Подписаться arrow_upward

Антон Сафонов

У Дикси все по плану

ГК Дикси опубликовала операционную отчетность по итогам работы в октябре и за десять месяцев 2012 года. Результаты сильные, а продемонстрированное компанией замедление темпов роста консолидированной выручки было ожидаемо.

В октябре выручка сети стала выше на 20,2% и достигла 12,249 млрд руб. При этом основной формат дискаунтеры «дикси» показывает очень хорошие результаты. Выручка здесь выросла на 44,6%. Дальнейшее снижение данного показателя в магазинах Квартал/Копилка/Дешево было ожидаемо и связано с их интеграцией в структуру группы.

По итогам десяти месяцев выручка компании увеличилась на 40,2%, составив 117,942 млрд руб. Хочется отметить, что несколько ускорился прирост показателя в магазинах формата «дикси»: по сравнению с результатом за девять месяцев текущего года повышение достигло 37,9%. По остальным форматам темпы роста консолидированной выручки снижались.

Однако выручка pro-forma увеличилась на 21,4%, что практически совпадает с результатом по итогам января-сентября. Данный показатель улучшился не только в магазинах формата «дикси», но и в гипермаркетах и супермаркетах, а в Cash&Carry снижение выручки замедлилось до 0,5%. Сокращение темпов на 0,1% по сравнению с результатами за девять месяцев 2012 года связано с усилением падения выручки у Квартала/Копилки/Дешево и, соответственно, с замедлением ее прироста в магазинах «у дома» в целом.

Всего за десять месяцев было открыто 290 магазина, таким образом, за октябрь количество новых точек составило 32. Начали свою работу 282 магазина «у дома» и восемь супермаркетов. Сейчас под управлением ритейлера находится 1372 магазина. Торговая площадь расширилась на 24%, 472,467 тыс. кв. метров.

По итогам года ранее планировалось открыть около 300 магазинов, то есть компания полностью укладывается в план, и, скорее всего, он будет даже перевыполнен, хотя в оставшиеся два месяца темпы запуска новых торговых точек значительно снизятся. Напомню, что капитальные затраты ритейлера в 2012 году составят около 10 млрд руб.

Я ожидаю, что по итогам текущего года объем выручки группы превысит 141 млрд руб., и она составит около 144 млрд руб. При этом давление на рентабельность будет ощущаться в связи с процессом интеграции и ребрендинга магазинов Виктория, поэтому рентабельность по EBITDA вряд ли окажется выше 6,5%.

Сейчас группа Дикси торгуется с дисконтом к аналогам развивающихся стран по мультипликатору EV/EBITDA и EV/S на 2011-2012 годы, а также к российским аналогам, демонстрируя неплохие операционные результаты. Впрочем, они нейтральны для котировок, так как не отражают ни значительного улучшения динамики, ни ее ухудшения. Целевая цена для Дикси составляет 496,11 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста в 55%.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^