Подписаться arrow_upward

Юлия Войтович

Польша — Газпром: 1:0

Польская газовая компания PGNiG подписала соглашение с Газпромом о предоставлении скидки на газ. Детали соглашения не раскрываются. По сведениям из разных источников, скидка варьируется от 10% до 15%. При этом в контракте сохранены принцип «бери или плати» и привязка цен на газ к нефтяным котировкам.

Более 60% от общего потребления газа в Польше составляет газпромовский. В этой связи польская компания уже давно добивается предоставления скидки на российское голубое топливо. В конце февраля 2012 года PGNiG подала иск в Стокгольмский арбитраж, требуя пересмотра контракта с Газпромом в суде. Кроме того, польские власти активно поддерживали антимонопольное расследование Еврокомиссии против Газпрома, начатое в сентябре текущего года.

У PGNiG есть контракт с российской госмонополией на ежегодную закупку 10,2 млрд куб. м газа до 2022 года. Изменения в договоре будут применяться задним числом благодаря ретроактивным платежам. По сообщениям PGNiG, EBITDA польской компании увеличится на $775-931 млн. В соответствии с этим можно оценить примерные потери Газпрома от предоставления ей скидки.

Газпром уже был вынужден уступить в цене многим европейским потребителям из Германии, Италии, Турции, Франции. Дело в том, что стоимость сырья по контрактам Газпрома может существенно отличаться от спотовой. Разница может превышать $100 за тыс. куб. м. А в условиях снижения потребления газа в Европе ввиду мирового кризиса потребители несут потери не только в связи с высокими ценами на российский газ, но и из-за контрактных условий «бери или плати», которые выставляет Газпром.

Ретроактивные скидки в цене на газ по результатам деятельности Газпрома в 1-м полугодии 2012 года составили 133,2 млрд руб., или около $4,3 млрд, что негативным образом повлияло на выручку компании. По итогам полугодия данный показатель упал на 5% по сравнению год к году, составив 2 230,4 млрд руб. В бюджет Газпрома на 2012 год были заложены ретроактивные скидки в размере 300 млрд руб. Снижение цены для польской PGNiG позволяет сделать предположение о возможном увеличении общего объема ретроактивных скидок, что станет негативным фактором для акций госкорпорации.

Однако в данной ситуации есть и плюсы. Во-первых, пересмотр контракта с PGNiG позволит Газпрому закончить разбирательство в Стокгольмском арбитраже, которое длилось в течение всего года и с которым связаны определенные юридические риски. Также урегулирование конфликта с Польшей может оказать некоторое положительное влияние на ход и результаты антимонопольного расследования, проводимого Еврокомиссией.

Кроме того, предоставление скидки позволит Газпрому рассматривать дальнейшее сотрудничество с PGNiG в плане экспорта газа и реализации совместных проектов. Стало известно, что польская сторона уже предложила российской компании принять участие в строительстве газовых электростанций на территории Польши. Также PGNiG не исключает возобновления переговоров с российской компанией по строительству второй ветки газопровода Ямал.

В настоящий момент новость о понижении цен на газ для польской компании не окажет существенного отрицательного влияния на акции Газпрома, так как грядущее сокращение его выручки от предоставления скидок и падения объемов реализации уже учтено рынком.

Целевая цена по акциям компании составляет 191 руб.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^