Подписаться arrow_upward

pavel

Норильский никель припозднился

Российский никелевый монополист ГМК Норильский никель опубликовал финансовую отчетность за 2011 год. Результаты компании трудно назвать однозначными. Так, выручка ГМК увеличилась на 10,5%, до $14,12 млрд, а показатель EBITDA при этом подрос лишь на 0,4%, до $7,24 млрд.

Причиной улучшения финансовых показателей во многом стала благоприятная конъюнктура рынков в первой половине прошлого года. Благодаря этому значительно выросли цены на реализуемые компанией металлы. В частности, средние цены на никель, которые принесли 50,6% выручки, повысились на 4,8%, до $23 060 за тонну. Средняя стоимость меди, на которую пришлось 23% выручки, увеличилась еще существеннее — на 16,9%, до $8871 за тонну. А вот объемы реализации продукции в физическом выражении, напротив, снизились. Продажи никеля упали на 0,4%, до 284 тыс. тонн, объемы реализации меди сократились на 2,4%, до 369 тыс. тонн. Это явилось следствием уменьшения или стагнации добычи и производства основных металлов. Таким образом, рост финансовых показателей во многом связан с внешними причинами.

Кстати говоря, из-за данных причин в разности роста средних цен на металлы уменьшилась доля продаж никеля в структуре общей выручки. Если по результатам 2010 года она составила 50,6%, то по итогам 2011-го доля снизилась до 47,5%, а вот доля палладия выросла до 14,6%.

Рентабельность по показателю EBITDA уменьшилась с 56,4% по итогам 2010 года до 51,3% в прошлом. Однако это по-прежнему чрезвычайно высокий показатель эффективности. Посмотрим, как он будет изменяться далее.

Проведенные Норильским никелем выкупы акций на сумму в $9 млрд изменили финансовое положение компании. В 2010 году у ГМК была чистая денежная позиция, а по результатам 2011 года чистый долг составил уже $3,51 млрд. Тем не менее ничего страшного в этом нет, так как долговая нагрузка ГМК все равно очень низка: коэффициент NetDebt/EBITDA оказался равным лишь 0,5х, а это очень комфортный уровень.

После публикации финансовой отчетности появилась возможность сравнить Норникель с другими мировыми представителями отрасли.


Источник: данные компаний, ММВБ, NYSE, расчеты Инвесткафе.

Как видно из приведенных данных, российский никелевый монополист оценен рынком вполне справедливо, а по мультипликатору P/E даже несколько переоценен, в том числе и по прогнозам на 2012 год. Целевая цена по ценным бумагам ГМК составляет 4800 руб. Я не рекомендую приобретать их сейчас.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^