Подписаться arrow_upward

Андрей

Фундаментальный анализ для чайников

Кирилл просил рассказать, что смотреть в отчетности. Вот рассказываю...

Пояснять буду на пальцах, как баланс, так и показатели, и, собственно, причину, почему покупают ту или иную компанию.

Допустим, жил был Вася Пупкин. И было у него заработанных/отложенных 100 тыс. кровных. Купил он себе машину. И тут вдруг выяснил, что оказывается жизнь сразу подорожала, т. к. страховки, бензин, мойки, ТО, штрафы постоянные стали отнимать значительную часть зарабатываемого. Но Вася был смекалистый плюс давно хотел начать работать на себя, поэтому решил он на этой машине таксовать. Но не абы как — открыл ООО «ВТ» - (Вася — Такси значит). В устав он внес машину и 10 тыс. кровных на бензин и канцелярию. Получаем первый баланс (в тыс. руб.):

Актив

Основные средства — 100

Денежные средства — 10

Итого: 110

Пассив

Уставный капитал — 110

Итого: 110

И здесь можно заметить, что в разделе Актив перечисляется имущество, а в Пассиве указывается, кому оно принадлежит. Далее это станет ещё более заметно.

Теперь давайте оценим этот бизнес. Доход он не приносит. Вроде как 110 тыс. справедливо. Но Вам машина не нужна, нужны деньги, а Вы то знаете, что рынок (автомобильный) мертвый — все стоит колом, ни чего не продаётся, и машина Васина — древний хлам. Поэтому готовы дать за машину 45 да плюс наличные в кассе 10 — получаем 55. Таким образом имеем балансовую стоимость = 110 (в разных индикаторах обозначают латинской «B») и оценочную рынком — то бишь Вами = 55 (в разных индикаторах обозначают латинской «P»). Вот первый индикатор P/B (отношение цены к имуществу или капиталу компании) = (45+10)/110 = 0.5.

А у Вас есть сосед Юра, он внимательно посмотрел в документы на машину: Ха, да это же редкий раритетный экземпляр, да я за нее 210 дам не глядя! И получилось P/B = (210+10)/110 = 2.

Указанные оценочные стоимости — это ликвидационная оценка компании.

А Вася тем временем начал таксовать, что-то зарабатывать. Навозил так за год 20 тыс чел по 100 рублей. Зарплату себе не платил — решил жить за счет дивидендов. Расходов ушло на бензин и прочее — 1 млн. Т.к. налог платил по упрощёнке 15% от прибыли, то вышло 150 тыс. руб. Деньги же держал в банке под проценты и набежало ему их аж 100 тыс. Получаем следующий баланс:

Актив

Основные средства — 100

Денежные средства — 0

Финансовые вложения - 1110

Итого: 1210

Пассив

Уставный капитал — 110

Нераспределенная прибыль - 935

Налоговая задолженность — 165

Итого: 1210

Налоговая задолженность здесь чуть больше, чем 15% от 100 тыс, т. к. на проценты налоги тоже надо платить.

И получаем первый отчет о прибылях и убытках (тоже в тыс. руб.):

Выручка: 2000

Себестоимость продаж: 1000

Валовая прибыль (убыток): 1000

Коммерческие расходы: 0

Управленческие расходы: 0

Прибыль (убыток) от продаж: 1000

Доходы от участия в других организациях: 0

Проценты к получению: 100

Проценты к уплате: 0

Прочие доходы 0

Прочие расходы 0

Прибыль (убыток) до налогообложения: 1100

Текущий налог на прибыль 165

Чистая прибыль (убыток): 935

И тут мы получаем несколько новых показателей. Прежде всего «нераспределенная прибыль» в балансе и «чистая прибыль» в отчете о прибылях и убытках. Сейчас они равны, но в балансе показатель идет нарастающим на дату составления со дня основания компании, а в отчете отображается оборот за период с начала года. Поэтому в будущем они будут различаться. Но в некоторых отчетах прибыль текущего года выделена от прибыли прошлых лет, тогда прибыль текущего сходится с Отчетом о прибыли и убытках.

Сумма нераспределенной прибыли в балансе и уставного капитала показывают нам собственные средства компании, т. е. ту часть активов (машина+деньги), которая осталась в распоряжении Васи. Т.е. Васе принадлежит не «Итого», как в анекдоте, а только собственные средства компании или наш, выше упомянутый, показатель «B», который теперь равен 110+935 = 1045. По другому еще собственные средства называются капиталом. А 165 тыс. в активах фирмы принадлежит государству.

А наш новый показатель «Чистая прибыль», который обзывается латинской буквой «E», = 935. Теперь мы можем посчитать рентабельность капитала (называется ROI): E/B(на начало года)= 935/110*100% = 850%!!! Ух, аж дух захватывает! А т. к. ранее Вы оценили компанию в 55 тыс., то можем посчитать такую штуку, как p/e — отношение оценочной стоимости к доходам компании. Показатель говорит, сколько лет будут окупаться вложенные средства по цене «Р» при условии, что прибыль останется в размере «Е». Получаем р/е = 55/935 = 0,05 таким образом, меньше чем через месяц инвестиция окупается. А также можем посчитать е/р — что есть доходность вложения по цене Р: е/р = 935/55*100% = 1700%!!!

Вася смекнул, переименовал контору в ПАО «ВТЛ», уставный капитал разделил на 2,2 млн акций и вывел их на биржу в раздел инновационных компаний — машину водит киборг и жрать не просит! На IPO (первичное размещение акций на бирже) объявили цену 4,25 руб.

Но Вы уже умеете читать баланс и знаете как считать доходность. Вот давайте смотреть, насколько цена оправдана.

4,25 * 2200000 = 9350 тыс. руб. цена всей компании, т. е. это наша Р. Получаем P/B=9350/1045=9 — т. е. за компанию просят 9 стоимостей её имущества. Ну да ладно, у неё же roi аж 850, посмотрим на доходность вложения (Е/Р): 935/9350*100% = 10%. Ну вот и зачем, казалось бы, вкладываться, когда такую же доходность даёт вклад в банке, застрахованный АСВ? Не за этим мы ИИС открывали, не за этим! На худой конец лучше ОФЗ взять...

Но тут вырисовывается вкусность — заключил Вася контракт эксклюзивный с Суданом на перевозку газовых баллонов из Судана в Россию на 10 лет. Платить обещают 100 мильёнов в год, что обещает 50 чистой прибыли! А это е/р = 100000/9350*100 = 1070% годовых!!! И понеслась ракета ввысь! Uber“у и не снилось :)

Все имена и события вымышлены. Всякие совпадения случайны ;)

Кирилл и 13 пользователям это нравится

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^