Выручка "Э.ОН Россия" в 2016 году продемонстрирует рост на 10,75% - до 84,7 млрд рублей

Ранее компания представила консолидированные финансовые результаты за 2015 г., которые в целом совпали с нашим прогнозом. В прошедшем году компания снизила выработку на 9,2% г/г, что произошло в большей степени за счет аварии и последующего ремонта Сургутской ГРЭС-2 (энергоблок №4), который был полностью завершен лишь 29 июня. На долю станции приходится более 60% всей генерации компании. В наш прогноз на 2016 г. мы закладываем загрузку энергоблоков данной станции на уровне 2014 г. Для остальных станций мы закладываем выработку на уровне 2015 г.

В 2016 г. снижение выручки от мощности за счет меньшей цены по КОМ в I ц.з. будет практически полностью компенсировано повышением цен на КОМ во II ц.з. и ростом цен на мощность по ДПМ.

В нашей модели мы исходим из того, что индексация тарифов в 2016 г. составит 2%. При этом за счет проведенной индексации в июле 2015 г. годовой рост цен на топливо не превысит 4,75%. В то же время мы не ожидаем существенного изменения цен на э/э на спотовом рынке.

Согласно нашему прогнозу выручка "Э.ОН Россия" в 2016 г. продемонстрирует рост на 10,75% г/г до 84,7 млрд руб. Согласно нашей оценке, EBITDA и чистая прибыль компании увеличатся на 15,9% и 9,6% до 28,8 млрд руб. и 15,74 млрд руб. соответственно.

Ремонт энергоблока №3 Березовской ГРЭС. Согласно отраженной в отчете немецкого E.ON информации ремонт энергоблока продлится 20 мес. При этом предварительная сумма ремонта составит 15 млрд руб. Энергоблок был застрахован от имущественных повреждений, а также от бизнес рисков в течение 12 мес. Компания не будет обращаться к регуляторным органам для изменения статуса ремонта, что подразумевает сохранение статуса аварийного ремонта, подразумевающего отсутствие платы за мощность по ДПМ.

В 2015 г. компания уже сталкивалась с подобной ситуацией, когда из-за аварии на полгода выбыл энергоблок №4 Сургутской ГРЭС. Тогда затраты на ремонт составили 1,92 млрд руб. Страховое возмещение при этом составило 2,7 млрд руб., из которых 1,25 млрд руб. пришлось на ремонт (65% от суммы, затраченной на восстановление энергоблока).

Оставшиеся 1,45 млрд руб. компания могла получить в качестве возмещения от простоя. Согласно нашим расчетам, сумма недополученной выручки при простое за вычетом топливных расходов в случае загрузки энергоблока на уровне 2014 г. составила бы 1,5 млрд руб. Поэтому возмещение за простой фактически полностью компенсировало недополученную выручку.

В наших расчетах мы исходим из того, что компания получит порядка 8,12 млрд руб. в качестве компенсации от бизнес рисков. При этом страховое возмещение от повреждения имущества покроет не менее 65% или 9,76 млрд руб. Таким образом, итоговый результат для компании составит 2,88 млрд руб. В случае 100%-ого покрытия ремонта данная сумма увеличится до 8,12 млрд руб.

Мы считаем, что фактор покрытия страховым возмещением значительной части простоя энергоблока не полностью отыгран в текущих котировках "Э.ОН Россия", что увеличиваем их привлекательность для инвесторов.

Дивиденды. Руководство компании объявило о том, что по итогам 2015 г. на дивидендные выплаты будет направлено 80% от чистой прибыли по РСБУ или 12,44 млрд руб. (0,1973 руб.). Доходность дивидендов при текущих котировках компании составит солидные для сектора 7,47%. Немаловажным фактором является и заявление менеджмента о сохранении прежней дивидендной политики в последующие годы, несмотря на возможный пересмотр глобальной стратегии материнского концерна E.ON.


Сергей и 5 пользователям это нравится

Чтобы упомянуть другого пользователя в комментарии, введите знак @

Упомянуть можно тех, на кого Вы подписаны или тех, кто принимал участие в дискуссии


Чтобы упомянуть ценную бумагу в комментарии, введите ее тикер после знака ^

Последние комментарии в блогах

Silver Surfer

Уже 10 лет наши управляющие успешно ведут портфель трендовой стратении SilverSurfer по российскому рынку акций.

Правила поведения в блогах и ограничение ответственности

Цель социальной сети TRADERNET – общение и дискуссии на тему финансовых рынков и экономики в широком ее спектре. Участие в общении может принимать любой желающий, придерживающийся настоящих правил.

ПРАВИЛА ИСПОЛЬЗОВАНИЯ САЙТА TRADERNET

1. Регистрация

1.1 Факт вашей регистрации означает, что вы согласны соблюдать настоящие правила.

1.2 Ник (имя профиля) выбирается индивидуально самим пользователем, старайтесь избегать ников, совпадающих с уже ранее существующими.

1.3 Аватара - это небольшое изображение, показываемое в ваших сообщениях и блогах. Выбирается пользователем самостоятельно. Аватарку можно менять в зависимости от желания и настроения, но при его частой смене есть риск «потеряться», так как собеседники к вашему виртуальному лицу привыкают.

1.4 Категорически запрещается использовать в имени, нике, аватаре, грубые или нецензурные выражения, содержание в любых проявлениях разврат, насилие, рекламный текст или политическую направленность.

1.5 Все материалы, помещаемые на данном сайте (включая все сообщения Пользователя), отражают исключительно мнения их авторов, администрация сайта не даёт каких-либо гарантий, выраженных явно или подразумеваемых, что они полны, полезны и правдивы. Вы можете их использовать только на свой страх и риск. Администрация Сайта не несёт никакой ответственности за прямой или косвенный ущерб, причинённый Вам в результате использования (или неиспользования) этих материалов, упущенную выгоду, потерю информации и прочее. Администрация данного Сайта также не несёт никакой ответственности за содержание рекламных материалов, размещённых на страницах Сайта, а также материалов, на которые могут указывать ссылки из материалов, расположенных в Форуме.

2. Общение в блогах

2.1 Каждый пользователь имеет право вести свой блог.

2.2 Каждый пользователь имеет право оставлять комментарии к любому посту в сообществе.

2.3 Автор блога должен стремиться к тому, чтобы его запись была не только интересной сообществу, но и эксклюзивной для рунета.

2.4 Использование тегов, при публикации поста, приветствуется. Это позволит увеличить число ваших подписчиков и читаемость блога.

3. Запрещается на ресурсе

3.1 Недопустимо использование на ресурсе мата, грубых выражений, оскорблений, оскорбление национальных или религиозных чувств, реклама в любом ее проявлении. Для выяснения личных отношений существуют Личные сообщения.

3.2 Запрещено публично вести споры и перебранки, а также цитировать личную переписку с администрацией сайта и модераторами. Для разрешения спорных вопросов достаточно написать Личное сообщение модератору!

3.3 Обилие грамматических ошибок является основанием для удаления вашего поста из общей ленты.

3.4 Нарушение правил карается БАНом на 7 дней. Последующие нарушения могут вынудить администрацию продлить этот срок до бесконечности.

4. Администрация ресурса

4.1 Администрация предлагает строить отношения между самими пользователями и, пользователями и администрацией на дружественной и уважительной основе. Здоровое чувство юмора приветствуется.

4.2 Администрация готова рассмотреть любые предложения по улучшению работы ресурса. Свои идеи публикуйте в общей ленте с тегом «Инновация».

4.3 Администрация сайта оставляет за собой исключительное право в некоторых ситуациях, действовать во благо ресурса, не руководствуясь установленными Правилами.

5. Отношения в сфере распространения информации:

5.1 Администрация сайта:

5.1.1 не осуществляет обязательную проверку размещаемых пользователями на Сайте материалов.

5.1.2 не несет ответственности за содержание материалов, за негативные последствия их использования.

5.1.3 вправе удалять любые публикации пользователей, не соответствующие политике Администрации Сайта.

5.2 Размещая материалы на настоящем сайте, пользователь сайта:

5.2.1 подтверждает, что обладает всеми правами, необходимыми для доведения материалов до всеобщего сведения, обязуется самостоятельно урегулировать претензии третьих лиц, оспаривающих наличие у пользователя таких прав.

5.2.2 несет полную ответственность за соответствие применимому законодательству размещаемых материалов.

5.2.3 обязуется возместить любой ущерб, возникший у TRADERNET, вследствие нарушений Пользователем законодательства или прав третьих лиц.

5.2.4 предоставляет Администрации сайта и его партнерам бесплатное, постоянное, безотзывное, неисключительное право (неисключительную лицензию) на территории всех стран мира на весь срок охраны авторского права, предусмотренный местным законодательством, в отношении таких материалов, в том числе использовать эти материалы, размещать их, хранить, воспроизводить, публиковать их, открыто воспроизводить, отображать, а также распространять перечисленные права.

5.2.5 по требованию Администрации сайта обязуется предоставить копии своих удостоверяющих личность документов.