Подписаться arrow_upward

Гоша

Российский госдолг набирает популярность

Размещение еврооблигаций не снизило готовность нерезидентов покупать ОФЗ


В очередном «Обзоре рисков финансовых рынков» Банк России описал ситуацию с российским госдолгом в июне — она оказалась довольно необычной. Исходя из данных ЦБ, размещение Минфином еврооблигаций сняло с рынка ОФЗ в России часть спроса иностранных инвесторов, однако даже это не остановило давление на внутренний российский долг — доходность по нему в июне снижалась быстрее, чем в мае, когда приток нерезидентов в ОФЗ был рекордным.

Как констатирует ЦБ (.pdf), тенденция к снижению доходности ОФЗ в июне продолжилась, в случае с наиболее ликвидными выпусками бумаг за июнь она снизилась на 35,5 базисных пункта (б. п.), тогда как в мае снижение составляло 22,3 б. п. Предложение Минфина ОФЗ в июне было почти втрое меньше, чем месяцем назад: если в средний аукционный день в мае ведомство размещало госдолг на 91,9 млрд руб., то в июне — на 36,2 млрд руб. Нерезиденты забирали около 39% размещения новых бумаг.

Сокращение предложения Минфина было обеспечено в первую очередь за счет доразмещения еврооблигаций РФ в июне двумя выпусками — на $1,5 млрд и на $1 млрд. К тому же финансовое ведомство объявило о снижении общей планки заимствований на 2019 год в поправках к бюджету на 127 млрд руб.— из-за внепланового высокого сбора налогов (в первую очередь, очевидно, налога на прибыль). ЦБ отмечает, что сокращение Минфином предложения внутреннего госдолга привело к существенному увеличению покупок нерезидентами и «дочками» иностранных банков внутреннего долга на вторичном биржевом рынке — там июньские приобретения этой группы инвесторов составляли 53 млрд руб. В мае, напомним, их спрос на ОФЗ со вторичного рынка был существенно ниже — 20 млрд руб. Впрочем, нерезиденты на внебиржевом рынке в июне ОФЗ все же продавали — на сравнительно небольшую сумму в 6 млрд руб.

Таким образом, фактически можно говорить о том, что даже «переброс» Минфином размещений госдолга из внутреннего рынка на внешний (разделенных довольно условно) не снял с рынка избыток спроса полностью. При этом Банк России довольно уверенно говорит о снижении объемов сделок в рамках стратегий carry trade, что, впрочем, вполне вероятно в условиях снижения доходности российского госдолга и при достаточно стабильном рубле. Несколько изменились стратегии нерезидентов: приобретались бумаги со средним сроком погашения в 9 лет, вложения, из которых нерезиденты выходили,— 6,2 года.

Несмотря на снижение привлекательности carry trade, которого традиционно опасаются финансовые власти, говорить о том, что России это явление больше не грозит, невозможно — по крайней мере, пока существует дискуссия ЦБ и правительства о возможности расходования избыточных средств ФНБ с 2020 года (это почти автоматически укрепит рубль), а также пока у инвесторов есть надежды на содержательное изменение санкционной политики к РФ.

При этом данные ЦБ в обзоре о сравнении информации НРД и ассоциации EPFR дают возможность предположить, что события на российском рынке госдолга, по крайней мере в 2018 году (крупный отток фондов), были обеспечены инвесторами с «активной» стратегией — то есть фондами, чьи инвестиции в российские ОФЗ не привязаны к динамике индексов или других бенчмарков. Базы НРД и EPFR оказались сопоставимы лишь частично, тем не менее предположение Банка России выглядит так: отток с рынка госдолга в 2018 году обеспечивался преимущественно игроками с «активной» стратегией, приток средств в 2019 году примерно пополам обеспечен как «активными», так и «пассивными» игроками, чьи действия привязаны к изменениям индексов. ЦБ, впрочем, уточняет, что инвестиции фондов с разными стратегиями сильно коррелируют с притоками и оттоками средств на все развивающиеся рынки. То есть динамика операций инвесторов в российские ОФЗ вообще мало зависит от внутрироссийских временных факторов: логика «активных» действий вычисляется в основном новостями ФРС США и ЕЦБ — в отличие от ситуации 10–15-летней давности, «специализированных на России» инвесторов в российский госдолг среди нерезидентов мало или вообще нет.

https://www.kommersant.ru/doc/4026766

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^

Последние комментарии в блогах

Silver Surfer

Уже 10 лет наши управляющие успешно ведут портфель трендовой стратении SilverSurfer по российскому рынку акций.

Правила поведения в блогах и ограничение ответственности

Цель социальной сети TRADERNET – общение и дискуссии на тему финансовых рынков и экономики в широком ее спектре. Участие в общении может принимать любой желающий, придерживающийся настоящих правил.

ПРАВИЛА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ САЙТА TRADERNET

1. Регистрация

1.1 Факт вашей регистрации означает, что вы согласны соблюдать настоящие правила.

1.2 Ник (имя профиля) выбирается индивидуально самим пользователем, старайтесь избегать ников, совпадающих с уже ранее существующими.

1.3 Аватара - это небольшое изображение, показываемое в ваших сообщениях и блогах. Выбирается пользователем самостоятельно. Аватарку можно менять в зависимости от желания и настроения, но при его частой смене есть риск «потеряться», так как собеседники к вашему виртуальному лицу привыкают.

1.4 Категорически запрещается использовать в имени, нике, аватаре, грубые или нецензурные выражения, содержание в любых проявлениях разврат, насилие, рекламный текст или политическую направленность.

1.5 Все материалы, помещаемые на данном сайте (включая все сообщения Пользователя), отражают исключительно мнения их авторов, администрация сайта не даёт каких-либо гарантий, выраженных явно или подразумеваемых, что они полны, полезны и правдивы. Вы можете их использовать только на свой страх и риск. Администрация Сайта не несёт никакой ответственности за прямой или косвенный ущерб, причинённый Вам в результате использования (или неиспользования) этих материалов, упущенную выгоду, потерю информации и прочее. Администрация данного Сайта также не несёт никакой ответственности за содержание рекламных материалов, размещённых на страницах Сайта, а также материалов, на которые могут указывать ссылки из материалов, расположенных в Форуме.

2. Общение в блогах

2.1 Каждый пользователь имеет право вести свой блог.

2.2 Каждый пользователь имеет право оставлять комментарии к любому посту в сообществе.

2.3 Автор блога должен стремиться к тому, чтобы его запись была не только интересной сообществу, но и эксклюзивной для рунета.

2.4 Использование тегов, при публикации поста, приветствуется. Это позволит увеличить число ваших подписчиков и читаемость блога.

3. Запрещается на ресурсе

3.1 Недопустимо использование на ресурсе мата, грубых выражений, оскорблений, оскорбление национальных или религиозных чувств, реклама в любом ее проявлении. Для выяснения личных отношений существуют Личные сообщения.

3.2 Запрещено публично вести споры и перебранки, а также цитировать личную переписку с администрацией сайта и модераторами. Для разрешения спорных вопросов достаточно написать Личное сообщение модератору!

3.3 Обилие грамматических ошибок является основанием для удаления вашего поста из общей ленты.

3.4 Нарушение правил карается БАНом на 7 дней. Последующие нарушения могут вынудить администрацию продлить этот срок до бесконечности.

4. Администрация ресурса

4.1 Администрация предлагает строить отношения между самими пользователями и, пользователями и администрацией на дружественной и уважительной основе. Здоровое чувство юмора приветствуется.

4.2 Администрация готова рассмотреть любые предложения по улучшению работы ресурса. Свои идеи публикуйте в общей ленте с тегом «Инновация».

4.3 Администрация сайта оставляет за собой исключительное право в некоторых ситуациях, действовать во благо ресурса, не руководствуясь установленными Правилами.

5. Отношения в сфере распространения информации:

5.1 Администрация сайта:

5.1.1 не осуществляет обязательную проверку размещаемых пользователями на Сайте материалов.

5.1.2 не несет ответственности за содержание материалов, за негативные последствия их использования.

5.1.3 вправе удалять любые публикации пользователей, не соответствующие политике Администрации Сайта.

5.2 Размещая материалы на настоящем сайте, пользователь сайта:

5.2.1 подтверждает, что обладает всеми правами, необходимыми для доведения материалов до всеобщего сведения, обязуется самостоятельно урегулировать претензии третьих лиц, оспаривающих наличие у пользователя таких прав.

5.2.2 несет полную ответственность за соответствие применимому законодательству размещаемых материалов.

5.2.3 обязуется возместить любой ущерб, возникший у TRADERNET, вследствие нарушений Пользователем законодательства или прав третьих лиц.

5.2.4 предоставляет Администрации сайта и его партнерам бесплатное, постоянное, безотзывное, неисключительное право (неисключительную лицензию) на территории всех стран мира на весь срок охраны авторского права, предусмотренный местным законодательством, в отношении таких материалов, в том числе использовать эти материалы, размещать их, хранить, воспроизводить, публиковать их, открыто воспроизводить, отображать, а также распространять перечисленные права.

5.2.5 по требованию Администрации сайта обязуется предоставить копии своих удостоверяющих личность документов.