Подписаться arrow_upward

Negodiay

Enel продает российские электростанции

Переговоры о покупке «Энел Россия» ведет государственная «Интер РАО»

«Мы не можем сказать, что «продаем Россию» или «покупаем Россию», мы будем совершенствовать наши активы, как и в других странах», – говорил ровно год назад инвесторам гендиректор Enel Франческо Стараче. Тогда итальянская Enel, которой в «Энел Россия» принадлежит 56,4%, начала оценку эффективности российских активов.

Спустя год «Энел Россия» может быть продана целиком, возможность такой сделки сейчас рассматривает «Интер РАО», рассказали «Ведомостям» три человека, знающих об этом от обеих компаний. По словам двух собеседников «Ведомостей», в ближайшее время делегация «Интер РАО» отправится на объекты «Энел Россия» для их оценки. Сделка может быть заключена уже к середине декабря, добавляет один из них. Сумма возможной сделки собеседникам «Ведомостей» неизвестна.

Представители «Энел Россия» и «Интер РАО» от комментариев отказались.

«Энел Россия» выиграла от девальвации тенге

Enel приобрела долю в «Энел Россия» (бывшая ОГК-5) в 2007 г. за 85 млрд руб. (около 2,4 млрд евро). Итальянская компания стала первым иностранным инвестором в российской электроэнергетике. Исходя из котировок Московской биржи сейчас этот пакет стоит в 10 раз меньше –17,5 млрд руб., или 245 млн евро. За 10 лет компания лишь раз оказывалась в убытках (см. график), однако они были бумажные из-за обесценения основных средств. Но дивиденды «Энел Россия» платила лишь дважды – за 2013 и 2014 гг. На долю Enel пришлось 2,7 млрд руб.

Если сделка состоится, то у Enel в России останется лишь 49,5% в энергосбытовом СП с группой ЕСН Григория Березкина – «Русэнергосбыте». Основным клиентом этой компании является РЖД.

Для «Интер РАО» это будет, наоборот, удачная сделка. В 2012 г. госкомпания продала консорциуму инвесторов 26% в «Энел Россия» за 19,3 млрд руб. А сейчас за сопоставимую цену может получить контроль.

«Энел Россия» запустила еще один энергоблок после ЧС на Рефтинской ГРЭС

Привлечение иностранных инвесторов в российскую энергетику было важно как индикатор успешности реформы РАО «ЕЭС России», говорит руководитель группы исследований и прогнозирования АКРА Наталья Порохова. Им обещали либерализацию электроэнергетики, но сделали далеко не все и не в срок, рассказывает Порохова. Сильным ударом оказалась и девальвация рубля, случившаяся в декабре 2014 г., добавляет она. При этом инструментов для привлечения новых инвестиций нет. Действие договоров поставки мощности, обеспечивавших возврат инвестиций в строительство новых энергоблоков с высокой доходностью, почти завершено, ожидания у инвесторов относительно будущего рынка электроэнергетики достаточно консервативны, подчеркивает Порохова.

В апреле «Энел Россия» выставила на продажу одну из четырех своих ГРЭС – Рефтинскую. Ее покупкой интересовались «Интер РАО», Сибирская генерирующая компания, китайская Huadian. Российские компании предлагали за Рефтинскую ГРЭС 13–16 млрд руб. Huadian была готова заплатить до 30 млрд руб., но, узнав о ценах, обсуждаемых с другими претендентами, взяла паузу, говорили «Ведомостям» источники. Компания пока не определилась с продажей ГРЭС, говорила на прошлой неделе финдиректор «Энел Россия» Юлия Матюшова.

«Энел Россия» может выкупить облигации на 10 млрд рублей

Деньги на возможную покупку у «Интер РАО» есть. В мае компания продала «Евросибэнерго» 40% в «Иркутскэнерго» за 70 млрд руб. Согласно отчету «Интер РАО» на конец первого полугодия 2016 г. у нее на счетах было 101,1 млрд руб. Для компании покупка «Энел Россия» выглядит логичной, считает аналитик Renaissance Capital Владимир Скляр. Под контролем «Интер РАО» станции «Энел Россия» смогут рассчитывать на скидку в 10% на газ от «Роснефти» (на таких условиях поставляет газ «Интер РАО») и уголь с Экибастузского месторождения («Интер РАО» принадлежит 50% Экибастузской ГРЭС-2, которая также работает на этом угле), рассуждает эксперт.

Таким образом, только на топливе компания может сэкономить до 3 млрд руб., а общий эффект от интеграции «Энел Россия» в «Интер РАО» за счет оптимизации расходов может составить до 9 млрд руб., оценивает Скляр.

http://www.vedomosti.ru/business/articles/2016/11/10/664279-enel-prodaet


10.11.2016

Энел Россия

По данным прессы, Интер РАО ЕЭС приступило к оценке станций Энел Россия в готовящейся сделке слияния и поглощения, закрытие которой может пройти в середине декабря 2016. Исходя из оценки стоимости Рефтинской ГРЭС мощностью 3,8 ГВт на уровне $234-$468 млн. (15-30 млрд. руб.), вся Энел Россия с совокупной мощностью энергоблоков в 9,507 ГВт может стоить $585-$1171 млн. (37-75 млрд. руб.) или $0.017-$0.033 (1.05-2.12 руб.) за акцию. Это даёт потенциал роста ценных бумаг Энел Россия в 17%-135% от текущей рыночной цены в $0.014 (0.90 руб.).

Мы рекомендуем держать акции Енел Россия и покупать акции Интер РАО ЕЭС с целевой ценой $0.06 (4.06 руб.) на данной новости. Наиболее вероятным является оценка по нижней границе, так как в своё время Интер РАО ЕЭС отказалось от покупки Рефтинской ГРЭС, указав на убыточность станции в текущих условиях и будет настаивать на дисконте к оценке. По мультипликатору EV/EBITDA Енел Россия стоит на 21% дороже Интер РАО ЕЭС (4,5 года против 3,7 лет). Поэтому рыночная цена Энел Россия уже включает премию за контроль и Интер РАО не переплатит, если купит по этой оценке качественный актив с завершённой инвестпрограммой. У приобретаемого актива есть возможность восстановления прибыли до $80-$100 млн. , какие были до аварии и при стабильном рубле, что позволит окупить инвестиции быстрее, чем за 10 лет.

http://www.lmsic.com/analitika/idei_dnya/enel_rossiya3/


Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^