Подписаться arrow_upward

Григорий Бирг

Любовь к переработке полезна Лукойлу

Сегодня, 31 августа, ЛУКОЙЛ опубликует финансовую отчетность по US GAAP за 2 квартал и первую половину 2012 года.

Добыча компании незначительно сократится по сравнению с предыдущим кварталом и год к году, и во втором квартале составит 22,3 млн тонн. Основная причина этого — сокращение добычи из-за высокой обводненности в Тимано-Печоре и на основном месторождении региона — Южно-Хыльчуюсском. ЛУКОЙЛ ранее заявлял, что темпы снижения добычи стабилизируются в 2012 году. Действительно, без учета Южно-Хыльчуюсского месторождения рост добычи составит около 1%. Особенно обнадеживает увеличение объемов добычи в Западной Сибири, основном регионе добычи компании. Производство нефтепродуктов составит 15,4 млн тонн, что на 2,5% выше, чем в предыдущем квартале и на 5,3% ниже, чем годом ранее.



На финансовые результаты компаний нефтяного сектора в первом и втором кварталах этого года негативно повлиял эффект «ножниц Кудрина». Так, во втором квартале средняя цена на нефть Urals уменьшилась на 9%, в то время как экспортная пошлина на нефть выросла на 10,5%. В таких условиях особенно тяжело приходится компаниям, у которых доля более прибыльного сегмента downstream в выручке меньше. Отношение добычи к переработке ЛУКОЙЛа составляет порядка 70%, в то время как у Роснефти он составляет около 50%. Это отчасти и стало причиной снижения EBITDA квартал к кварталу компании на 46% и тому, что Роснефть показала чистый убыток во втором квартале. То есть, благодаря тому, что традиционно выручка от реализации нефтепродуктов компании составляет порядка 70% от общей выручки, отчетность ЛУКОЙЛа окажется сильнее, чем у других компаний сектора за аналогичный период. В то же самое время ослабление рубля поможет ЛУКОЙЛу оптимизировать основные деноминированные в рублях операционные издержки — на добычу и транспортировку нефти.



По моим прогнозам, выручка ЛУКОЙЛа во втором квартале составит $33,2 млрд, что на 6% меньше в квартальном сопоставлении, EBITDA сократится на 22% и составит $4,2 млрд, а чистая прибыль сократится на 34% и составит $2,5 млрд. Рентабельность по EBITDA и чистая рентабельность составят 13% и 8% соответственно. EBITDA на баррель добытой нефти, таким образом, составит $26 (1к 2012: $33). Для сравнения, у Роснефти этот показатель равен $13, у ТНК-BP - $14, а у Газпромнефти — $25 (выше потому, что соотношение переработки к добыче у Газпром нефти также выше среднего по отрасли — 80%). Свободный денежный поток должен составить порядка $400 млн.

Более позитивная динамика финансовых показателей, чем у других крупнейших компаний сектора, должна оказать поддержку акциям ЛУКОЙЛа. Целевая цена по акциям ЛУКОЙЛа составляет — 2018 руб.

Отчетность будет опубликована на сайте компании в 13.00 мск, а телеконференция по результатам состоится в 16.00.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^