Подписаться arrow_upward

pavel

Алроса продолжает подготовку к IPO

Согласно предварительным результатам за 1-е полугодие, выручка Алросы составила $2,4 млрд. Прогноз на год снижен на 10%, до $4,5 млрд. Результат в целом можно назвать неплохим. Очевидно, что рыночная конъюнктура и ситуация в мировой экономике не были особенно благоприятными для крупнейшего в мире производителя алмазов.

Инвесторы отнесутся к данным отчетности нейтрально. Особенно это важно в свете того, что правительство РФ, несмотря на некоторое летнее затишье, вновь вернулось к идее о приватизации ряда своих крупных активов. В частности, активно стал прорабатываться вопрос о реализации 7,6%-го пакета Сбербанка, отложенный из-за значительного снижения фондовых рынков в мае текущего года.

Благоприятные экономические новости из США дают надежду на восстановление рынков, поэтому я полагаю, что вновь начнутся разговоры об IPO Алросы. Поскольку это событие уникальное (не каждый день на рынок выходят монополисты и крупнейшие мировые производители), то инвесторам следует подготовиться к нему заранее. Сама Алроса уже давно задумывается о проведении публичного размещения своих акций и активно работает в этом направлении.

Напомню, что весной 2011 года компания сменила организационную форму на ОАО, а уже в июне разместила свои акции на внебиржевой площадке RTS Board. После объединения наших бирж акции стали торговаться во внесписочных бумагах ММВБ. Помимо этого Алроса провела процедуру дробления своих акций. До этого стоимость акции алмазодобытчика доходила до 900 тыс. руб., что, естественно, никак не могло способствовать росту ликвидности данных бумаг. В результате дробления количество ценных бумаг увеличилось в 27005 раз. Соответственно, цена акции сократилась в таком же отношении и составила около 30 руб.

В первоначальном варианте в ходе размещения планировалось продать пакет в 20-25% акций. Однако после того как острая фаза экономического кризиса 2008-2009 годов прошла, необходимость в привлечении капитала резко снизилась. В настоящее время планируется предложить инвесторам лишь 14% акций. Почему именно 14%? Здесь все просто. Текущая структура акционеров выглядит следующим образом:


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

Соответственно, было решено продать равные доли, принадлежащие Российской Федерации и правительству Якутии. Республика решила оставить за собой блокирующий пакет, и это решение вполне понятно: Алроса является одним из крупнейших в регионе предприятий, несущих на себе большую социальную нагрузку, обеспечивая рабочие места, доходы в региональный бюджет и реализуя различные социальные проекты.

Помимо этого стоит отметить и серьезную работу руководства над снижением долговой нагрузки, так как компании, имеющие большую задолженность, инвесторы очень не любят


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

Как видно из графика, значение коэффициента NetDebt/EBITDA снижается на протяжении последних трех лет. Рост в 1-м квартале 2012 года обусловлен необходимостью привлечения средств для краткосрочных целей. Кредит в размере 30 млрд руб. был получен на сроком на год, то есть он будет погашен к 1-му кварталу 2013 года. Напомню, что IPO, судя по всему, состоится в мае 2013 года, то есть к моменту размещения Алроса вновь будет иметь очень низкую долговую нагрузку.

Напомню, что целевая цена по акциям компании составляет 47 руб., а текущая цена на бирже ММВБ равняется 25,25 руб. Таким образом, ценные бумаги обладают завидным потенциалом роста в 86%. Однако для реализации столь большого потенциала необходим триггер, им, на мой взгляд, и станет информация об IPO.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^