Подписаться arrow_upward

Sergey S

Легенды индексации: Дэвид Блитцер


Хезер Белл

Источник: ETF.com

23 января 2015 г.

Перевод для AssetAllocation.ru

Дэвид Блитцер с его постоянными галстуками-бабочками, вероятно, является одним из самых узнаваемых лиц в индексации. Он является председателем индексного комитета S&P Dow Jones Indices и, как таковой, курирует два наиболее популярных и широко цитируемых индекса в мире — S&P 500 и Dow Jones industrial average — в дополнение к прочим бенчмаркам фирмы. Блитцер также является уважаемым экономистом, который часто фигурирует в СМИ. Его колонки «Говорящие Индексы» появлялись почти в каждом выпуске «Journal of Indexes» на протяжении большей части десятилетия.

Что вы считаете самыми значительными положительными или отрицательными событиями в области индексации за последние 20 лет?

Положительной стороной является рост и принятие индексных инвестиций. В последнее время активные управляющие получают дурную славу, и, похоже, как среди частных лиц, так и среди учреждений растет интерес и принятие идеи инвестирования в индексы с использованием ETFs. Я не знаю, являются ли ETFs самой большой положительной тенденцией, но они, безусловно, являются частью роста индексации, так что для меня это действительно выдающаяся вещь.

Что вы считаете негативным развитием событий?

Я не вижу каких-либо изменений в регулировании, которые были бы негативными или вредными для индексов. Основные поставщики индексов следуют принципам IOSCO для обеспечения прозрачности и устранения любых конфликтов интересов. Для инвесторов это позитивный шаг, он формализует многое из того, что мы делали все это время.

Есть несколько пограничных вещей, о которых я иногда беспокоюсь, вроде активных ETFs, которые являются своего рода неадекватными в том смысле, что они исключают эти аргументы о прозрачности. Тогда это самоиндексация. Я не утверждаю, что любой из немногих эмитентов ETF, которые занимаются индексацией самостоятельно, делают что-то неправильно, но это открывает дорогу для злоупотреблений. Такие вещи вызывают беспокойство.

Что вы видите в качестве основных характеристик практически каждого полноценного индекса, например, независимо от класса активов, независимо от стратегии? Что, по-вашему, общего?

Они должны быть прозрачными и понятными. Инвесторы должны знать, что они покупают, хотя это не значит, что если индекс содержит какую-то компанию, которая имеет 1000-страничный отчет формы 10-Q, то инвесторам нужно прочитать все это. Инвесторам нужно иметь представление о том, для чего предназначен индекс. Если они покупают фонд, который отслеживает индекс технологических IPO, то они должны знать, что это отличается от покупки фонда, который отслеживает индекс компаний сферы коммунальных услуг, платящих дивиденды. Прозрачность обеспечивает это, что, я думаю, является очень важной особенностью индексации.

S&P 500 – индекс, популярный у многих людей. Как вы думаете, что лежит в основе его доминирования?

Во-первых, одним из факторов является наличие активов, составляющих почти $2 трлн., отслеживающих S&P 500. Есть и другие ключевые факторы. Эти 500 акций в настоящее время составляют от 80% до 85% стоимости всего рынка США. Это не 500 крупнейших акций; скорее, они ликвидны и жизнеспособны, и их сочетание отражает общий рынок. Это очень хорошее представление о рынке США. Одним из результатов является то, что статистика индекса – доходность, волатильность, прибыль, PE, все особенности индекса – говорит вам, что происходит на рынке.

Он не так стар, как Доу. Он не так широко цитируем, как Доу, но есть разница между 500 акциями, взвешенными по рыночной капитализации, и 30 акциями, взвешенными по цене. И мы представляем их оба. Фактически, я возглавляю оба комитета, и они являются отдельными комитетами. Но индексы имеют разные позиции с точки зрения рынков, и с точки зрения того, как люди думают о них.

Еще одна особенность 500 – то, что мы сохранили прозрачность, о которой я говорил ранее. Мы объясняем это. Мы гарантируем, что информация о нем – добавление акций или удаление акций, изменения в методологии – доступна всем на равных условиях, без фаворитизма. Во-вторых, когда возникают проблемы, требующие решения, мы занимаемся ими; мы будем задавать вопросы инвесторам и людям на рынке для сбора информации. Мы не поддерживаем индекс в вакууме. Наоборот, мы проводим много времени, слушая.

Считаете ли вы, что индустрия стала слишком разнообразной и сложной?

Я не знаю про индустрию. Очевидно, что инвестиционные возможности становятся все более разнообразными и все более сложными, и я думаю, что это верно в целом, а не только для продуктов, которые отслеживают индексы. Например, фьючерсы на VIX /индекс волатильности – прим. переводчика/ – в них нет ничего плохого, но есть инвесторы, которые не должны торговать ими, поскольку у них нет опыта и понимания фьючерсных рынков и понимания характеристик VIX.

С другой стороны, тот, кто хочет отложить немного денег на долгосрочную перспективу и инвестировать, но не является профессионалом в инвестициях или опытным инвестором, может купить небольшой фонд с низкими издержками, отслеживающий S&P 500, и владеть портфелем из 500 широко известных солидных компаний. Это триумф индексации.

Что, по вашему мнению, еще подлежит индексации с точки зрения роста, классов активов, стратегий, инноваций? В чем вы видите проблемы, которые остаются нерешенными?

Если вы взглянете на первоначальную надежду Боба Шиллера, на то, что сейчас является индексами S&P/Case-Shiller Home Price, индексами цен на жилье, то это была идея о том, что здесь есть подход или аналитический метод, называемый индексацией, и мы не только собираемся превратить его во что-то, на чем вы можете строить финансовые продукты, но мы собираемся сделать это таким образом, чтобы люди могли использовать его для управления своими рисками. Одна из его целей заключалась в том, чтобы люди могли взглянуть на некоторые из основных финансовых рисков, с которыми они сталкиваются, и иметь способы управления этими рисками. Они могут решить не использовать продукты или не хеджировать что-то, но, по крайней мере, у них будет возможность сделать это.

Очевидно, что мы смотрим на жилье, и мы активны в этой области. Мы также смотрим и на некоторые другие вещи. Например, у нас есть индексы, отслеживающие расходы на здравоохранение; корпорации смогут хеджировать некоторые из своих расходов на здравоохранение, что является существенным риском для многих работодателей. Если бы они могли это хеджировать, они могли бы, вероятно, принести больше пользы сотрудникам.

Это та область, которой мы едва коснулись – взглянуть на сферы экономики, для которых мы можем разработать индексы, и тем самым значительно облегчить их понимание и упростить управление рисками, которые они представляют.

Насчет новых классов финансовых активов – я не уверен, что их много. Индексы валютных курсов существуют уже много лет. ФРС публикует некоторые из них. Но никто не торгует ими, поскольку легче торговать иностранной валютой.

Инструменты с фиксированным доходом довольно хорошо покрыты, включая кредитные дефолтные свопы. Акции явно хорошо покрыты. Товарные активы хорошо покрыты. Я коснулся недвижимости и медицинских расходов. Вероятно, есть и какие-то другие категории, и мы увидим предложения по этим вопросам.

Какую роль играет индексация в вашем собственном портфолио?

Во-первых, S&P не позволяет мне покупать или держать отдельные акции. Мои инвестиции, которыми мне проще управлять напрямую, находятся в биржевых фондах. У меня также есть немного денег в портфеле, который содержит только ETFs, которыми управляет внешний независимый управляющий. Единственная акция, которой я владею – это McGraw-Hill Financial [которая владеет индексами S&P Dow Jones]. Обычно я смотрю на это и говорю: «Никто не должен сильно сконцентрироваться на компании, в которой он работает, потому что у него уже есть большая ставка на эту компанию». Я склонен диверсифицироваться от этого. И это не инвестиционное мнение о McGraw-Hill. Это инвестиционное мнение о диверсификации.

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^

Последние комментарии в блогах

Silver Surfer

Уже 10 лет наши управляющие успешно ведут портфель трендовой стратении SilverSurfer по российскому рынку акций.

Правила поведения в блогах и ограничение ответственности

Цель социальной сети TRADERNET – общение и дискуссии на тему финансовых рынков и экономики в широком ее спектре. Участие в общении может принимать любой желающий, придерживающийся настоящих правил.

ПРАВИЛА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ САЙТА TRADERNET

1. Регистрация

1.1 Факт вашей регистрации означает, что вы согласны соблюдать настоящие правила.

1.2 Ник (имя профиля) выбирается индивидуально самим пользователем, старайтесь избегать ников, совпадающих с уже ранее существующими.

1.3 Аватара - это небольшое изображение, показываемое в ваших сообщениях и блогах. Выбирается пользователем самостоятельно. Аватарку можно менять в зависимости от желания и настроения, но при его частой смене есть риск «потеряться», так как собеседники к вашему виртуальному лицу привыкают.

1.4 Категорически запрещается использовать в имени, нике, аватаре, грубые или нецензурные выражения, содержание в любых проявлениях разврат, насилие, рекламный текст или политическую направленность.

1.5 Все материалы, помещаемые на данном сайте (включая все сообщения Пользователя), отражают исключительно мнения их авторов, администрация сайта не даёт каких-либо гарантий, выраженных явно или подразумеваемых, что они полны, полезны и правдивы. Вы можете их использовать только на свой страх и риск. Администрация Сайта не несёт никакой ответственности за прямой или косвенный ущерб, причинённый Вам в результате использования (или неиспользования) этих материалов, упущенную выгоду, потерю информации и прочее. Администрация данного Сайта также не несёт никакой ответственности за содержание рекламных материалов, размещённых на страницах Сайта, а также материалов, на которые могут указывать ссылки из материалов, расположенных в Форуме.

2. Общение в блогах

2.1 Каждый пользователь имеет право вести свой блог.

2.2 Каждый пользователь имеет право оставлять комментарии к любому посту в сообществе.

2.3 Автор блога должен стремиться к тому, чтобы его запись была не только интересной сообществу, но и эксклюзивной для рунета.

2.4 Использование тегов, при публикации поста, приветствуется. Это позволит увеличить число ваших подписчиков и читаемость блога.

3. Запрещается на ресурсе

3.1 Недопустимо использование на ресурсе мата, грубых выражений, оскорблений, оскорбление национальных или религиозных чувств, реклама в любом ее проявлении. Для выяснения личных отношений существуют Личные сообщения.

3.2 Запрещено публично вести споры и перебранки, а также цитировать личную переписку с администрацией сайта и модераторами. Для разрешения спорных вопросов достаточно написать Личное сообщение модератору!

3.3 Обилие грамматических ошибок является основанием для удаления вашего поста из общей ленты.

3.4 Нарушение правил карается БАНом на 7 дней. Последующие нарушения могут вынудить администрацию продлить этот срок до бесконечности.

4. Администрация ресурса

4.1 Администрация предлагает строить отношения между самими пользователями и, пользователями и администрацией на дружественной и уважительной основе. Здоровое чувство юмора приветствуется.

4.2 Администрация готова рассмотреть любые предложения по улучшению работы ресурса. Свои идеи публикуйте в общей ленте с тегом «Инновация».

4.3 Администрация сайта оставляет за собой исключительное право в некоторых ситуациях, действовать во благо ресурса, не руководствуясь установленными Правилами.

5. Отношения в сфере распространения информации:

5.1 Администрация сайта:

5.1.1 не осуществляет обязательную проверку размещаемых пользователями на Сайте материалов.

5.1.2 не несет ответственности за содержание материалов, за негативные последствия их использования.

5.1.3 вправе удалять любые публикации пользователей, не соответствующие политике Администрации Сайта.

5.2 Размещая материалы на настоящем сайте, пользователь сайта:

5.2.1 подтверждает, что обладает всеми правами, необходимыми для доведения материалов до всеобщего сведения, обязуется самостоятельно урегулировать претензии третьих лиц, оспаривающих наличие у пользователя таких прав.

5.2.2 несет полную ответственность за соответствие применимому законодательству размещаемых материалов.

5.2.3 обязуется возместить любой ущерб, возникший у TRADERNET, вследствие нарушений Пользователем законодательства или прав третьих лиц.

5.2.4 предоставляет Администрации сайта и его партнерам бесплатное, постоянное, безотзывное, неисключительное право (неисключительную лицензию) на территории всех стран мира на весь срок охраны авторского права, предусмотренный местным законодательством, в отношении таких материалов, в том числе использовать эти материалы, размещать их, хранить, воспроизводить, публиковать их, открыто воспроизводить, отображать, а также распространять перечисленные права.

5.2.5 по требованию Администрации сайта обязуется предоставить копии своих удостоверяющих личность документов.