Подписаться arrow_upward

daria

ВЭБ пришел на помощь Разгуляю

В среду, 9 января, стало известно о том, что Внешэкономбанк увеличил свою долю в Группе Разгуляй до 19,97%, дополнительно приобретя 16,8% акций, то есть весь объем SPO прошлого года в размере 1,1 млрд руб. ВЭБ был главным претендентом на выкуп допэмиссии Разгуляя, главной целью которой было уменьшение долговой нагрузки компании. Появление нового крупного акционера понижает риски группы, поэтому после выхода новости 9 января Разгуляй оказался одним из лидеров роста на ММВБ, прибавив за день порядка 3,5%.

Дополнительная эмиссия была приобретена подконтрольной Разгуляю компанией. Переговоры об ее последующем выкупе велись, по словам руководства группы, с несколькими банками. При этом стоит отметить, что Разгуляй проводил размещение самостоятельно, без привлечения посредников. Таким образом, изначально было ясно, что выпуск будет размещен среди определенного узкого круга лиц.

Долг Разгуляя перед ВЭБом в 2011 году был крупнейшим — порядка 19 млрд руб. из 30-31 млрд. Хотя точных данных на 2012 год нет, по словам представителей компании, в целом кредиторская задолженность составляет порядка 25-26 млрд руб., что значительно превышает EBITDA группы. Стоимость акций Разгуляя при размещении была равна 35 руб., что на тот момент превышало их рыночную цену почти вдвое. Допэмиссия в денежном эквиваленте составила 1,1 млрд руб. Таким образом, получая ее, ВЭБ рассчитывает скорее не на покрытие долга, а на то, что повышение его доли в акционерном капитале Разгуляя позволит ему влиять на управленческие решения, которые в перспективе помогут погасить долги и начать выплачивать дивиденды. На данный момент представители ВЭБа занимают два из семи мест в совете директоров группы, однако теперь их количество может увеличиться.

Отмечу также, что в конце прошлого года Разгуляй сменил руководство. На должность генерального директора была назначена Елена Лазаренко, ранее занимавшая пост финансового директора. Не исключается и повторная допэмиссия в новом году. Ее объем пока не раскрывается, и она, скорее всего, будет использована для дальнейшей реструктуризации долга. Таким образом, все больший акцент делается на финансовом оздоровлении компании.

Появление крупного акционера, который обладает значительными финансовыми средствами и заинтересован в развитии Разгуляя, должно позитивно сказаться на дальнейшем развитии компании, однако сложно предположить, когда эффект от этого сотрудничества проявится в полной мере. Риск банкротства компании сокращается, но тех средств, которые компания сэкономит в связи с сокращением долга, вряд ли будет достаточно для развития бизнеса, ведь допэмиссия составила лишь 4,4% от кредиторской задолженности на 2012 год.

При этом, если SPO в 2013 году состоится, в чем я почти полностью уверена, доля текущих акционеров будет продолжать размываться. Таким образом, пока я бы не рекомендовала акции Разгуляя к покупке, если вы не готовы долго ждать отдачи от своих вложений. Тем не менее, если вы уже являетесь держателем акций, все зависит от того, по какой цене они были приобретены. Если она превышает текущую цену, бумаги стоит держать, если же нет — лучше продать их, воспользовавшись текущим ростом котировок.

Справедливая цена по акциям Разгуляя при сравнении с аналогами составляет 37,53 руб., но достижение ее в текущем году вряд ли возможно. Главным препятствием для этого являются высокая долговая нагрузка и серьезные риски в сельскохозяйственной отрасли.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^