Подписаться arrow_upward

Антон Сафонов

М.Видео не разочаровало инвесторов

М.Видео опубликовало отчетность по итогам работы в 1-м полугодии 2012 года по МСФО. Результаты оказались сильными, хотя немного не дотянули до моих прогнозов. Наиболее позитивными факторами являются рост рентабельности и значительное увеличение чистой прибыли.

Выручка ритейлера увеличилась на 26%, до 58,593 млрд руб., что было поддержано ростом продаж в сопоставимых магазинах на 16,3% и интернет-продаж на 71%. При этом произошло повышение себестоимости товаров и услуг, в результате валовая рентабельность снизилась до 24,6%, а валовая прибыль выросла на 24%, до 14,434 млрд руб. Коммерческие, общие и административные расходы немного сократились и составили 23,4% от выручки. Наиболее сильное влияние на расходы, как и ожидалось, оказал рост затрат на персонал и аренду. Благодаря снижению операционных расходов, операционная рентабельность выросла до 2,6%. При этом рентабельность по EBITDA прибавила 4,3%, достигнув 2,517 млрд руб., а сам показатель вырос на 32%. В связи со значительным увеличением финансовых доходов и сокращением расходов на выплату процентов по банковским кредитам, рентабельность по чистой прибыли поднялась с 1,6% до 2%, а чистая прибыль увеличилась на 58%, до 1,208 млрд руб.

Финансовые результаты позитивны для акций М.Видео. Общий долг торговой сети на сегодня равен 3 млрд руб., при этом чистый долг отрицателен, так как объем денежных средств и их эквивалентов составляет более 8 млрд руб. Я рассчитываю, что темпы роста выручки в 2012 году будут очень высокими и показатель превысит 144 млрд руб., то есть увеличится более чем на 28%. Это будет поддержано как открытием новых гипермаркетов, которых в текущем году появится около 35, так и увеличением выручки сопоставимых магазинов. Также стоит учитывать ускорение темпов в конце года, и, на мой взгляд, на сей раз этот фактор также будет оказывать влияние. Рентабельность по EBITDA в текущем году за счет сильных результатов во 2-м полугодии составит 5,5-5,8%, а рентабельность по чистой прибыли будет находиться на уровне 2,7-3%.

Целевая цена по бумагам ритейлера — 317 руб., что предполагает потенциал роста на уровне 20%. Для лидера сектора это очень хороший потенциал, в котором отражаются как сильные операционные и финансовые результаты, так и высокие темпы органического развития вместе с активной географической экспансией. Кроме того, с ростом чистой прибыли будет повышаться и размер дивидендов: по итогам 2012 года они могут составить около 7 руб. на акцию.

читать оригинал на сайте Инвесткафе


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^