Банковский сектор: подводим итоги, смотрим в будущее

Итак, 2012 год подошел к концу. Безусловно, для банковского сектора в целом это был успешный год. Главным образом это выразилось в стремительном росте розничных кредитных портфелей, что позволило также быстро наращивать активы и процентные доходы. Однако кредитные организации испытывали трудности с фондированием.

Без сомнений, кризис в еврозоне и медленное восстановление экономики США наложили свой отпечаток на российский банковский сектор, а также на акции публичных банков. Стоит отметить, что отечественные кредитные организации были более устойчивы, чем зарубежные коллеги, чего впрочем, не скажешь про их бумаги. Так, например, среди участников индека Standard &Poor’s 500 по итогам года лидировали акции именно банковского сектора и страховых компаний. Bank of America в 2011 году из-за кризиса в еврозоне, сокращений персонала и скандала вокруг банковских комиссионных показал один из худших результатов, а в этом году почти удвоил капитализацию. В то же время на российских биржах при росте индекса ММВБ за год в целом на 2,34%, индекс ММВБ-Финансы снизился на 7,39%. И, если в начале года спрос на акции банковского сектора был довольно неплохим, то затем инвесторы поспешили вывести свои средства и переложить их в бумаги эмитентов из других секторов, например, потребительского, который увеличился больше чем на 25%.



Если рассматривать динамику акций банковского сектора в разрезе (см. рисунок), то картина к концу года совершенно изменилась по сравнению с началом года. Причем переломным моментом для всех стал май. Именно тогда инвесторы оценили всю глобальность греческих проблем и поспешно стали выводить свои средства из бумаг.



Однако стоит заметить, что лишь обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка на протяжении года показывали динамику выше индекса ММВБ. За год обыкновенные акции выросли на 12,1%, а префы — на 10,3%. Остальные бумаги банковского сектора показали отрицательный прирост. Из них наибольшая просадка наблюдалась в привилегированных акциях Банка Возрождение (-46,6%) и бумагах Банка Санкт-Петербург(-32,2% в обыкновенных и -34,33% в префах).



Я полагаю, что тенденции в российском банковском секторе, которые наблюдались в этом году, продолжатся. Однако надо отметить, что такого бума роста розничного кредитования уже не будет. Впрочем, кредитные организации уже учли этот фактор в своих стратегиях, а поэтому вряд ли станут сильно снижаться в основных показателях в будущем году. Рост кредитования составит примерно 18-20% по сектору. В то же время прирост депозитных портфелей будет зависеть не только от ставки рефинансирования, но и от того, насколько сильно банки будут нуждаться в дополнительном фондировании. И здесь в более выгодном положении будут находиться крупнейшие российские банки, которые продолжат подтягивать свои показатели до банков развитых стран по эффективности затрат. Все это также будет положительно влиять на акции публичных кредитных организаций.

В связи с этим, на мой взгляд, следует обратить внимание на акции Сбербанка, ВТБ и Банка Возрождение.

Сбербанк остается лидером в секторе по всем показателям по стандартам РСБУ. Кроме того, по международным показателям банк также демонстрирует сильные результаты деятельности. Напомню, что крупнейший российский банк приобрел активы за рубежом, что позволит ему не только развиваться внутри страны, но и увеличивать выручку за счет зарубежных подразделений. Стабильность банка отражается и в его акциях, которые, несмотря на высокую волатильность, все же пользуются высоким спросом у инвесторов. Такая тенденция продолжится в 2013 году. Целевая цена по обыкновенным акциям Сбербанка составляет 110,25 руб., по привилегированным — 80 руб.

Группа ВТБ по итогам 3-го квартала показала хорошие результаты, увеличив чистую прибыль на 40%, до 26,6% в сравнении с аналогичным периодом 2011 года, главным образом за счет своего розничного бизнеса, флагманом в котором является ВТБ24. Кроме того, планы группы ВТБ по развитию на 2013 год позволяют рассчитывать на эффективную синергию инвестиционно-корпоративного и розничного бизнесов, что позволит и дальше наращивать финансовые результаты. Также отмечу, что уменьшение доли государства в акционерном капитале ВТБ произойдет с помощью дополнительного выпуска акций. Полученные денежные средства от допэмиссии планируется направить на развитие бизнеса. Допэмиссия запланирована на 1-2-ой кварталы 2013 года. Тем не менее акции по-прежнему остаются одними из недооцененных в секторе и имеют существенный потенциал роста в долгосрочной перспективе. Целевая цена по акциям ВТБ составляет 0,08285 руб.

Обыкновенные акции Банка Возрождение показали наименьшее снижение в течение года, а с августа по ноябрь опережали рост индекса ММВБ на фоне положительной отчетности по международным стандартам за 1-е полугодие 2012 года. Результаты в целом за 9 месяцев 2012 года оказались хорошими в сравнении с аналогичным периодом 2011 года. Тем не менее квартальные показатели оказались несколько хуже ожидаемых значений, что негативно отразилось на динамике котировок акций. Однако стабильная политика банка была подтверждена сохранением кредитных рейтингов и прогноза агентства S&P. В будущем году Возрождение продолжит развиваться, придерживаясь консервативной стратегии, что также говорит о стабильности его банковского бизнеса. Цель по обыкновенным акциям Банка Возрождение составляет 708,04 руб. При этом привилегированные акции стоит приобрести лишь в преддверии закрытия реестра акционеров в апреле-мае, рассчитывая на хорошие дивиденды по итогам 2012 года.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^