Подписаться arrow_upward

Евгений Коган

Я иногда задаю себе вопрос, так, в порядке допущения. Что будет, если Госдума примет закон о противодействии поставок американских энергоносителей в Европу? Дескать, это подрывает основы самостоятельности и независимости Европы. Во имя демократии и прогресса, так сказать.

Вы скажете, ну как же! Это смешно. По мне все происходящее - цирк с конями, поскольку идет жесткая драка за энергетический рынок Европы. В борьбе за него любые средства хороши. Что там принципы ВТО? Ау! Где вы там, где, родимые? Одно из двух: или все это не имеет никакого отношения к принципам, или принципы ВТО исключительно про поставки кастрюлек и шерстяных носков?

Я думаю, выдавливание РФ с рынка энергоносителей будет сопровождаться и санкциями, и демпингом, и продолжением подковерных интриг… Кого волнуют методы, если на кону триллионы долларов и возможность по-настоящему диктовать Европе правила игры? Куда, мол, денутся, а то отключим газ. Правда, справедливости ради, эту формулу придумали не они, и потому сейчас аукается.

Меня в этой глобальной возне интересует абсолютно практический момент – долги. Как в этой драке за рынок может повлиять на «Газпром» и «Новатэк» их долговая нагрузка? Им придется выдерживать жесткую конкуренцию демпингом. Нужно будет повышать свою конкурентоспособность и снижать издержки, причём весьма существенно.

Посмотрел финансовую отчетность и увидел, что у «Газпрома» с долгом все достаточно неплохо. В частности, на конец 3 квартала 2018 г. по МСФО весь долг составил 3.5 трлн руб., cash на счетах, включая краткосрочные депозиты, - около 1.3 трлн руб. Таким образом чистый долг составил 2.2 трлн руб., а его отношение к EBITDA – около 0.9. Структура долга по типу активов примерно такова: 60% бонды, остальное – кредиты.

В основном долги длинные: доля краткосрочных обязательств в общем долге составляет всего около 30%. По валюте: около 40% в рублях, 30% в евро, 20% в американском долларе. На мой взгляд, компания показывает взвешенный подход к формированию структуры долга, особенно учитывая геополитические и рыночные риски. С этой стороны провала ждать не стоит. У «Газпрома», правда, миллион дочек, и долги могут и на них висеть, но, по правилам МСФО, компания обязана включать эти обязательства в совокупный долг.

У «Новатэка» ситуация даже лучше: Net debt/EBITDA около 0.5, кредитов нет (одни бонды). Правда, и все это занято в долларах, и здесь кроются определенные риски.

Невооруженным глазом видно, что соломка на случай непредвиденных обстоятельств подстелена, и достаточно мягко. Но драка за энергорынок Европы только начинается, и ситуация, особенно с учетом возможного снижения выручки из-за роста поставок СПГ, может сильно измениться. Кроме того, рост конкуренции может вызвать снижение рентабельности, а вслед за этим и дивидендной доходности. Это может быть больно и, вполне возможно, компаниям придется занимать активнее.

Правда, в случае чего, для поддержания наших нефтяников и газовщиков можно будет и рубль уронить. Для спасения Родины ничего не жалко.

Впрочем, не будем смотреть так далеко.

@bitkogan


Игорёк и 5 пользователям это нравится

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^

Последние комментарии в блогах

Silver Surfer

Уже 10 лет наши управляющие успешно ведут портфель трендовой стратении SilverSurfer по российскому рынку акций.

Правила поведения в блогах и ограничение ответственности

Цель социальной сети TRADERNET – общение и дискуссии на тему финансовых рынков и экономики в широком ее спектре. Участие в общении может принимать любой желающий, придерживающийся настоящих правил.

ПРАВИЛА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ САЙТА TRADERNET

1. Регистрация

1.1 Факт вашей регистрации означает, что вы согласны соблюдать настоящие правила.

1.2 Ник (имя профиля) выбирается индивидуально самим пользователем, старайтесь избегать ников, совпадающих с уже ранее существующими.

1.3 Аватара - это небольшое изображение, показываемое в ваших сообщениях и блогах. Выбирается пользователем самостоятельно. Аватарку можно менять в зависимости от желания и настроения, но при его частой смене есть риск «потеряться», так как собеседники к вашему виртуальному лицу привыкают.

1.4 Категорически запрещается использовать в имени, нике, аватаре, грубые или нецензурные выражения, содержание в любых проявлениях разврат, насилие, рекламный текст или политическую направленность.

1.5 Все материалы, помещаемые на данном сайте (включая все сообщения Пользователя), отражают исключительно мнения их авторов, администрация сайта не даёт каких-либо гарантий, выраженных явно или подразумеваемых, что они полны, полезны и правдивы. Вы можете их использовать только на свой страх и риск. Администрация Сайта не несёт никакой ответственности за прямой или косвенный ущерб, причинённый Вам в результате использования (или неиспользования) этих материалов, упущенную выгоду, потерю информации и прочее. Администрация данного Сайта также не несёт никакой ответственности за содержание рекламных материалов, размещённых на страницах Сайта, а также материалов, на которые могут указывать ссылки из материалов, расположенных в Форуме.

2. Общение в блогах

2.1 Каждый пользователь имеет право вести свой блог.

2.2 Каждый пользователь имеет право оставлять комментарии к любому посту в сообществе.

2.3 Автор блога должен стремиться к тому, чтобы его запись была не только интересной сообществу, но и эксклюзивной для рунета.

2.4 Использование тегов, при публикации поста, приветствуется. Это позволит увеличить число ваших подписчиков и читаемость блога.

3. Запрещается на ресурсе

3.1 Недопустимо использование на ресурсе мата, грубых выражений, оскорблений, оскорбление национальных или религиозных чувств, реклама в любом ее проявлении. Для выяснения личных отношений существуют Личные сообщения.

3.2 Запрещено публично вести споры и перебранки, а также цитировать личную переписку с администрацией сайта и модераторами. Для разрешения спорных вопросов достаточно написать Личное сообщение модератору!

3.3 Обилие грамматических ошибок является основанием для удаления вашего поста из общей ленты.

3.4 Нарушение правил карается БАНом на 7 дней. Последующие нарушения могут вынудить администрацию продлить этот срок до бесконечности.

4. Администрация ресурса

4.1 Администрация предлагает строить отношения между самими пользователями и, пользователями и администрацией на дружественной и уважительной основе. Здоровое чувство юмора приветствуется.

4.2 Администрация готова рассмотреть любые предложения по улучшению работы ресурса. Свои идеи публикуйте в общей ленте с тегом «Инновация».

4.3 Администрация сайта оставляет за собой исключительное право в некоторых ситуациях, действовать во благо ресурса, не руководствуясь установленными Правилами.

5. Отношения в сфере распространения информации:

5.1 Администрация сайта:

5.1.1 не осуществляет обязательную проверку размещаемых пользователями на Сайте материалов.

5.1.2 не несет ответственности за содержание материалов, за негативные последствия их использования.

5.1.3 вправе удалять любые публикации пользователей, не соответствующие политике Администрации Сайта.

5.2 Размещая материалы на настоящем сайте, пользователь сайта:

5.2.1 подтверждает, что обладает всеми правами, необходимыми для доведения материалов до всеобщего сведения, обязуется самостоятельно урегулировать претензии третьих лиц, оспаривающих наличие у пользователя таких прав.

5.2.2 несет полную ответственность за соответствие применимому законодательству размещаемых материалов.

5.2.3 обязуется возместить любой ущерб, возникший у TRADERNET, вследствие нарушений Пользователем законодательства или прав третьих лиц.

5.2.4 предоставляет Администрации сайта и его партнерам бесплатное, постоянное, безотзывное, неисключительное право (неисключительную лицензию) на территории всех стран мира на весь срок охраны авторского права, предусмотренный местным законодательством, в отношении таких материалов, в том числе использовать эти материалы, размещать их, хранить, воспроизводить, публиковать их, открыто воспроизводить, отображать, а также распространять перечисленные права.

5.2.5 по требованию Администрации сайта обязуется предоставить копии своих удостоверяющих личность документов.