев 2012 года среди прочего выявила, что Газпром второй квартал подряд генерирует отрицательный свободный денежный поток. В 3-м квартале он составил порядка 43 млрд руб., во 2-м квартале — 148 млрд руб. Кроме того, стало известно, что доля операционных затрат в выручке выросла с 64% до 74%. Из-за снижения объемов реализации газа по всем направлениям 2012 год оказался одним из самых тяжелых для Газпрома.

Инвесторам будет крайне интересно узнать результаты проверки Газпрома Счетной палатой. Вместе с тем вряд ли стоит ожидать, что инспекция приведет к существенным изменениям в управлении или стратегии развития компании. А именно эти факторы в глазах инвесторов и аналитиков являются основными причинами неэффективного бизнеса Газпрома. Кроме того, их не устраивает, что компания предпочитает вкладывать существенные суммы в капитальное строительство в ущерб доходам акционеров. В этой связи, несмотря на существенную недооцененность рынком, акции госмонополии будут оставаться под давлением.

Целевая цена по акциям Газпрома — 191 руб.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^