Подписаться arrow_upward

Андрей Шенк

Мечел подбросит корейцам уголька

Недавно появилась информация о том, что Мечел майнинг ищет стратегического инвестора для покупки 25% акций компании. Предполагается, что инвестор будет иностранным, и сейчас рассматриваются возможные покупатели из стран АТР. Причиной продажи стала необходимость привлечь финансирование для разработки Эльгинского угольного месторождения, доказанные запасы которого составляют 2,44 млрд тонн.

Скорее всего, Мечел решил реализовать данный пакет, так как самостоятельно обеспечить финансирование под реализацию инвестиционного проекта он не в состоянии. Чистый долг ОАО «Мечел» на 30 марта текущего года составил 9,6 млрд, а соотношение NetDebt/EBITDA находилось на уровне 5,1х, и это высокий показатель для компании металлургического сектора. Продажа блокирующего пакета позволит компании сократить долговую нагрузку и привлечь средства для реализации проекта.

Стоимость 25% акций Мечел майнинг можно определить методом сравнительного анализа исходя из финансовых результатов. Выручка компании в 2011 году составила $5 млрд, увеличившись по сравнению с сопоставимым показателем в прошлом году на 49%. Операционная прибыль поднялась на 37%, достигнув $1,51 млрд. Чистая прибыль компании составила 1,139 млрд — на 47% больше, чем в 2010 году. EBITDA находилась на уровне $1,82 млрд, a EBITDA margin равнялась 36,4%. По средним значениям мультипликаторов угольных и металлургических компаний Мечел майнинг можно оценить в $8,7 млрд, следовательно, 25% — это $2,17 млрд, а с учетом премии за блокирующий пакет стоимость 25% акций компании ориентировочно составит $2,5 млрд.


Источник: данные компании, Bloomberg, расчеты Инвесткафе.

Среди претендентов на покупку пакета сейчас наиболее вероятным выглядит южнокорейская компания Posco, так как между нею и Мечелом уже давно велись переговоры по поводу участия корейской стороны в разработке Эльгинского месторождения. По состоянию на начало года на счету компании было около $3,9 млрд в переводе на сегодняшний курс, чего вполне достаточно чтобы оплатить сделку самостоятельно.

Привлечение дополнительных инвесторов положительно отразится на положении Мечела, так как высокая долговая нагрузка на данный момент не позволяет компании самостоятельно реализовывать инвестиционную программу. К слову, в среднесрочной перспективе ожидается подъем рынка угля на фоне общего возобновления экономической активности вследствие запуска программ стимулирования. Разработка Эльгинского месторождения позволит Мечелу в следующем году нарастить объем производства угля от 8-12% в зависимости от конъюнктуры рынка.

В свою очередь, улучшение производственных показателей отразится на стоимости акций ОАО «Мечел». По результатам сравнительного анализа потенциал роста обыкновенных акций компании составляет 12,97% от текущей цены, что подразумевает цель в 279 руб. за бумагу.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^