Ленэнерго идет на поправку

[img_1]

Ленэнерго опубликовало достаточно сильную отчетность за 1-е полугодие по МСФО. При этом выручка компании сократилась на 2,8% и составила 5,363 млрд руб. На динамику этого показателя повлияли несколько факторов.

Средний тариф на передачу электроэнергии снизился на 4,96%, однако эффективный отпуск энергии за период вырос на 3,14%. Также незначительно снизились потери в сетях, что оказало дополнительное положительное влияние. Выручка от тех. присоединения, составлявшая 24% от совокупной выручки в 1-м полугодии 2011 года, просела на 18,31%. Однако сокращение по данной статье было компенсировано сопоставимым ростом прочих доходов.

[img_2]

EBIT компании за отчетный период составил 2,521 млрд руб. Годом ранее EBIT был отрицательным и равнялся -589 млн руб. Низкое значение данного показателя в 2011-м стало результатом переоценки стоимости основных средств в сторону понижения. В отчетном периоде компания не понесла подобных затрат. Исключая влияние переоценки на итоги 1-го полугодия 2011 года, можно получить скорректированное значение EBIT, равное 2,372 руб., что предполагает рост на 6% по сравнению с сопоставимыми результатами 2011 года. Операционная рентабельность также увеличилась и достигла 16%.

Отрицательная переоценка в 2011 году на 11,879 млрд руб. привела к снижению стоимости основных средств, что вылилось в сокращение амортизационных отчислений в отчетном периоде. Тем не менее EBITDA компании составила 4,628 млрд руб., продемонстрировав рост на 128% по сравнению с результатами 1-го полугодия 2011 года. Рентабельность по EBITDA составила 30%, что является самым сильным показателем среди всех отчитавшихся сетевых компаний.

Чистая прибыль за период достигла 1,217 млрд руб. Годом ранее компания отразила чистый убыток на уровне 1,178 млрд руб. Таким образом, Ленэнерго продемонстрировало наилучшую динамику финансовых показателей среди всех МРСК.

[img_3]
[img_4]

Рост EBITDA значительно улучшил уровень долговой нагрузки компании. Показатель Net Debt/EBITDA составил 2,16x, притом что по состоянию на конец 2011 года он был равен 3,57x. Дополнительное позитивное влияние на долговую нагрузку оказало погашение части долга за счет проведенной весной допэмиссии, в результате которой было привлечено 3,044 млрд руб. За отчетный период чистый долг составил 18,477 млрд руб., сократившись на 1,992 млрд руб. Текущий уровень долговой нагрузки остается выше среднего значения Net Debt /EBITDA в секторе, равного 1,62x. Однако этот уровень задолженности уже нельзя считать критичным.

[img_5]

Котировки акций компании на протяжении долгого времени последовательно снижались, но продемонстрировали небольшой рост с сентября. Показатель EV/EBITDA, рассчитанный за последние 12 месяцев, равен 3,09. В среднем сетевые компании торгуются с EV/EBITDA на уровне 3,94, что указывает на потенциал роста в 27,5%.

Показатель P/E равен 4,29, при среднем значении в секторе на уровне 10,61. Средний уровень P/E значительно подрос, что связано с низкими значениями прибыли сетевых компаний в 1-м полугодии. Однако уровень данного показателя у Ленэнерго остается самым низким в секторе, что также указывает на значительную перепроданность бумаг.

[img_6]

На основе двух основных мультипликаторов новая целевая ценая обыкновенных акций Ленэнерго определена на уровне 8,77 руб. Потенциал роста — 27,5%. Основным драйвером роста котировок является улучшение операционных показателей и снижение долговой нагрузки. Трудные времена для из финансов компании завершаются, поэтому можно рассчитывать на рост котировок акций.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^