Подписаться arrow_upward

Андрей Шенк

Евраз: слабая отчетность росту не помеха

Металлургический холдинг Евраз опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1-е полугодие текущего года. Период оказался не самым удачным для компании, впрочем, как и для остальных представителей черной металлургии. Рыночные цены на сталь снижались, спрос на нее и другую металлопродукцию падал, что привело к ухудшению финансовых показателей.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе

Выручка компании вследствие спада объемов продаж стали сократилась на 9,08% и составила $7,62 млрд, операционная прибыль сократилась год к году на 49,9%, до 430 млн, показатель operation margin оказался равен 5,64% против 10,25% годом ранее. Прибыль до налогообложения в отчетном периоде достигла всего $86 млн, снизившись на 81,82%. По словам руководства компании, это произошло вследствие пересмотра бизнес-модели украинского завода «Евраз-ДМЗ им. Петровского» из-за которого произошло разовое списание $62 млн, что в итоге привело к чистому убытку в размере $50 млн против прибыли в $263 млн годом ранее. EBITDA сократилась всего на 27,78%, до $1,18 млрд, а показатель EBITDA margin оказался равен 15,4%, хотя год назад составлял 19,4% и компания занимала лидирующее положение среди российских металлургов, однако по результатам полугодия лидерство вернул себе НЛМК.


Источник: данные компании, расчеты Инвесткафе.

Чистый долг компании сократился на 5,7% и составил $6,03 млрд, однако соотношение NetDebt/EBITDA увеличилось до 2,75 против 2,17 в начале года. Стоит отметить, что на 120% вырос объем денежных средств, который Евраз собирается частично пустить на выплату дивидендов, несмотря на убытки. Общая сумма выплат составит $147 млн, или 11 центов на акцию. Закрытие реестра произойдет 7 сентября.


Источник: данные компании, Bloomberg, расчеты Инвесткафе.

Акции Евраза торгуются с существенным дисконтом к рыночным аналогам как среди зарубежных компаний, так и среди российских. Показатель P/B составляет 0,27х, что намного ниже среднего по отрасли, меньшее значение показывают только бумаги ММК. Мультипликатор EV/EBITDA ниже медианного значения на 14,53%: он равен 4,88х, и это минимум среди отечественных аналогов. Похожая ситуация и с EV/S: оно составило 0,7х при медианном значении в 1х. Такой дисконт можно объяснить слабыми производственными результатами компании, однако в 3-м квартале стоит ожидать небольшого улучшения результатов в связи с возможным ростом спроса со стороны Китая.

В целом результаты отчетности Евраза были ожидаемыми из-за общего негатива в отрасли, поэтому существенного снижения котировок акций опасаться не стоит. Наоборот, большой дисконт к рыночным аналогам, а также выплата дивидендов, которая не помешает продолжить реализацию инвестиционной программы, должны способствовать росту бумаг компании. Цель по акциям Евраза составляет 435,42 пенсов, что подразумевает потенциал роста в 98% к текущей цене.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^