Подписаться arrow_upward

Илья Раченков

РБК: взлеты пополам с падениями

Компания РБК представила неплохую отчетность за 3-й квартал и девять месяцев 2012 года, однако значительная часть прироста выручки приходится на эффект от присоединения Ru-Center. Тем не менее положительным моментом является получение положительной EBITDA впервые по итогам девяти месяцев. Посегментная динамика выручки также обнадеживает.

РБК выпустил очень неплохую отчетность за январь-сентябрь текущего года. Обычно пиком активности для компании является 4-й квартал, когда EBITDA достигает положительной величины. Однако 3-й квартал этого года прервал эту тенденцию.


Источник: данные компании.

Выручка за 3-й квартал выросла на весьма приличные 27%. За девять месяцев — 25%. Впрочем, следует отметить, что такие темпы роста во многом обеспечены эффектом от присоединения компании Ru-Center со 2-го квартала. С января по сентябрь этот эффект обусловил практически ровно половину абсолютного прироста выручки, а за 3-й квартал — 89%. Таким образом, в сумме прочие сегменты РБК показали довольно вялую динамику. Рассмотрим динамику выручки в посегментной разбивке.


Источник: данные компании.

Как мы видим, хорошие темпы роста показал сегмент «Интернет», однако практически исключительно за счет интернет-сервисов, а те, в свою очередь, за счет Ru-Center. Выручка от интернет-рекламы по итогам 3-го квартала даже сократилась на 1%. При этом сегмент интернет-рекламы в целом по России за девять месяцев вырос на 40%.

Зато очень хорошую динамику показывает сегмент «Телевидение»: выручка значительно повысилась как по итогам девяти месяцев, так и по итогам 3-го квартала. Работа над контентом телеканала, рост заполняемости эфира рекламой, новая сетка вещания дали свои результаты. Месячная аудитория РБК выросла на 22% г/г и составила 19,7 млн зрителей, а дневная аудитория — на 14% до 2,5 млн. Тем не менее данный сегмент имеет наименьшую долю в выручке, поэтому его влияние на динамику финансовых показателей оказалась небольшим. Увеличение выручки в сегменте «Телевидение» превысило темпы роста по всему рынку телевизионной рекламы в России, который составил по итогам девяти месяцев лишь 9% г/г.

Слабую динамику показали печатные издания РБК, что частично объясняется стагнацией данного сегмента медийного рынка. Однако с января по сентябрь прирост сегмента рекламы в печатных СМИ составил 3%, тогда как сокращение выручки РБК в нем как за квартал, так и за девять месяцев достигло 5%.

Негативным моментом является понижение прогноза по повышению выручки за год до 25%, прогноз по приросту EBITDA — 30%. Компания обусловливает это общим замедлением медийного рынка, которое действительно имеет место: по итогам девяти месяцев 2011 года темпы развития по всем сегментам были существенно выше.

Приятным моментом является получение положительной EBITDA впервые по итогам девяти месяцев 2012 года. РБК объясняет это присоединением высокодоходного Ru-Center. При этом у компании есть потенциал для оптимизации затрат: Ru-Center будет присоединен к группе компаний Hosting Community, принадлежащей РБК, что позволит сократить ряд административных расходов. В будущем целью является создание на базе Hosting Community универсального провайдера услуг для ИТ-подразделений малых и средних компаний. В рамках решения этой задачи компания предлагает новые услуги. Также планируется закрыть ряд убыточных интернет-проектов, а прочие в следующем году вывести на безубыточность по EBITDA.

На мой взгляд, РБК проводит абсолютно верную политику оптимизации расходов и диверсификации. Это позволяет компенсировать негативную динамику финансовых показателей по отдельным сегментам медийного рынка. Я думаю, что медиагруппе удастся достигнуть своих годовых целей по росту выручки и EBITDA.

Я подтверждаю рекомендацию «держать» по акциям РБК с целевой ценой в 22,13 руб. Потенциал роста — 70%.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^