Сургутнефтегаз-пр


Приветствую, друзья!

Публикую свою статью, которую написал еще неделю назад на Financemarker.

Сургутнефтегаз это одна из немногих компаний в нефтяной промышленности, которую нужно анализировать не по мультипликаторам и EBITDA, а по размеру депозитов и курсу доллара.

Сургутнефтегаз - банк

Чтобы не быть голословным, давайте взглянем на размер депозитов.


Почти 2,7 трлн. рублей на середину 2018 года или выше 3 трлн. руб по итогам 2018 года, он без шуток вполне может войти в серединку ТОП-10 российских банков по размеру активов.


Внушительно, не правда ли? Но эта компания еще добывает нефть и газ, при этом держа огромные суммы на счетах в банках.

К сожалению, по МСФО за 2018 год отчетность не вышла, но вот на что я хотел бы обратить внимание.

Валюта основных вкладов

В 2016 году основной валютой были доллары, поэтому СНГ платил такие высокие дивиденды за 2014 - 2015 годы, когда курс резко вырос. Но здесь кроется и риск, в случае наложения санкций по аналогии с Русалом (sdn лист) компании будет сложно такой объем средств вывести со счетов.


Здесь разумным решением кажется конвертация всей суммы или ее части в другие валюты уже сейчас, например евро, юани, фунты и т.д. К слову сказать, в отчетности за 2017 год я не нашел информации о том в каких валютах лежат депозиты, возможно мы этого не увидим и в отчетности за 2018 год, компания очень закрытая по всем фронтам.

Однако из данных за 2016 год часть депозитов у компании была вложена под очень неплохие ставки, 8,37% в долларах.


Курс доллара

Из-за огромного объема денежных средств на депозитах, курсовые разницы сильно искажают чистую прибыль компании. Но так же по депозитам платятся %, что еще немного увеличивает чистую прибыль.

Здесь я хотел бы рассмотреть 2017 год, он показательный.


Как вы видите, курсовые разницы съели почти все доходы от депозитов, таким образом мы получили примерную картину по доходам, которые компания получает от операционной деятельности, чистая прибыль при этом около 200 млрд. рублей. Здесь же можно увидеть, что основную долю выручки компания получает от продажи нефти и продажи нефтепродуктов, но данные операционные показатели стагнируют.



Отсюда делаем вывод, что операционно компании особо некуда расти, добыча падает, переработка тоже падает, подождем отчет за 2018 год, но там скорее всего без изменений. При этом стоит помнить, если курс доллара на начало и на конец года не сильно изменится, то мы получим около 200 млрд. руб чистой прибыли. Опять же, если СНГ продолжит держать "кубышку" в долларах, что не безопасно, это надо помнить.

Пару слов про дивиденды

Судя по вопросам, многие до сих пор не совсем верно считают размер дивидендов в префе СНГ. Давайте обратимся к Уставу компании.


Как вы видите, компания распределяет на дивиденды 10% ЧП по РСБУ, тут все понятно. Но, количество акций, должно соответствовать 25% уставного капитала компании, а выпущено привилегированных акций лишь на 17,74%. Таким образом, чтобы более точно посчитать размер дивиденда на 1 прив. акцию, нужно посчитать по такой формуле:

D = ЧП * 0,1 (10% ЧП) * 0,71 (17,74% от 25%)/7 701 998 235 (кол-во префов)
D - дивиденд на 1 прив. акцию.

На самом деле можно сделать еще проще, т.к. кол-во префов известно, доля префов известна, можно просто взять ЧП по РСБУ и разделить на 108,5 млрд. Это такой коэффициент, который позволит Вам быстро и с достаточной точностью прикинуть дивиденд.

Посмотрим на примере за 2018 год

ЧП = 827 641 293 000 руб
D = 827 641 293 000 * 0,1 * 0,71 / 7 701 998 235 = 7,63 руб.

ИЛИ

D = 827 641 293 000 / 108 500 000 000 = 7,63 руб.

Прикинем за 2017 год (ЧП по РСБУ = 149 736 588 000 руб)

D = 149 736 588 000 / 108 500 000 000 = 1,38 руб.

Откуда берется коэффициент в 108,5 млрд, для тех, кто хочет разобраться:

7 701 998 235 / (0,1 * 0,71) = 108 478 848 380 или округлив получаем наши 108,5 млрд. Этот коэффициент справедлив до тех пор, пока не изменится кол-во акций.

Но что это за коэффициент на понятийном уровне? Все просто, это чистая прибыль, при которой мы получим 1 рубль дивидендов на преф при сохранении кол-ва акций в обращении.

Теперь не нужно себе морочить голову и пытаться вспомнить какая там доля префов от уставного капитала, просто берем ЧП и делим на 108,5 млрд, кому сложно запомнить, можно делить на 110 млрд, ошибка будет не столь значительной.

А теперь можно прикинуть и решить обратную задачку, я купил акции по 30 рублей и хочу дивиденд не ниже 3х рублей, какой при этом должна быть прибыль?

E = 108 500 000 000 * 3 = 325 500 000 000 руб

Таким образом, чтобы я мог получить дивиденд в 10% от цены входа (30 руб), ЧП по РСБУ должна быть не меньше 325,5 млрд. руб за 2019 год.

Всем успешных инвестиций!

Финансовая отчетность и мультипликаторы Сургутнефтегаз доступны на

FinanceMarker.ru

Представленная информации носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Гриборыб и 2 пользователям это нравится

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^

Последние комментарии в блогах

Silver Surfer

Уже 10 лет наши управляющие успешно ведут портфель трендовой стратении SilverSurfer по российскому рынку акций.

Правила поведения в блогах и ограничение ответственности

Цель социальной сети TRADERNET – общение и дискуссии на тему финансовых рынков и экономики в широком ее спектре. Участие в общении может принимать любой желающий, придерживающийся настоящих правил.

ПРАВИЛА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ САЙТА TRADERNET

1. Регистрация

1.1 Факт вашей регистрации означает, что вы согласны соблюдать настоящие правила.

1.2 Ник (имя профиля) выбирается индивидуально самим пользователем, старайтесь избегать ников, совпадающих с уже ранее существующими.

1.3 Аватара - это небольшое изображение, показываемое в ваших сообщениях и блогах. Выбирается пользователем самостоятельно. Аватарку можно менять в зависимости от желания и настроения, но при его частой смене есть риск «потеряться», так как собеседники к вашему виртуальному лицу привыкают.

1.4 Категорически запрещается использовать в имени, нике, аватаре, грубые или нецензурные выражения, содержание в любых проявлениях разврат, насилие, рекламный текст или политическую направленность.

1.5 Все материалы, помещаемые на данном сайте (включая все сообщения Пользователя), отражают исключительно мнения их авторов, администрация сайта не даёт каких-либо гарантий, выраженных явно или подразумеваемых, что они полны, полезны и правдивы. Вы можете их использовать только на свой страх и риск. Администрация Сайта не несёт никакой ответственности за прямой или косвенный ущерб, причинённый Вам в результате использования (или неиспользования) этих материалов, упущенную выгоду, потерю информации и прочее. Администрация данного Сайта также не несёт никакой ответственности за содержание рекламных материалов, размещённых на страницах Сайта, а также материалов, на которые могут указывать ссылки из материалов, расположенных в Форуме.

2. Общение в блогах

2.1 Каждый пользователь имеет право вести свой блог.

2.2 Каждый пользователь имеет право оставлять комментарии к любому посту в сообществе.

2.3 Автор блога должен стремиться к тому, чтобы его запись была не только интересной сообществу, но и эксклюзивной для рунета.

2.4 Использование тегов, при публикации поста, приветствуется. Это позволит увеличить число ваших подписчиков и читаемость блога.

3. Запрещается на ресурсе

3.1 Недопустимо использование на ресурсе мата, грубых выражений, оскорблений, оскорбление национальных или религиозных чувств, реклама в любом ее проявлении. Для выяснения личных отношений существуют Личные сообщения.

3.2 Запрещено публично вести споры и перебранки, а также цитировать личную переписку с администрацией сайта и модераторами. Для разрешения спорных вопросов достаточно написать Личное сообщение модератору!

3.3 Обилие грамматических ошибок является основанием для удаления вашего поста из общей ленты.

3.4 Нарушение правил карается БАНом на 7 дней. Последующие нарушения могут вынудить администрацию продлить этот срок до бесконечности.

4. Администрация ресурса

4.1 Администрация предлагает строить отношения между самими пользователями и, пользователями и администрацией на дружественной и уважительной основе. Здоровое чувство юмора приветствуется.

4.2 Администрация готова рассмотреть любые предложения по улучшению работы ресурса. Свои идеи публикуйте в общей ленте с тегом «Инновация».

4.3 Администрация сайта оставляет за собой исключительное право в некоторых ситуациях, действовать во благо ресурса, не руководствуясь установленными Правилами.

5. Отношения в сфере распространения информации:

5.1 Администрация сайта:

5.1.1 не осуществляет обязательную проверку размещаемых пользователями на Сайте материалов.

5.1.2 не несет ответственности за содержание материалов, за негативные последствия их использования.

5.1.3 вправе удалять любые публикации пользователей, не соответствующие политике Администрации Сайта.

5.2 Размещая материалы на настоящем сайте, пользователь сайта:

5.2.1 подтверждает, что обладает всеми правами, необходимыми для доведения материалов до всеобщего сведения, обязуется самостоятельно урегулировать претензии третьих лиц, оспаривающих наличие у пользователя таких прав.

5.2.2 несет полную ответственность за соответствие применимому законодательству размещаемых материалов.

5.2.3 обязуется возместить любой ущерб, возникший у TRADERNET, вследствие нарушений Пользователем законодательства или прав третьих лиц.

5.2.4 предоставляет Администрации сайта и его партнерам бесплатное, постоянное, безотзывное, неисключительное право (неисключительную лицензию) на территории всех стран мира на весь срок охраны авторского права, предусмотренный местным законодательством, в отношении таких материалов, в том числе использовать эти материалы, размещать их, хранить, воспроизводить, публиковать их, открыто воспроизводить, отображать, а также распространять перечисленные права.

5.2.5 по требованию Администрации сайта обязуется предоставить копии своих удостоверяющих личность документов.