Подписаться arrow_upward

Андрей Шенк

РЖД предвещает суровую зиму

Традиционно в начале месяца РЖД опубликовала данные по объему погрузки на сети, а также по объему грузооборота за ноябрь и одиннадцать месяцев текущего года. В ноябре, по заявлению Владимира Якунина, впервые с 2008 года показатели оказались меньше запланированных значений, однако в целом рынок демонстрирует некоторое улучшение, после спада на 3,18% год к году в октябре.

Ценность показателя погрузки на сети РЖД, помимо того, что он позволяет прогнозировать финансовые результаты самой монополии, заключается в том, что он является опережающим индикатором состояния экономики в целом и отдельных секторов в частности. Результаты за первые два месяца четвертого квартала показывают существенное замедление темпов роста объемов погрузки и грузооборота.


Источник: данные РЖД, расчеты и инфографика Инвесткафе


Особенно сильно замедление темпов роста отразится на секторе черной металлургии, где сокращается объемы погрузки кокса, являющегося энергоресурсом для производства стали, на 10% год к году до 0,9 млн тонн. Погрузка железной и марганцевой руды выросла на 2,47% год к году. Погрузка лома черных металлов показала нейтральную динамику, а погрузка самих черных металлов в ноябре сократилась на 1,69%. Замедление погрузки говорит о том, что ситуация на этом рынке ухудшается, металлурги сокращают объемы продаж, закупок и ресурсов, что будет отрицательно влиять на динамику в первом квартале следующего года. В условиях ухудшения конъюнктуры лучше всего будет сосредоточиться на консервативном сценарии и выбирать компании, более устойчивые к риску, например НЛМК, который имеет относительно невысокий уровень долговой нагрузки, а также стабильные продажи. Альтернативой могут выступать акции ММК, который принял консервативную стратегию, отказавшись от наращивания производственных мощностей в пользу сокращения долговой нагрузки.


Источник: данные РЖД, расчеты Инвесткафе

Негативные тенденции наблюдаются в зерновом секторе — там погрузка в ноябре сократилась на 21,74% год к году, что, однако, может быть связано с плохой урожайностью в текущем году. На 10% в ноябре сократилась погрузка лесных грузов, на 5,13% — погрузка химических и минеральных удобрений. На основе текущих результатов можно ожидать негативную динамику операционных результатов за четвертый квартал в химическом и транспортном секторах, за исключением компаний, занимающихся контейнерными перевозками, где ожидается сохранение высоких темпов роста, в частности Трансконтейнера и FESCO. Сохраняются довольно стабильные темпы роста объемов погрузки в сегменте нефтепродуктов и строительных материалов, так что в смежных секторах существенного ухудшения ждать не стоит.

Для самой РЖД замедление роста погрузки приведет к ухудшению прогнозов по результатам компаний за год, что может отсрочить выход компании на публичный рынок до начала восстановления рынка. В декабре ожидается продолжение снижения погрузки, что приведет к слабым операционным результатам за четвертый квартал, которые повлияют и на годовую выручку, 75% которой формируется за счет грузоперевозок.

В целом, слабая динамика железнодорожных перевозок говорит о том, что темпы экономического роста будут замедляться в начале следующего года, в особенности за счет промышленных секторов, в частности, черной металлургии. Напомню, что консервативный прогноз РЖД предполагает сокращение погрузки на 0,5% в 2013 году, и сейчас вероятность такого исхода усиливается.

Цели по акциям НЛМК и ММК составляют 96 и 15,6 руб. соответственно, по Трансконтейнеру и FESCO — 4150 руб. и 13,2 руб.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^