Подписаться arrow_upward

Антон Сафонов

У сети О’кей снова все о’кей

Ритейлер О’кей опубликовал отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2012 года. Результаты оказались хорошими как в части выручки, так и в части рентабельности по EBITDA, что должно поддержать котировки компании.

Выручка выросла на 26,5% и составила 54,122 млрд руб. Ее увеличение было поддержано расширением торговых площадей и хорошими результатами по сопоставимым магазинам. LFL-продажи оказались очень сильными, за 1-е полугодие сопоставимая выручка стала выше на 7,9%, что было поддержано ростом трафика на 4% и среднего чека на 3,7%.

Валовая прибыль повысилась на 34%, а валовая рентабельность поднялась до 22,5%, что связано с работой с поставщиками и улучшением закупочных условий. Издержки выросли достаточно сильно и относительно выручки составили 17,6%, тогда как за аналогичный период прошлого года показатель находился на уровне 16,8%. В первую очередь столь интенсивная динамика вызвана увеличением расходов на персонал, обусловленным открытием большого числа новых магазинов.

В результате рентабельность по EBITDA выросла не очень сильно и составила 6,8% против 6,5%. Сам показатель EBITDA прибавил 33,7%, достигнув 3,705 млрд руб. Чистая прибыль повысилась на 36%, до 1,47 млрд руб., а рентабельность по чистой прибыли составила 2,7%, что на 0,2% лучше показателя в 1-м полугодии 2011 года.

Отмечу, что за год заметно вырос объем заимствований компании. Общий долг ритейлера увеличился на 78,3%, до 14,019 млрд руб., при этом большую его часть — 64,94% составляет краткосрочный долг. Чистый долг достиг 12,458 млрд руб., что почти на 75% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. При этом за счет сильного роста EBITDA долговая нагрузка выросла несущественно и составляет сейчас 1,5х по NetDebt/EBITDA.

Напомню, что рост выручки в текущем году ожидается примерно на 25-30%, то есть показатель приблизится к 120 млрд руб. На мой взгляд, эти ожидания вполне оправданны, особенно если принять во внимание результаты 1-го полугодия. Прогноз рентабельности по EBITDA остается на уровне 7,8-8% по итогам года, что связано с возможным улучшением показателя во 2-м полугодии до 9,5-10%. С учетом планируемого размещения облигаций и открытия кредитной линии, а также прогнозов на 2012 год показатель NetDebt/EBITDA продолжит расти и по итогам года превысит 1,7х.

В настоящее время О’кей торгуется с дисконтом к компаниям-аналогам с развивающихся рынков и к российском компаниям по EV/EBITDA и EV/S на 2011 и 2012 годы. Целевая цена до конца года — $10,84 за GDR, что предполагает потенциал роста в 18%.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^