Акции которые мне нравятся в декабре 2016

Традиционный ежемесячный обзор портфеля. В этот раз достаточно короткий.

Изменения в портфеле

 • Покупки:

 • Polymetal

 • Vereit

Burlington Stores — шорт

Polymetal

 • Ведущий золотодобытчик с активами в России, Казахстане и Армении.

• Достаточно, но не слишком дешевый — EV/EBITDA в районе 7.5-8.0x (НордГолд, Highland Gold и другие    значительно дешевле):

○ Капитализация — 4.2 млрд. $

○ EV — 5.4

○ EBITDA — 0.8

○ EBIT — 0.65

• Зато качественный.

• В 1 квартиле по AISC (all-in sustaining costs = полные затраты на поддержание производства) среди золотодобытчиков.

• Хороший состав акционеров — Несис, Мамут, Открытие и тд + фри-флоат — 37%. Листинг на ММВБ и LSE.

• Ожидаемые дивиденды — 5-7%.

• При этом в стадии роста — производство к 2020 г. планируется увеличить на 40%.

• Компания принесет хорошую доходность через дивиденды и рост, если цены на золото сохраняться на текущем уровне. Если они вырастут все будет еще интереснее.

• Возможность войти по текущей оценке образовалась в связи со слабыми ценами на золото и выход PPF Group из актива.

Vereit

• Vereit — это triple net-lease REIT, то есть компания которая покупает недвижимость, сдает ее в аренду, но все расходы по ней несет арендатор — налоги, страховка и на поддержание. Компания с качественными активами — ритейл, офисными, производственными и тд на 16 млрд. $ по всему США.

• Около 2 лет назад компания попала в бухгалтерский скандал и подешевела практически в 2 раза, тогда же пришел новый менеджмент во главе с Руффано и в течение 2 лет сделал полный turnaround – все декларируемые цели выполнены (в т.ч. возвращен инвест рейтинг в ноябре 2016, что очень хорошо).

• Это привело к росту цены акций с 8$ до 11$.

• Выбор президентом Трампа и подъем ставки ФРС привел к распродажам бондов и активов которые с ними существенно коррелируют, в т.ч. REIT. Vereit опять подешевел до 8.5$

• Основные показатели по VEREIT:

○ Структура капитала:

 ■ Капитализация 8.4 млрд $ при цене акции в 8.4$

 ■ Долг – 6.6 млрд. $

 ■ Прив акции – 1.08 млрд. $

○ Денежный поток для акционеров на акцию – 0.8$ в год (т.е. доходность ~10%) из него ~70% выплачивается дивидендами, что дает див доходность 6.5% и есть запас прочности, т.к. большинство REIT выплачивают по 90-100%.

• Так что я считаю у нас есть второй шанс зайти в нее по приемлемой оценке.

Burlington Stores — шорт

• У меня достаточно большие вложения в сектор fashion ритейла — в ряд недооценненых имен (на мой взгляд конечно), поэтому когда я нашел тезис Spruce Point по Burlington Stores (она переоценена), то я был рад открыть шорт по этой бумаге (после верификации основных тезисов конечно).

• Ссылка на отчет Spruce Point — http://www.sprucepointcap.com/burlington-inc/.

Инвестиционный Портфель

Российские акции. Все было довольно спокойно, ну разве что немного подешевел Мечел и Русал. Что логично с учетом крепкого рубля и завершения роста и даже некоторого снижения цен на коксующийся уголь и алюминий. Тем не менее, я считаю, что следующий год будет для сырья достаточно успешным. Ведь капитальные затраты в этой отрасли давно прошли свой пик и снижаются. А значит большого профицита предложения ждать не приходится:

                 Source: VanEck, Company Reports as of 10/31/16. The Big Six Diversified Mining Companies are BHP                                                  Billiton, Rio Tinto, Glencore, Anglo American, Vale, and Freeport-McMoRan.

Итак портфель:

1. Русал. Про Русал я писал последний раз писал здесь.

2. Мечел. О Мечеле я писал об здесь.

3. Русагро. Про Русагро я писал здесь, а Алексей Смирнов здесь.

4. АФК Система, Мосбиржа, ММК

Про АФК я последний раз писал здесь.

Про Мосбиржу Алексей Смирнов последний раз писал здесь.

Про ММК я писал здесь.

5. Сбербанк — шорт. Теперь еще актуальнее). Почему я описал здесь.

Иностранные акции. Новые вложения я описал, по старым изменений не было, кроме плохого отчета Hudson’s Bay/

1. Leucadia National. Про компанию я писал здесь.

2. Hudson Bay. Про Hudson Bay я писал на Seeking Alpha, до этого на сайте здесь.

3. Fiat Chrysler, про нее я писал здесь.

4. Berkshire Hathaway.

5. Stages Stores.

6. Emergent Capital.

7. Melcor Development.

8. VEREIT

9. Burlington Stores — шорт

Всех читателей хотел бы поздравить с наступающим НГ. В январе планирую опубликовать видение и стратегию на 2017 г. Если есть хороши идеи, то по традиции прошу описать их в комментариях с 2-3 основными тезисами.

Источник