Подписаться arrow_upward

daria

Допэмиссии входят в привычку у Разгуляя

В конце прошлой недели стало известно, что Группа Разгуляй планирует в следующем году провести второе SPO. В начале 2013 года будет завершено размещение первой дополнительной эмиссии, которая с успехом прошла в нынешнем августе и позволила компании привлечь 1,1 млрд руб.

Основной проблемой Группы Разгуляй на данный момент остается высокая долговая нагрузка, которую компания и пытается решить за счет продажи активов, а также дополнительной эмиссии. При этом стоит отметить, что группа показала сильные результаты по итогам девяти месяцев 2012 года. Благодаря увеличению мощностей производства, росту цен на сахар, а также продаже непрофильных активов компании удалось впервые сгенерировать положительный чистый денежный поток. В частности, на 39% выросла выручка, на 66% — валовая прибыль. EBITDA Разгуляя составила 2,1 млрд руб., а рентабельность — 15%.

Важную роль в увеличении выручки сыграло повышение цен на сахар в мире в целом и в России в частности. Высокий урожай сахарной свеклы в прошлом году и недостаток мощностей по его переработке привел к резкому падению цен на сахар. В результате в этом году многие сократили посевы свеклы, боясь повторения данной ситуации, и недостаток сырья привел к росту цен. Группа Разгуляй с января по сентябрь заготовила уже 2,6 млн тонн против 3 млн тонн за весь 2010 год, причем 2,2 млн тонн сырья из этого объема произведено предприятиями агрохолдинга. Поддержание высокого уровня посевов и реализация прошлогодних запасов сахара значительно улучшили положение группы. Также Разгуляй зафиксировал рекордные для себя объемы переработки риса: они выросли на 11,2% год к году и составили 172,5 тыс. тонн. Таким образом, группа успешно концентрируется на основных для себя направлениях — производстве сахара и риса в соответствии со стратегией своего развития до 2015 года.

Подсчитать текущую долговую нагрузку компании невозможно в связи с отсутствием данных, однако, по словам представителей компании, кредиторская задолженность составляет порядка 25-26 млрд руб., что значительно превышает EBITDA компании, однако это уже меньше, чем в 2011-м, когда долг достигал 30-31 млрд руб.

Дополнительная эмиссия, организованная летом этого года, была вполне успешной. Компании удалось привлечь 1,1 млрд руб., в основном на погашение долгов компании. Стоимость бумаг при допэмиссии составляла 35 руб., что на тот момент превышало их рыночные котировки почти вдвое. Большую часть эмиссии выкупила подконтрольная Разгуляю структура. Планируется, что новая допэмиссия будет использована для реструктуризации долга и дальнейшего финансового оздоровления компании. В прошлый раз акционеры выкупили лишь 0,22% размещаемых акций. Думаю, что участвовать следующем SPO акционерам-физлицам стоит, только если компания выпустит сильную и полную отчетность по итогам 2012 года. Пока риски достаточно велики, а оценить реальное финансовое положение эмитента затруднительно. Целевая цена по акциям Разгуляя составляет 37,53 руб., что, в принципе, близко к собственной оценке компании в ходе предыдущей допэмиссии. Тем не менее достижение данного уровня рыночных котировок вряд ли возможно в перспективе года, даже несмотря на прогнозируемые неплохие результаты за 2012-й, так как на компанию оказывает давление высокая долговая нагрузка. Рекомендация по акциям Разгуляя — «держать».

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^