Акции которые мне нравятся в декабре 2016
Традиционный ежемесячный обзор портфеля. В этот раз достаточно короткий.
Изменения в портфеле
• Покупки:
• Polymetal
• Vereit
Burlington Stores — шорт
Polymetal
• Ведущий золотодобытчик с активами в России, Казахстане и Армении.
• Достаточно, но не слишком дешевый — EV/EBITDA в районе 7.5-8.0x (НордГолд, Highland Gold и другие значительно дешевле):
○ Капитализация — 4.2 млрд. $
○ EV — 5.4
○ EBITDA — 0.8
○ EBIT — 0.65
• Зато качественный.
• В 1 квартиле по AISC (all-in sustaining costs = полные затраты на поддержание производства) среди золотодобытчиков.
• Хороший состав акционеров — Несис, Мамут, Открытие и тд + фри-флоат — 37%. Листинг на ММВБ и LSE.
• Ожидаемые дивиденды — 5-7%.
• При этом в стадии роста — производство к 2020 г. планируется увеличить на 40%.
• Компания принесет хорошую доходность через дивиденды и рост, если цены на золото сохраняться на текущем уровне. Если они вырастут все будет еще интереснее.
• Возможность войти по текущей оценке образовалась в связи со слабыми ценами на золото и выход PPF Group из актива.
Vereit
• Vereit — это triple net-lease REIT, то есть компания которая покупает недвижимость, сдает ее в аренду, но все расходы по ней несет арендатор — налоги, страховка и на поддержание. Компания с качественными активами — ритейл, офисными, производственными и тд на 16 млрд. $ по всему США.
• Около 2 лет назад компания попала в бухгалтерский скандал и подешевела практически в 2 раза, тогда же пришел новый менеджмент во главе с Руффано и в течение 2 лет сделал полный turnaround – все декларируемые цели выполнены (в т.ч. возвращен инвест рейтинг в ноябре 2016, что очень хорошо).
• Это привело к росту цены акций с 8$ до 11$.
• Выбор президентом Трампа и подъем ставки ФРС привел к распродажам бондов и активов которые с ними существенно коррелируют, в т.ч. REIT. Vereit опять подешевел до 8.5$
• Основные показатели по VEREIT:
○ Структура капитала:
■ Капитализация 8.4 млрд $ при цене акции в 8.4$
■ Долг – 6.6 млрд. $
■ Прив акции – 1.08 млрд. $
○ Денежный поток для акционеров на акцию – 0.8$ в год (т.е. доходность ~10%) из него ~70% выплачивается дивидендами, что дает див доходность 6.5% и есть запас прочности, т.к. большинство REIT выплачивают по 90-100%.
• Так что я считаю у нас есть второй шанс зайти в нее по приемлемой оценке.
Burlington Stores — шорт
• У меня достаточно большие вложения в сектор fashion ритейла — в ряд недооценненых имен (на мой взгляд конечно), поэтому когда я нашел тезис Spruce Point по Burlington Stores (она переоценена), то я был рад открыть шорт по этой бумаге (после верификации основных тезисов конечно).
• Ссылка на отчет Spruce Point — http://www.sprucepointcap.com/burlington-inc/.
Инвестиционный Портфель
Российские акции. Все было довольно спокойно, ну разве что немного подешевел Мечел и Русал. Что логично с учетом крепкого рубля и завершения роста и даже некоторого снижения цен на коксующийся уголь и алюминий. Тем не менее, я считаю, что следующий год будет для сырья достаточно успешным. Ведь капитальные затраты в этой отрасли давно прошли свой пик и снижаются. А значит большого профицита предложения ждать не приходится:

Source: VanEck, Company Reports as of 10/31/16. The Big Six Diversified Mining Companies are BHP Billiton, Rio Tinto, Glencore, Anglo American, Vale, and Freeport-McMoRan.
Итак портфель:
1. Русал. Про Русал я писал последний раз писал здесь.
2. Мечел. О Мечеле я писал об здесь.
3. Русагро. Про Русагро я писал здесь, а Алексей Смирнов здесь.
4. АФК Система, Мосбиржа, ММК
Про АФК я последний раз писал здесь.
Про Мосбиржу Алексей Смирнов последний раз писал здесь.
Про ММК я писал здесь.
5. Сбербанк — шорт. Теперь еще актуальнее). Почему я описал здесь.
Иностранные акции. Новые вложения я описал, по старым изменений не было, кроме плохого отчета Hudson’s Bay/
1. Leucadia National. Про компанию я писал здесь.
2. Hudson Bay. Про Hudson Bay я писал на Seeking Alpha, до этого на сайте здесь.
3. Fiat Chrysler, про нее я писал здесь.
4. Berkshire Hathaway.
5. Stages Stores.
6. Emergent Capital.
7. Melcor Development.
8. VEREIT
9. Burlington Stores — шорт
Всех читателей хотел бы поздравить с наступающим НГ. В январе планирую опубликовать видение и стратегию на 2017 г. Если есть хороши идеи, то по традиции прошу описать их в комментариях с 2-3 основными тезисами.
|
|
|
|
|
Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @
Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии
Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^