Подписаться arrow_upward

varenich

Как я понимаю финансовые коэффициенты P/E и P/B

Я много раз видел упоминания книги "Разумный инвестор" Грэма, но её цена каждый раз меня сильно пугала.

Однажды я-таки решился, купил её и прочитал от корки до корки.

Принципы, изложенные в книге были очень просты - выбирай нормальную компанию, крепко стоящую на ногах.

Но для вложения денег по принципу Грэма надо было точно понять как считаются важные коэффициенты, лежащие в основе его теории.

В терминах явно надо было навести порядок, тем более, что каждый человек в Интернете понимал их по-своему.


Итак, самые важные коэффициенты, используемые в теории Грэма в моём понимании:

P/E - отношение цены акции к прибыли

P/B - отношение цены акции к баллансу предприятия


Эти коэффициенты играют ключевую роль при выборе недооцененных акций. Это еще называется стоимостным инвестированием.

Суть в том, что вычисляется некая "справедливая" цена акции. Если текущая рыночная цена ниже её, то супер, если выше - цена на акции завышена и скоро опустится.

Вместе со справедливой ценой вычисляются и коэффициенты P/E и P/B.


Вот как я их понимаю.

Представьте, что Вы хотите взять в долг 100 руб.

Вариант 1 - еще есть потенциал

Вы говорите: дай мне в долг 100 руб на развитие бизнеса. У меня есть имущества на 200 руб, так что если я прогорю, то продам имущество и выплачу тебе долг. В этом случае на 1 руб долга придётся 2 руб от продажи имущества.

(P/B = 100 руб долга / 200 руб имущества = 0,5)

Такие условия скорее всего устроят Вашего кредитора, потому что деньги от продажи имещества целиком перекрывают Ваш долг перед ним.


Вариант 2 - больше брать некуда

А теперь пойдём немного далее и представим, что Вы захотели взять в долг еще 100 руб.

В этом случае Ваш общий долг возврастает до 200 руб и на 1 руб долга приходится 1 руб имущества.

P/B = 200 руб долга / 200 руб имущества = 1. Можно сказать, что это справедливая сумма долга (отсюда и понятие справедливой цены акции).

Такой вариант тоже подойдет Кредитору, потому что его долг покрыт и он ничем не рискует. Но брать еще долгов Вам уже некуда, потому что Вы их не покроете деньгами от продажи имущества


Вариант 3 - переоценено

Но Вы берете еще 100 руб и Ваш общий долг возрастает до 300 руб. На 1 руб долга теперь приходится 0,66 руб от продажи имущества.

Вы явно переоценили свои силы и в случае прогорания Вашего бизнеса Вы не сможете отдать весь долг целиком и станете банкротом.

(P/B = 300 руб долга / 200 руб имущества = 1,5)


Нужно понимать, что акции предприятия это, по сути, долг предприятия перед держателем акции. При этом акции обычно не считаются Обязательствами (долгами) предприятия, хотя по сути не являются ничем иным.


Для оценки долга к стоимости имущества служит коэффициент P/B - отношение суммарной стоимости акций (долга) к балансу предприятия.

Баланс - это разница между активами и обязательствами предприятия, т.е., по сути, то, что предприятие может в итоге продать, чтобы покрыть сумму долга.

Если долг меньше или равен балансу, значит предприятие платежеспособно и контроллирует свои долги. Если долг больше баланса, значит у предприятия явно перебор по кредитам и оно в любой момент может стать банкротом


P/B (долг/баланс) <= 1 - всё отлично и долги (акции) даже недооценены

P/B > 1 - перебор по долгам, акции переоценены


А как же прибыль?

Сразу на ум приходит вопрос: ведь можно отдать долг не только с баланса, но и с прибыли предприятия, верно? Да, верно. Для этого и служит коэффициент P/E - отношение общей суммы долга к прибыли предприятия.

Если Ваша прибыль 500 руб, то понятно, что Вы не напрягаясь сможете отдать долг в 100 руб, даже если общая сумма долга превышает Вашу балансовую стоимость.

(P/E = 100/500 = 0,2)

Если прибыль 100 руб и долг 100 руб, то P/E = 1 и это тоже нормальная ситуация.

Но если прибыль всего 50 руб, а долго 100 руб (P/E=2), то с возвратом долга могут возникнуть проблемы, верно? Ведь сегодня прибыль есть, а завтра её нету.


Поэтому,

если P/E <=1, то всё ок

если P/E > 1 , то могут возникнуть проблемы с возвратом долга


А если учесть всё вместе?

В принципе, можно оценить компанию просто посмотрев на значения обоих коэффициентов по отдельности, однако Грэм рекомендует использовать их произведение: P/E * P/B.


В целом, методика Грэма вполне оправдана и может служить основной для оценки надежности компаний и справедливой цены на акции.

Конечно, есть и другие, дополнительные факторы оценки, поэтому для российского рынка акций рекомендуют следующие показатели:

P/E < 15

P/B < 1,5

P/E * P/B < 22,5


А что думаете Вы?

С Вашей точки зрения, оценка по P/E и P/B справедливая?



Михаил и 15 пользователям это нравится

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^