Подписаться arrow_upward

Андрей Шенк

Две причины присмотреться к акциям АЛРОСы

Отчетность АЛРОСы показала ухудшение финансовых показателей компании. Это связано с сокращением объемов добычи алмазов, ростом себестоимости производства и убытком от курсовых разниц. Несмотря на негативные финансовые результаты, опубликованные компанией в 1-м полугодии текущего года, в будущем можно ждать увеличения объема производства и реализации алмазов, что будет способствовать росту капитализации компании.

Выручка компании, несмотря на сокращение объемов добычи алмазов в отчетном периоде на 15%, увеличилась на 15,7% благодаря росту цен на алмазы. Однако себестоимость продаж выросла на 46% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в основном из-за увеличения расходов на персонал, однако свою лепту внесли и затраты на топливо, а также амортизация.

Операционная прибыль сократилась на 3,39%, а operation margin составил 39,85% против 47,72% за аналогичный промежуток в прошлом году. Чистая прибыль компании сократилась на 38,36% из-за убытков от курсовых разниц, полученных при переоценке долга. Net margin в отчетном периоде составил 21,16% против 39,71% годом ранее. Компания увеличила капитальные расходы на 59% — до 13,5 млрд руб., в первую очередь из-за затрат на строительства рудника «Удачный» и инвестиций в газовые активы. В свою очередь, это привело к увеличению суммы амортизационных отчислений, что позволило сохранить значение EBITDA на прежнем уровне — 35 млрд руб.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе

Компания увеличила долговую нагрузку, так как привлекла финансирование под реализацию программы по консолидации газовых активов. В текущем году АЛРОСе еще предстоит рефинансировать краткосрочные долг, и, скорее всего, она будет выпускать долговые бумаги, что может повлиять на уровень долговой нагрузки. Чистый долг компании вырос на 46% год к году и составил 121,9 млрд руб., а соотношение NetDebt/EBITDA по результатам полугодия достигло 1,64х.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе

Небольшое количество публичных аналогов в отрасли не позволяет с уверенностью говорить о том, насколько текущая рыночная стоимость отличается от справедливой. Однако, сравнивая мультипликаторы, видно, что бумаги компании торгуются с дисконтом к мировым аналогам.


Источник: данные компании,finance.yahoo, расчеты Инвесткафе

Впрочем, учитывая, что компания завершила несколько крупных инвестиционных проектов, в частности строительство рудника «Удачный», есть шанс нарастить производственные мощности во 2-м полугодии. К тому же рост спроса на алмазы, который, по моим прогнозам, составит около 3-5% в год, будет способствовать улучшению производственных показателей. Основываясь на данных сравнительного анализа, а также на прогнозах по добыче во 2-м полугодии, расчетная цель составляет 30,57 руб. за обыкновенную акцию. Если правительство все же решит проводить IPO, то это станет дополнительным драйвером роста бумаг, так как существенно увеличит их ликвидность.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^