Модельный портфель: миссия выполнима

Прошедшая неделя выдалась довольно удачной для российского рынка: по ее итогам индекс ММВБ показал темпы роста на уровне 2,98%. Котировки бумаг из модельного портфеля Инвесткафе еще более интенсивно двигались вверх, и благодаря этому портфель вырос на 5,46%.

Несмотря на проблемы в Испании и на Кипре, индексы показали неплохой рост. Испания стала уже четвертой страной в еврозоне, которой необходима помощь ЕС. Средства, выделяемые для спасения испанской экономики, положение дел вряд ли изменят, поэтому необходимо быть готовыми к новым порциям негативных новостей.

Одним из самых важных событий текущей недели обещают стать парламентские выборы в Греции, которые состоятся 17 июня. От их результата зависит дальнейшая политика страны, и не исключено, что Афины откажутся продолжать сокращать расходы и страна выйдет из еврозоны. Таким образом, напряженная обстановка будет сохраняться как минимум до конца следующей недели.

Замедление темпов экономического роста и дестабилизация ситуации на европейских финансовых рынках приводит к пересмотру прогнозов по потреблению нефти, в результате чего она существенно потеряла в цене: котировки Brent большую часть текущего месяца провели ниже психологически важной отметки в $100 за баррель. Тем не менее в дальнейшем мы ожидаем прохода выше уровня в $110 за баррель.

Из важных корпоративных событий нынешней недели стоит отметить публикацию отчетности ММК по МСФО за 1-й квартал текущего года, которая состоится 15 июня. В ближайшие дни пройдут ГОСА большого количества компаний: 14 июня собрания проведут Х5 Retail Group и НМТП, 15-го — ОГК-3, МРСК Центра, 18-го — ТКГ-1 и Евраз, 19-го — Верофарм и Мосэнерго, 20-го — Роснефть и ОГК-5, а также Башкирэнерго. Аналогичное событие состоится 21 июня у Полиметалла, а 22 июня у ОГК-2, М.Видео и Дорогобужа.

Статистики в ближайшие дни будет достаточно много. В среду, 13 июня, будут опубликованы данные по розничным продажам в США, ожидается снижение на 0,2%. На следующий день, 14 июня, станет известно значение индекса потребительских цен в США: по прогнозу показатель составит -0,2% месяц к месяцу. Также ожидается небольшое сокращение количества первичных заявок на пособие по безработице. Если реальные данные вновь окажутся хуже ожиданий, на рынках вновь могут начаться распродажи. Стабильно негативная макроэкономическая статистика из США увеличивает шансы на запуск QE3. В пятницу, 15 июня, станут известны данные по балансу внешней торговли в еврозоне, а также значения индексов промышленного производства в США, где, как ожидается, показатель прибавит всего 0,1%.



За прошедшую неделю наш модельный портфель вырос на 5,46%, тогда как индекс ММВБ прибавил 2,98%. Таким образом, стоимость портфеля на закрытие 9 июня составила 1 138 877 69 руб., в том числе 42,79 руб. в виде денежных средств.



Наилучшую динамику показали акции Новатэка, выросшие на 11,38%, что связано с обратным выкупом акций компании и понижением НДПИ на газ. Также заметно прибавили в цене акции АФК Система, да и почти все остальные бумаги показывали хорошую динамику. Исключением стала Роснефть, чьи котировки снизились на 3,75%.



Доходность нашего модельного портфеля с начала августа 2011 года достигла 20%. Индекс ММВБ за аналогичный промежуток времени снизился на 6,98%. Таким образом, спред в пользу Инвесткафе составляет 26,98%.



Состав портфеля изменился незначительно. Было решено отказаться от акций Аэрофлота, так как положительные новости о работе над повышением капитализации компании и SPO на LSE уже отыграны, а их влияние на котировки оказалось не так велико, как ожидалось. Также были исключены бумаги Банка Санкт-Петербург, который опубликовал отчетность несколько хуже наших ожиданий. На смену им пришли акции ВТБ и ДВМП.

Соллерс (машиностроение)
Целевая цена: 669,357 руб. Потенциал роста: 64,5%.

Продажи концерна Соллерс за январь-май 2012 года увеличились на 29% год к году. За этот же период рынок в целом вырос на 15%, что говорит о темпах прироста, опережающих среднерыночные показатели. По-прежнему активно увеличиваются объемы продаж SsangYong. В январе-мае покупатели нашлись на 11,967 тыс. корейских внедорожников данной марки, что на 70% лучше результата за аналогичный период 2011 года. SsangYong востребованы рынком, а благодаря активной маркетинговой поддержке спрос на данную технику растет рекордными темпами из месяца в месяц и год к году. Судя по изменениям в производственной структуре группы и перспективам совместных проектов концерна на Дальнем Востоке, группа сохраняет достаточно высокий потенциал роста стоимости ценных бумаг.

Сбербанк (финансовый сектор)
Целевая цена: 110,7 руб. Потенциал роста: 41,6%.

Крупнейший российский банк 7 июня представил результаты своей деятельности за пять месяцев текущего года по РСБУ. Приятно, что Сбербанк продолжает проводить активную политику генерирования прибыли путем привлечения средств юридических и физических лиц, а также за счет наращивания кредитного портфеля. В мае текущего года его активы выросли на 1,66%, или на 187,5 млрд руб., а с начала 2012-го — на 9,85%, до 11496,2 млрд руб. Кроме того, Сбербанк покупает турецкий Denizbank. Сделка будет закрыта в ближайшее время. Покупка турецкого банка — это уже второй в этом году шаг крупнейшего российского банка по экспансии в дальнее зарубежье. Приобрести активы в Турции планируется за счет собственных средств Сбербанка, и это не окажет значительного влияния на достаточность капитала (Н1).

ДВМП (транспортный сектор)
Целевая цена: 13,12 руб. Потенциал роста: 53%.

Ключевыми факторами, отражающими текущую недооценку перевозчика рынком, на данный момент являются довольно низкая капитализация и недостаточный уровень чистой прибыли. Топ-менеджмент группы обладает необходимыми рычагами для исправления ситуации, кроме того, рыночная конъюнктура также благоприятствует перевозчику. Операционные результаты морского порта Владивостока в январе-мае отражают активную работу FESCO по концентрации усилий на высокодоходных грузах. За указанный период было обработано 178,602 тыс. TEU контейнерных грузов, и 29,351 тыс. единиц импортных автомобилей.

МТС (телекоммуникации и ИТ)
Целевая цена: 290,38 руб. Потенциал роста: 40,4%.

Бизнес МТС продолжает стабильно развиваться, и компания успешно конкурирует с другими операторами «большой тройки», сохраняя положение лидера на российском телекоммуникационном рынке. МТС опубликовали очень хорошую отчетность за 1-й квартал этого года. Риски бизнеса компании намного ниже, чем, например, у Вымпелкома, при этом ее долговая нагрузка остается комфортной, а показатели рентабельности растут. При этом акции МТС остаются сильно недооцененными.

Роснефть (нефть и газ)
Целевая цена: 262,5 руб. Потенциал роста: 32,1%.

Акции Роснефти продемонстрировали динамику хуже рынка на фоне стремительно снижавшихся цен на нефть. Тем не менее акции крупнейшей нефтяной компании России фундаментально привлекательны и новостной фон, связанный с совместными проектами Роснефти и иностранных компаний, должен поддержать ее котировки. Как показала проведенная Роснефтью встреча топ-менеджеров нефтяных компаний, Игорь Сечин по прежнему обладает достаточным авторитетом в секторе, а Роснефть в его лице сохраняет административный ресурс.

Новатэк (нефть и газ)
Целевая цена: 487 руб. Потенциал роста 50,8%.

Котировки Новатэка существенно просели на новостях о многократном росте налоговой нагрузки для независимых производителей. В результате на прошлой неделе менеджмент компании объявил о начале программы обратного выкупа на $600 млн, так как акции существенно недооценены рынком. Кроме того, котировки поддержала новость о возможном снижении налоговой нагрузки, в случае если предложенная Минэнерго формула расчета НДПИ будет принята.

ВТБ (финансовый сектор)
Целевая цена: 0,08575 руб. Потенциал роста: 58%.

Группа ВТБ 8 июня провела годовое общее собрание акционеров, на котором были подведены основные итоги работы за 2011 год, а также прозвучал ряд интересных новостей. Глава ВТБ Андрей Костин заявил, что в ближайший год руководство банка не намерено увеличивать долю прибыли, которая идет на дивидендные выплаты. Это связано с тем, что кредитная организация планирует направлять большую часть прибыли в капитал, а также на развитие бизнеса. Менеджмент банка по итогам 2012 года планирует получить чистую прибыль не менее 100 млрд руб. В ближайшем будущем розничная «дочка» ВТБ планирует запуск проекта «легкий банк» в регионах, который в случае успешной реализации позволит ВТБ улучшить свои операционные показатели.

Северсталь (металлургия)
Целевая цена: 522 руб. Потенциал роста: 51,6%.

Несмотря на тяжелые для компаний металлургического сектора рыночные условия, Северстали по-прежнему удается оставаться в числе самых успешных и эффективных предприятий. Например, ROIC за 2011 год составило 19%, что много даже для компаний из других секторов. Финансовая отчетность за 1-й квартал продемонстрировала, что компания столкнулась с рядом трудностей, особенно в российском сегменте бизнеса. Но вместе с этим отмечается существенный рост объемов продаж металлопродукции на развитых рынках Европы и США, что, на наш взгляд, является сигналом к возможному выходу отрасли из затяжного кризиса.

Акрон (химическая промышленность)
Целевая цена: 1600 руб. Потенциал роста: 48,1%.

Этим летом начнет работу фосфатный рудник Акрона Олений ручей, который позволит компании в течение одного-двух лет начать полностью обеспечивать себя необходимым сырьем, а излишки продавать по высоким ценам на экспорт. Текущие потребности Акрона в апатитовом концентрате составляют около 750 тыс. тонн, а проектная мощность первой очереди рудника — 1 млн тонн. При этом на данный момент ценные бумаги компании торгуются на чрезвычайно привлекательных уровнях (P/E = 2,6).

АФК Система (телекоммуникации и нефтегазовый сектор)
Целевая цена: 33,81 руб. Потенциал роста: 54%.

Бумаги АФК Система остаются привлекательными для вложений благодаря существенной недооцененности компании как по сравнению с отраслевыми аналогами, так и по сравнению со стоимостью его активов. Хорошим фактором поддержки для акций Системы должна стать программа обратного выкупа на $300 млн. Впрочем, сохраняются риски, связанные с деятельностью индийской «дочки» АФК SSTL, при реализации которых материнская компания будет вынуждена погашать долг дочерней.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^