Подписаться arrow_upward

OlegTim поделился заметкой Евгений Коган

Получаю множество посланий от подписчиков. Смысл большинства вопросов один.

ПОЧЕМУ, учитывая катастрофическую ситуацию с безработицей, скорое разорение значительного количества бизнесов, неизбежные дефолты корпораций и стран, и полную неясность с перспективами развития мировой экономики, РАСТУТ РЫНКИ?

Когда они логично развернутся, начнут падать, покажут нам второе дно, и можно будет начать покупать?

Они, эти рынки, УЖЕ отскочили.

Увы.

Процитирую замечательную, пусть и достаточно длинную, статью Илья Коровин. О временном лаге и рыночных закономерностях. Очень верно подмечено.

«Еще немного об актуальных закономерностях, существующих практически в каждом финансово-экономическом кризисе.

Сегодня расскажу об очень важной вещи, которую многие недооценивают и от этого совершают в кризис классические ошибки. Речь пойдет о его величестве Временном Лаге)

В каждом кризисе наступает момент, когда финансовые рынки резко отлетают от дна и начинают расти. ....

Казалось бы, самое время покупать. Падения уже нет. На графике явно произошел разворот.От низов отскочили на 10-20-30% но до возврата к начальным уровням еще имеем очень большой апсайд. Но при этом ….акции почти никто не покупает и в разворот почти никто не верит. Почему? Потому, что существует двойная инерция.

Во-первых,люди психологически напуганы и растеряны.Еще недавно все рушилось, мы полны кортизола, нашими эмоциями управляет страх.В этот момент резко перестроить мозги на позитив и начать покупки – это удел очень немногих единиц, умеющих контролировать свои эмоции. Именно эти люди (наряду с теми,кто выкупал последовательно все падения,) и зарабатывают в кризис самые большие деньги,в отличии от большинства, кто покупает рынок гораздо выше,когда новостной фон выравнивается и/или становится позитивным.

Но помимо психологии есть и вторая инерция,мешающая людям покупать. Это совершенно справедливые мысли о том,что мы еще не видели проблем, которые произойдут в реальном секторе. Череду банкротств, убытков,безработицу и т.д. Все,что приносит с собой кризис. Да,банкротства будут. Да,это происходит к каждом кризисе.Но приведет ли это к обязательному падению рынков, ко второй волне? НЕТ,чаще всего - не приводит. Почему?

А вот тут мы и подходим к сути сегодняшнего разговора.

Дело в том,что между финансовым и реальным сектором всегда существует временной лаг. Как это работает?

На финансовом рынке все происходит стремительно. Он самый ликвидный и самый чувствительный. Все что происходит в экономике и в мире,от войн и революций до погодных явлений, все что становится известно, весь новостной фон – он МОМЕНТАЛЬНО отражается на ценах активов (кто хочет в этом разобраться подробней,рекомендую - "Гипотеза Эффективного рынка", Юджин Фама ,Нобелевская премия по экономике за 2013-ый год).Более того – на ценах финансового рынка моментально отражаются и все ОЖИДАЕМЫЕ ЭФФЕКТЫ от уже известного новостного фона. Иными словами – если известно, что нас ждут банкротства и спад реального сектора, то все это СРАЗУ ЖЕ отражается на ценах акций,облигаций и других фин.инструментов. Таким образом, финансовый рынок не только реагирует на кризис быстрее реального, он еще и имеет так называемый предваряющий эффект.

И поэтому – тот обвал который мы видели на рынках в последний месяц-полтора, это уже и БЫЛИ те цены, в которые были заложены все БУДУЩИЕ проблемы реального сектора. А сейчас, когда по рынку прошла очистительная паника и маржинколы,когда активы по очень низким ценам сменили хозяев, перейдя из слабых и глупых рук в сильные и умные, когда рынки заливаются ликвидностью, когда компании объявляют байбеки - финансовые рынки начинают УЖЕ восстанавливаться ПОСЛЕ кризиса….При том, что в реальном секторе кризис ЕЩЕ только НАЧИНАЕТСЯ. Странно ли это? Нет,это НОРМАЛЬНО. И так происходит в каждом глубоком кризисе, которые я видел начиная с 1993-го года.

Поэтому, лично я совершенно не буду удивлен,если все финансовые рынки в ближайшее время продолжат последовательный возврат к докризисным ценам при ОДНОВРЕМЕННЫХ проблемах в реальном секторе –банкротствах, росту безработицы, падении цен на недвижимость и т.д.

А потом,спустя определенный временной лаг,реальный сектор тоже переболеет (коронавирусом)) и устремится вверх,вслед за финансовым рынком.

Сколько длится этот временной лаг? Конечно,точных цифр нет. Рынок –это не математика. Но обычно это несколько месяцев, максимум – год.

Например,я прекрасно помню как в 1998-ом году,фондовый рынок развернулся от самых низких цен осенью и потом начался стремительный рост на много лет вперед. При этом, реальный сектор продолжал банкротиться и стагнировать почти весь 1999-ый,в частности – самое дно цен на недвижимость было спустя почти год после дна на фонде. Тогда,летом-осенью 1999-го мне было очень забавно и удивительно наблюдать стремительно растущие акции и одновременно – домкратом падающую недвижку) Ну а потом, видя эти закономерности во многих последующих кризисах,я уже перестал этому удивляться.»

Рынки – очень забавные субстанции. Они действительно уже смотрят вперед.

В настоящий момент американцы рассматривают новый пакет мер помощи экономике, ещё на 1 триллион долларов. Возможность печатать доллары – великая вещь! Значит, есть шанс на дальнейшее движение вверх.

Мы с вами, в результате масштабной накачки ликвидностью, в итоге (не сегодня) можем получить значительную инфляцию активов.

Тут может быть очень интересный момент. Вроде как цены на классическую потребительскую корзину будут стабильны. У большинства населения на траты не будет средств. Даже дорогостоящие товары особо расти в цене не должны (к примеру, автомобили, холодильники, различные сервисы и т.д.), а вот биржевые активы, и особенно золото, могут продолжать свой рост.

Вот такой может быть интересный феномен.

Я абсолютно не претендую на истину в последней инстанции. Рынки коварны. В тот момент, когда все мы поверим, что впереди только звезды, они могут опять нас наказать за легковерие. Более того, они могут еще жестко развернуться и начать жить абсолютно своей жизнью.

Может быть все. Особенно у нас. До наших властей, похоже, только сейчас начинает доходить весь масштаб проблем, и только сейчас они начинают как-то реагировать.

Впрочем, речь не о наших реалиях. У нас свой совершенно дикий зоопарк. Об этом чуть позже.

Что делать?

Еще две недели назад на вебинаре я дал достаточно значительное количество примеров из области акций, облигаций и ETF, на которые стоило бы внимательно посмотреть.

Конкретные идеи очень четко отрабатываю в сервисе по подписке BidKogan, в котором не менее 60-70 идей из самых различных секторов и отраслей. Как из американского или европейского, так и российского рынка.

Вообще, как мне видится (не раз уже об этом говорил), есть самый простой и самый дешевый способ инвестиций.

Верите в долгосрочный рост рынка – существуют ETF. На отрасли, на S&P. Дело в том, что индекс достаточно сложно обыграть.

Очень рад, что вчера мы с вами НЕ ПРОПУСТИЛИ продолжение ралли по золоту. Неплохо выросло и само золото, и все, что с ним связано.

Идем дальше.

Чего ждать в ближайшее время?

Все внимание сейчас приковано, разумеется, к рынку нефти. Тут ситуация крайне противоречивая. По мне, полностью договориться будет крайне сложно. Хотя бы потому, что уж слишком велики разногласия.

Скорее всего, договорятся о том, что нужно координировать усилия и как-то в будущем договориться.

Давление на РФ, очевидно, будет очень ощутимое. Посмотрим.

Честно говоря, не слишком оптимистичен. Вполне возможно, что половинчатость решений может послужить триггером для неких просадок рынка.

Но, еще раз: краткосрочно не удивлюсь ни сильным падениям, ни еще одной волне роста.

Однако, основной фактор, влияющий в моменте на рынки, это темпы распространения заразы. Так что модель у нас сегодня достаточно многофакторная.

Глобально я полагаю, что рынки в перспективе нескольких месяцев будут значительно выше текущих значений.

Однако, колебания могут быть очень сильными, хотя глобально волатильность идет на спад.

@bitkogan



Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^