«Вы думаете, что стоите миллион долларов? Мечтатели! Ваш бизнес — ничто, хобби»

Тема, конечно, не новогодняя. Но мне показалось интересной. Не захотел переносить в январь.

«Успех собственника — обменять бизнес на кэш. Если бизнесмен заявляет, что не продаст бизнес никогда — не давайте ему денег. Он «женат» на бизнесе и умрет вместе с ним» — Виталий Калугин на DK.RU.

Виталий Калугин, независимый финансовый аналитик:

— Несколько недель назад я в Фейсбуке любезно познакомил публику с рейтингом компаний России по капитализации. В котором утверждалось, что для вхождения всего лишь в топ-200 достаточно иметь капитализацию в $4 млн. Еще раз. Всего лишь четыре миллиона долларов. Звучит вроде прилично, но для развитого мира это — мизер.

Разумеется, встретил недоумение. Обиду. Как так? «Мы же такой экономический гигант!». Но давайте мы немного отставим в сторону «экономический гигантизм» гигантской бензоколонки и поговорим про капитализацию.

Так вот. Капитализация — это два «Ф». Фетиш и Фикция.

Почему капитализация — это фетиш

Слова капитализм и капитализация в русском языке являются однокоренными, что мне кажется очень глубокомысленным. В других языках такого нет. Потому что вся суть капитализма — увеличение капитализации.

Подробнее. Капитализм в своей обнажающей сути основан на стремлении человека быть богатым, накапливать активы в какой-либо форме. Некоторые это стремление презирают, и история показала нам ужасающие примеры бессмысленной и жесточайшей борьбы с природой человека.

Все помнят, сколько жертв на алтарь выдуманного социализма принес бывший СССР. Или какой геноцид ради коммунизма был устроен в Камбодже. Увы, природа человека такова, что он хочет жить хорошо. Иметь возможность получать то, что хочет. Для этого современный либеральный капитализм что говорит? Все заработанное тобой принадлежит тебе и священно, все равны перед законом и в свободе предпринимательства. Разумеется, государство за такие гарантии просит поделиться активами через налоги. Но суть от этого не меняется — ты не ограничен сверху в накоплении богатства.

Государственная выгода тут совершенно прямая: чем богаче граждане — тем больше налогов они платят, тем сильнее государство по сравнению с другими. Модель достаточно гармонична, и поэтому уже лет 200 работает. Не без сбоев, но работает. Поскольку опирается на силу, которую победить нельзя: на желании человека иметь много собственности.

Теперь об активах. В самом примитивном представлении богатство понимается как деньги. Вот эти вот сундуки с золотом венецианских и флорентийских банкиров. Звонкая монета. Размер богатства понятен — количество монет, умноженное на номинал. В идеале. Хотя в период кризисов могло случиться так, что вес монеты выше по цене, чем номинал на ней.

У нас такое есть. Например, «Георгий Победоносец» — золотая монета номиналом 50 руб. Четверть унции золота (7,89 грамм 999 пробы) стоят сегодня по цене металла 22600 руб. И, разумеется, нет дураков рассчитываться ею по номиналу в магазине. В общем, золотая монета всегда ликвидна (легко принимается к обмену) и на протяжении веков золото было мерилом богатства именно по весу. Вот вес этого сундука с золотом как раз и был прообразом капитализации в докапиталистическую эпоху.

А потом человечество придумало кредит и ценные бумаги. И ассигнации как вид ценных бумаг — те самые бумажные деньги. И, как в анекдоте, началось. Богатства стали появляться буквально из воздуха и растворяться там же. Пирамида «Компании южных морей» разорила самого сэра Исаака Ньютона, но какое-то время он, как и тысячи его сограждан, был очень богатым. Исходя из курса этих бумаг. Аналогичная история с тюльпанными луковицами. В какой-то момент в обмен на луковицу тюльпана можно было обменять несколько домов в центре города.

Как измерялось богатство? Путем простого умножения количества единиц актива на курс валюты, признанной в данной конкретной точке. Ньютон вкладывал фунты. В Голландии это были гульдены. То есть — это произведение и было капитализацией. В современном понимании. Измерение богатства в каком-то общепризнанном эквиваленте.

А понятие «рынок» приобрело совершенно иное звучание. Недаром «капитализм» есть синоним понятия «рыночная экономика». Раньше рынком считалось место, где можно было купить товары повседневного спроса, часто путем натурального обмена. Теперь рынок стал индикатором цен в экономике. Насколько я помню, первые биржи появились в конце 17-го века в Бельгии, в Брюгге. Оказалось, что если твое богатство — не золотые монеты, то его размер колеблется вместе с рыночными котировками. И, как сэр Ньютон, сегодня ты очень богат, а завтра — никто. В отличие от царя Креза, чье состояние было в золоте.

Можно сказать, что именно в те бурные годы конца 17-го века, годы промышленной революции и первых бирж, и родился капитализм. И феномен капитализации. Именно тогда, когда размер активов в виде недвижимости, фабрик, ценных бумаг, в том числе ассигнаций, стал зависеть от рыночных котировок.

А в чем фундаментальная проблема рыночной котировки? В ее двусторонности. Рынок — это сделка. Рыночная котировка — это цена сделки. Но по любому в сделке две стороны. Покупатель и продавец. Актив не имеет стоимости, пока кто-то не готов заплатить за него реальные деньги. Точка! Альфа и омега! Рыночная котировка всегда (!) двусторонняя сделка. Если на твой актив нет покупателей — он ничего не стоит. Мусор. Кто на рынке король? Покупатель. Твой актив стоит ровно столько, сколько за него готов заплатить покупатель в надежных денежных единицах.

Капитализм изначально понимал эту фундаментальную проблему. И чтобы ее решить, он придумал механизмы массового инвестирования, биржи, брокеров и т.п. Чтобы на рынке всегда присутствовало много и покупателей, и продавцов. В этих условиях рыночная котировка приобретает смысл. Массовость рынка и каждодневные сделки по активам в ценных бумагах позволяют получить ориентир их ценности. Что, конечно, не ограждает ни от эйфории, ни от паники.

Поэтому что такое капитализация в современном понимании? Как в Википедии — умножение курса публичной торгуемой компании на их курс. Рыночный курс формируется онлайн на бирже.

Странно, что в дискуссию относительно капитализации пришли владельцы непубличных бизнесов в виде ООО. Для них специально готов сказать. Все, что вы думаете про свой бизнес, — ничто. До тех пор, пока кто-то реально не захочет за него заплатить в реальных деньгах. В тех же долларах. Вы думаете, что стоите миллион долларов? Нет. Вы стоите ровно столько, сколько даст за вас покупатель. В экономической истории нашей страны тысячи мечтателей, которые разорились, но не продались за деньги, которые казались им «несправедливыми».

Успех современного собственника в парадигме капитализации — продать бизнес на пике его стоимости — «откешиться». Обменять бизнес на кэш. Наш олигарх Прохоров тут не имеет равных. Если бизнесмен заявляет, что не продаст бизнес никогда — не давайте ему денег. Он «женат» на бизнесе и умрет вместе с ним. Великая способность бизнесмена — выйти из бизнеса. Зафиксировав капитал в твердых денежных единицах.

Почему капитализация — это фикция

Потому что финансовый капитализм раздулся до такой степени, что практически никто из списка Форбс-100 в мире не сможет выйти в кэш. Не только в мире. В России. Вы можете вообразить покупателя контрольного пакета Facebook? Я — нет. Капитализация современных финансовых воротил — есть пузырь. После декабрьского падения акций так называемой «новой экономики» (Фейсбук, Амазон, Нетфликс, Эппл) пресса была полна подсчетами — сколько каждый из миллиардеров «потерял» денег. А ведь это фальшивые цифры. Никто из них никогда не сможет выйти в кэш. Потому что продажа такого пакета (контрольного в большинстве случаев) не обойдется без серьезной просадки котировок. Ну, просто проблема с покупателями на такие суммы.

Это фикция. Ровно до того момента, в котором реальный покупатель не предложит за ваш актив реальные деньги. Цена «выхода в кэш» — и есть ваша капитализация. И неважно, что это — автомойка на Вторчермете или Амазон. Произведение цены акций, например, Лукойла, на размер его пакета не греет Алекперова. Потому что нет такого покупателя, который бы его купил в современных российских условиях.

Любой российский миллиардер из «Форбс» обнаружит удивительные вещи, попытавшись продать свои активы под ноль. По моим представлениям — там дисконты раза в три.

Что это значит для простого обывателя? Все просто — вы заблуждаетесь относительно своей капитализации, то есть рыночной стоимости своих активов. При срочной продаже ваша недвижимость дешевле процентов на 30. Как и ваша машина. Ваш депозит в банке гарантирован всего лишь на 1,4 млн руб. И не факт, что валютные депозиты однажды не будут выданы рублями. Единственный выход — капитализация в твердой валюте. Наличные доллары. Принимаемые одинаково успешно хоть в Аргентине, хоть в Таиланде.

И не заблуждайтесь относительно своего бизнеса. Это — хобби.

Источник


Игорёк и 2 пользователям это нравится

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^

Последние комментарии в блогах

Silver Surfer

Уже 10 лет наши управляющие успешно ведут портфель трендовой стратении SilverSurfer по российскому рынку акций.

Правила поведения в блогах и ограничение ответственности

Цель социальной сети TRADERNET – общение и дискуссии на тему финансовых рынков и экономики в широком ее спектре. Участие в общении может принимать любой желающий, придерживающийся настоящих правил.

ПРАВИЛА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ САЙТА TRADERNET

1. Регистрация

1.1 Факт вашей регистрации означает, что вы согласны соблюдать настоящие правила.

1.2 Ник (имя профиля) выбирается индивидуально самим пользователем, старайтесь избегать ников, совпадающих с уже ранее существующими.

1.3 Аватара - это небольшое изображение, показываемое в ваших сообщениях и блогах. Выбирается пользователем самостоятельно. Аватарку можно менять в зависимости от желания и настроения, но при его частой смене есть риск «потеряться», так как собеседники к вашему виртуальному лицу привыкают.

1.4 Категорически запрещается использовать в имени, нике, аватаре, грубые или нецензурные выражения, содержание в любых проявлениях разврат, насилие, рекламный текст или политическую направленность.

1.5 Все материалы, помещаемые на данном сайте (включая все сообщения Пользователя), отражают исключительно мнения их авторов, администрация сайта не даёт каких-либо гарантий, выраженных явно или подразумеваемых, что они полны, полезны и правдивы. Вы можете их использовать только на свой страх и риск. Администрация Сайта не несёт никакой ответственности за прямой или косвенный ущерб, причинённый Вам в результате использования (или неиспользования) этих материалов, упущенную выгоду, потерю информации и прочее. Администрация данного Сайта также не несёт никакой ответственности за содержание рекламных материалов, размещённых на страницах Сайта, а также материалов, на которые могут указывать ссылки из материалов, расположенных в Форуме.

2. Общение в блогах

2.1 Каждый пользователь имеет право вести свой блог.

2.2 Каждый пользователь имеет право оставлять комментарии к любому посту в сообществе.

2.3 Автор блога должен стремиться к тому, чтобы его запись была не только интересной сообществу, но и эксклюзивной для рунета.

2.4 Использование тегов, при публикации поста, приветствуется. Это позволит увеличить число ваших подписчиков и читаемость блога.

3. Запрещается на ресурсе

3.1 Недопустимо использование на ресурсе мата, грубых выражений, оскорблений, оскорбление национальных или религиозных чувств, реклама в любом ее проявлении. Для выяснения личных отношений существуют Личные сообщения.

3.2 Запрещено публично вести споры и перебранки, а также цитировать личную переписку с администрацией сайта и модераторами. Для разрешения спорных вопросов достаточно написать Личное сообщение модератору!

3.3 Обилие грамматических ошибок является основанием для удаления вашего поста из общей ленты.

3.4 Нарушение правил карается БАНом на 7 дней. Последующие нарушения могут вынудить администрацию продлить этот срок до бесконечности.

4. Администрация ресурса

4.1 Администрация предлагает строить отношения между самими пользователями и, пользователями и администрацией на дружественной и уважительной основе. Здоровое чувство юмора приветствуется.

4.2 Администрация готова рассмотреть любые предложения по улучшению работы ресурса. Свои идеи публикуйте в общей ленте с тегом «Инновация».

4.3 Администрация сайта оставляет за собой исключительное право в некоторых ситуациях, действовать во благо ресурса, не руководствуясь установленными Правилами.

5. Отношения в сфере распространения информации:

5.1 Администрация сайта:

5.1.1 не осуществляет обязательную проверку размещаемых пользователями на Сайте материалов.

5.1.2 не несет ответственности за содержание материалов, за негативные последствия их использования.

5.1.3 вправе удалять любые публикации пользователей, не соответствующие политике Администрации Сайта.

5.2 Размещая материалы на настоящем сайте, пользователь сайта:

5.2.1 подтверждает, что обладает всеми правами, необходимыми для доведения материалов до всеобщего сведения, обязуется самостоятельно урегулировать претензии третьих лиц, оспаривающих наличие у пользователя таких прав.

5.2.2 несет полную ответственность за соответствие применимому законодательству размещаемых материалов.

5.2.3 обязуется возместить любой ущерб, возникший у TRADERNET, вследствие нарушений Пользователем законодательства или прав третьих лиц.

5.2.4 предоставляет Администрации сайта и его партнерам бесплатное, постоянное, безотзывное, неисключительное право (неисключительную лицензию) на территории всех стран мира на весь срок охраны авторского права, предусмотренный местным законодательством, в отношении таких материалов, в том числе использовать эти материалы, размещать их, хранить, воспроизводить, публиковать их, открыто воспроизводить, отображать, а также распространять перечисленные права.

5.2.5 по требованию Администрации сайта обязуется предоставить копии своих удостоверяющих личность документов.