Лукойл

Эта компания была ветераном моего портфеля, за 3 года мне удалось заработать на ней около 100% с учетом дивидендов, но потом я решил ее продать по 5200 рублей. Спустя время, осознал свою ошибку. Когда адекватный менеджмент является по совместительству крупным акционером, это лучшее, что может быть в компании. Через некоторое время после продажи была опубликована новая див. политика, привязанная к свободному денежному потоку (FCF), это стало новым драйвером для роста цены акции, которая подходила к историческим 7000 рублям.

Рынок очень часто дает новые возможности для покупки или продажи активов по хорошим ценам, главное, успеть сделать правильные выводы и повторно проанализировать компанию. На мартовской коррекции я откупил ранее проданные акции, цены были даже ниже, чем цена моей продажи. Я надеюсь, что мы еще увидим акции ниже 5000 рублей, там я бы с удовольствием докупил еще.

Давайте разберемся, что привлекательного в этой компании, и посмотрим вышедший отчет за 1 квартал.

Лукойл - одна из самых эффективных компаний в нефтяном секторе РФ. В 1 квартале, с каждого добытого барреля нефти, компания получила 11$ EBITDA и 4$ FCF. Срыв сделки ОПЕК+, низкий спрос из-за пандемии оказали самое сильное влияние на нефтяные компании по всему миру. Российские нефтяники немного выиграли от девальвации рубля, но финансовые показатели за 2020 год явно будут далеки от рекордных. Несмотря на это, Лукойл вошел в кризис с очень сильным балансом, на конец 2019 года у компании отсутствовал чистый долг - денежные средства на счетах перекрывали обязательства по кредитам и займам.

Финансовые показатели за 1 квартал ожидаемо слабые, но давайте посмотрим, все ли так плохо:


Выручка упала на 10% до 1666 млрд. руб.

EBITDA упала на 49,5% до 151 млрд. руб. (основное снижение было вызвано снижением объема и цен на нефтепродукты за рубежом). На снижение EBITDA оказали влияние в том числе разовые факторы по налогам, переоценкам запасов и пр.

FCF упал на 62% до 55,5 млрд. руб.

В 1 квартале 2020 года долги подросли, но не так значительно.

Мультипликаторы

ND/EBITDA = 0,17

EV/EBITDA = 3,9

P/E = 8,3


По мультипликаторам компания оценена справедливо, сильной недооценки или переоценки нет, с учетом того, что EBITDA и прибыль еще снизятся. Главным драйвером в ближайшие годы могут стать дивиденды, разберем их подробнее.

Дивиденды

По новой див. политике, Лукойл платит дивиденды от скорректированного FCF (FCF за вычетом уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде, а также расходов на приобретение собственных акций.

FCF(скор. 1кв.20) = 48,6 млрд. руб. или около 70 рублей на акцию.

Это дает 1,5% к цене моей покупки и 1,3% к текущей цене (5350 руб).

По результатам 2020 года, можно консервативно рассчитывать на див. доходность около 5-6%, что тоже весьма неплохо.

Менеджмент так же объявил, что они снизят капекс на 50-100 млрд. руб (до 450-500 млрд. за год). Это позволит увеличить немного FCF, а вместе с ним и выплаты акционерам.

По прогнозам самой компании, рост цен на нефть марки BRENT до 50$ мы можем увидеть лишь к осени 2021 года. Таким образом, через год-два финансовое положение компании восстановится, дивиденды вырастут, а в условиях низких ставок, высокая див. доходность останется не долго.



Я каких-то целевых цен по компании не ставлю, думаю, 10 000 руб не предел в перспективе. Планирую просто удерживать акции в портфеле и получать доход, докупать буду при ценах ниже 5000 руб, как писал ранее.

⚠Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ik_LKOH

Источник


Вадим и 2 пользователям это нравится

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^