МРСК Центра и Приволжья растеряла прибыль

МРСК Центра и Приволжья представила отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2012 года. Основные финансовые показатели ухудшились, чего и следовало ожидать на фоне ограничения темпов роста тарифов. Однако я не стал бы драматизировать результаты, продемонстрированные компанией. Важнейшим драйвером роста для ее бумаг в долгосрочной перспективе должна стать инвестиционная программа, хотя выгода от реализуемых сегодня вложений появится не сразу.

По результатам 1-го полугодия 2012 года выручка МРСК Центра и Приволжья снизилась на 12% и составила 29,298 млрд руб. Такая динамика была связана с уменьшением тарифов на передачу электроэнергии, несмотря на то, что ее полезный отпуск в сеть вырос за отчетный период на 1,7%, до 27,86 млн кВт/ч. Доходы от технологического присоединения увеличились, но на их долю в выручке по итогам полугодия пришлось лишь 1,4%.

Стоит отметить, что компании удалось добиться снижения потерь в сетях до 8,5% от общего отпуска, притом что в 1-м полугодии 2011 года они составляли 9,15%. Плановым значением данного показателя по итогам 2012 года является 9,04%.

Издержки снизились за отчетный период на 4%, до 28,021 млрд руб., что в основном обусловлено уменьшением затрат на приобретение электроэнергии на 46%. Данная статья позволила сохранить для компании 3,064 млрд руб. Другие значимые изменения вызваны ростом амортизации на 720 млн руб. и созданием резерва под обесценение дебеторской задолженности на 1,105 млрд руб.

EBITDA компании оказалась равна 4,020 млрд руб. против 6,161 млрд руб. в 1-м полугодии 2011 года, снизившись на 34,7%. Рентабельность по EBITDA сократилась в отчетном периоде до 13,7%. Напомню, что по итогам прошлого года этот показатель достигал 17%, и это соответствовало среднеотраслевому уровню. Чистая прибыль МРСК Центра и Приволжья продемонстрировала падение на 92%, до 216 млн руб., что связано с почти двукратным ростом чистых процентных выплат, достигших 806 млн руб.

За отчетный период компания инвестировала 2,9 млрд руб. Во второй половине года предстоит вложить еще порядка 6 млрд руб. Объем средств, направляемых на инвестиции в 2013-2014 годах, составит 9,961 млрд руб. и 12,307 млрд руб. Всего до конца 2017 года компания инвестирует 80,744 млрд руб. Источником финансирования данных вложений должны стать собственные средства компании и увеличение инвестиционного компонента в тарифах.

Чистый долг компании составил 19,572 млрд руб., повысившись с начала года на 1,8%. Показатель EBITDA, рассчитанный за 12 месяцев, несколько сократился по сравнению с прошлогодним значением и оказался равен 8,917 млрд руб. Соотношение NetDebt/EBITDA, таким образом, равняется 2,15, что немного выше среднеотраслевого уровня. Однако в дальнейшем данный показатель будет снижаться за счет постепенного погашения долга и роста EBITDA.

Ввиду ухудшения финансовых результатов не стоит ждать роста котировок МРСК Центра и Приволжья. Однако, принимая во внимание масштабную инвестпрограмму, в будущем можно ожидать увеличения выручки, что позитивно скажется на прибыли компании и динамике котировок ее бумаг. Инвесторам стоит держать на заметке акции МРСК Центра и Приволжья.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^