Подписаться arrow_upward

Serg

Бумаги "Магнита" лишены перспектив роста

На текущий год "Магнит" планирует рекордные для себя капвложения в размере 95-100 млрд. руб. "Магнит", уступив лидирующие позиции в отрасли, по опыту X5 запустил масштабную программу реновации. В текущем году запланировано к обновлению 2 000 магазинов, общая сумма капвложений может составить около 22 млрд. руб. (по 11 млн. на одну торговую точку).

Одновременно компания активно развивает собственное производство. На проекты вертикальной интеграции в 2017 году запланировано 11 млрд. руб. (за первое полугодие израсходовано порядка 4 млрд. руб.). Вертикальная интеграция – часть стратегии "Магнита". Всего за 5-6 лет планируется инвестировать в собственное производство около 52 млрд. руб.

Таким образом, с учетом масштабной программы реновации и проектов вертикальной интеграции капзатраты Магнита останутся высокими в ближайшие 3-5 лет (по нашим оценкам до конца 2019 года совокупно около 250 млрд. руб.).

В тоже время спрогнозировать позитивный эффект на выручку от обновления магазинов достаточно сложно. Например, X5 начала обновление "Пятерочки" в конце 2013 года, рассчитывая на завершение реконструкции за 2-3 года. Фактически, завершение обновления магазинов X5 ожидает в текущем году, то есть 4 года. Учитывая, что к моменту запуска программы число Пятерочек составляло 3882, в то время как у "Магнита" количество "магазинов у дома" на конец 2016 года составляло 10 521, эффект от программы обновления может затянуться.

С фундаментальной точки зрения пока мы не видим перспектив роста курсовой стоимости акций "Магнита". Масштабная программа капзатрат будет оказывать негативное влияние на показатели рентабельности, денежные потоки и долговую нагрузку.

В связи с чем мы обновили DCF-модель и понизили прогнозную стоимость для одной акции ПАО "Магнит" до 8 225 руб., что соответствует апсайду -13,4% и рекомендации продавать.


Шурик и 4 пользователям это нравится

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^