Подписаться arrow_upward

varenich

Разбираемся в годовой отчётности предприятий по форме МСФО

ВНИМАНИЕ: Пост прошлогодний. Публикую по просьбам читателей.


Для того, чтобы оценить справедливую стоимость акций и посчитать коэффициенты P/E и P/B, необходимо взять некоторую информацию из годового отчёта предприятия.

Есть два вида отчётности – МСФО (Международный Стандарт Финансовой Отчётности) и РСБУ (Российский Стандарт Бухгалтерской Отчётности).

С моей точки зрения, легче воспринимается отчёты по форме МСФО. Давайте в них разберемся.


Возьмём, к примеру, отчёт компании «Русгидро».

Для подсчета коэффициентов, нужно вытащить из него следующие показатели:

· Полную сумму долга компании

· Балансовую стоимость компании

· Прибыль компании


Полная стоимость долга

Ищем в отчёте всё, что связано с обязательствами и акциями.

Акции – это долг компании перед акционерами. Обязательства – это кредиты, взятые организацией для каких-то целей.

Соответственно, нам нужно посчитать суммарную стоимость всех акций и сложить её с суммой кредитов, взятых компанией.

Находим в отчёте, что средневзвешенное количество акций в обращении - 364 468 853 000.

При текущей цене в 0.624 руб/акцию, полная стоимость акций составляет 227 428 562 400 руб.


В разделе отчёта «Капитал и обязательства» находим и суммируем долгосрочные и краткосрочные обязательства компании.

Получаем:

Долгосрочные обязательства: 186 764 000 000 руб, краткосрочные обязательства: 137 454 000 000 руб.

В сумме получаем, что компания набрала кредитов на 324 218 000 000 руб.

Складываем их со стоимостью акций и получаем, что общий долг компании составляет 551 646 562 400 руб.


Балансовая стоимость компании и P/B

Баланс – это то, что предприятие может продать, чтобы погасить свою задолженность.

Нам нужно убедиться, что долгов меньше, чем стоимость всего того, что предприятие может продать. Продать компания может только активы.

Стоимость активов по отчету – 938 137 000 000 руб.


Но! Нельзя рассматривать полную стоимость активов, указанную в отчёте, потому что у компании есть кредиты и при продаже активов деньги в первую очередь отдадут на погашение этих кредитов.

Т.е. для получения реальной стоимость активов, нужно из их стоимости по отчёту вычесть стоимость обязательств. Это и есть баланс.

Баланс = Активы – Обязательства = 613 919 000 000 руб


Теперь посчитаем P/B и посмотрим, не слишком ли высоко забралась стоимость акций.

P/B = Стоимость акций/Баланс = 0,53 (<1). Отличный показатель!


Это обозначает, что компания следит за своей кредитной политикой и шансы на её банкротство небольшие.

Теперь посмотрим, есть у компании достаточный денежный поток для погашения долга перед акционерами.


Прибыль

Судя по отчёту, чистая прибыль компании компании после налогообложения составляет 27 159 000 000 руб.

Посчитаем P/E и посмотрим насколько быстро компания сможет отдать свой долг за счет прибыли.

P/E = Стоимость акций / Прибыль после налогообложения = 13,42

Т.е. компания отдаст весь долг за счет прибыли только через 13,5 лет

Для российского рынка нормальным считается коэффициент P/E=15. Если P/E компании < 15, то значит всё круто.


Вывод – компания недооценена

По методике Грэма, если P/B < 1,5 и P/E < 15, то компания недооценена и акции продаются со скидкой.

Коэффициент Грэма (P/E * P/B) = 15,86, что еще раз подтверждает справедливость сделанных выводов.

Значит Русгидро – отличный кандидат для инвестиций.


Более того, Русгидро – огромный всероссийский холдинг, являющийся, по сути, монополистом в генерации энергии из воды, а значит его бизнес бесконечен и окупаем.

По сути, Русгидро диктует цены промышленным компания, а не наоброт.

Это подтверждают и факты: прибыль компании ежегодно растёт, также как и размер дивидендов.

Мой вывод: акции компании можно покупать прямо сейчас.


Предупреждение о рисках:

Если решите следовать любым советам из статьи - весь риск принятия решения ляжет на Вас.

Статья всего лишь показывает мою личную точку зрения по этом вопросу и не даёт никому никаких советов, рекомендаций и указаний.


Степан и 6 пользователям это нравится

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^